>> 中信證券-LED行業(yè)深度追蹤系列第45期(2022年11月)：傳統(tǒng)LED景氣度環(huán)比持平，Mini LED產(chǎn)業(yè)鏈布局積極-230103
| 上傳日期： |
2023/1/4 |
大?。?/td>
| 640KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
徐濤,胡葉倩雯 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
廠商數(shù)據(jù)：2022年11月，受宏觀經(jīng)濟、消費電子需求疲弱等影響，傳統(tǒng)LED景氣度整體平淡，同時車用LED需求仍顯景氣，Mini LED貢獻成長動力。今年11月廠商業(yè)績同比、環(huán)比漲跌互現(xiàn)：中游封裝廠億光營收同比-21.58%，主要系消費電子市場景氣度回落、庫存去化承壓影響，公司保守看待下半年不可見光、Mini LED背光需求表現(xiàn)；臺表科營收同比-9.30%，隨著美系客戶拉貨旺季到來，以及Mini LED導入新款平板的項目量產(chǎn)，公司預(yù)計2022Q4營收環(huán)比有望收獲增幅；富采營收同比-32.70%，主要受中國大陸局部疫情反復、消費電子需求疲弱以及藍光LED與四元LED需求同步減弱等因素影響；主營LED車燈照明的聯(lián)嘉光電營收同比+14.90%，主要系受益車用LED需求仍景氣，2022Q2接單數(shù)和金額均創(chuàng)單季新高；主營LED車燈模塊的麗清營收同比+20.37%，受益于華域視覺科技、海拉車燈等客戶訂單需求旺盛，旗下各廠產(chǎn)能稼動率持續(xù)拉高。目前，雖有局部疫情反復影響短期需求及出貨節(jié)奏，但整體看，上游原材料供給壓力緩解，全球經(jīng)濟長期復蘇趨勢不改，料將促進各公司業(yè)績回暖，往后有望長期受益于Mini/Micro LED領(lǐng)域會帶來的發(fā)展機會，我們看好后續(xù)Mini LED實現(xiàn)規(guī)模商用帶來的增長契機。
海內(nèi)外市場動態(tài)：國內(nèi)，2022年11月6日，據(jù)華燦光電公告，京東方擬以不超過21億元的自籌資金認購華燦光電23.08%股權(quán)，成為其第一大股東，加碼MLED，當前已獲國資委批準。國外，密歇根大學在綠光Micro LED制造工藝上取得突破，可用于AR/VR眼鏡，為片上光通信、AR/VR和超高分辨率全彩顯示器提供廣闊的發(fā)展空間。
上游市場：2022年11月20日，新宜昌公告擬投資不低于6億元于中山市翠亨新區(qū)增資擴產(chǎn)制造基地，其中固定資產(chǎn)投資總額不低于4.2億元，主要建設(shè)半導體智能裝備智能制造基地和集團研發(fā)中心及配套設(shè)施，打造具有自主知識產(chǎn)權(quán)、技術(shù)先進的制造產(chǎn)業(yè)示范基地，將促進公司在半導體設(shè)備領(lǐng)域的全面拓展。
下游市場：小派科技召開Pimax Frontier海外發(fā)布會，發(fā)布元宇宙娛樂系統(tǒng)Pimax Portal。設(shè)備主體采用QDMini LED技術(shù)，分辨率為4k，刷新率為144Hz，擁有20毫秒低延遲顯示，配備兩組透鏡，實現(xiàn)VR設(shè)備沉浸式顯示效果。設(shè)備已開啟預(yù)定，QDMini LED版本＋VR套件價格約599美元（約合人民幣4254.88元）。
重點公司追蹤：傳統(tǒng)LED來看，22H2景氣度相對平穩(wěn)。往后看，局部疫情短期仍帶來不確定性，同時部分國家地區(qū)宏觀經(jīng)濟承壓影響終端需求，年內(nèi)傳統(tǒng)旺季備貨需求或相對平淡，進入22H2，傳統(tǒng)LED景氣度相對平穩(wěn)。Mini LED來看，2021年Mini LED進入商用元年，直顯方面承接小間距升級需求，背光領(lǐng)域在高端中大尺寸市場滲透，全年直顯放量快于背光。背光方面，中尺寸進展快于大尺寸：2021年北美大客戶搭載Mini LED背光的產(chǎn)品引領(lǐng)中尺寸滲透率至2%，晶電、隆達等中國臺灣廠商有望受益于供應(yīng)鏈帶來的增長機會，部分中國大陸廠商有望逐步導入。大尺寸主要由韓國客戶引領(lǐng)，根據(jù)產(chǎn)業(yè)調(diào)研，我們判斷2021年Mini LEDTV出貨量約150萬臺；2021年TCL、華為等也陸續(xù)推出Mini LED背光新品，出貨萬臺量級，中國大陸相關(guān)廠商有望充分受益。2022年以來Mini LED走向親民持續(xù)滲透，3月國內(nèi)品牌旗艦新品價格親民，我們預(yù)計有望促進背光Mini LED產(chǎn)品持續(xù)放量，滲透速度超過直顯。我們預(yù)計三星2022年MiniLEDTV出貨量約150萬臺；DSCC預(yù)計2022年平板/筆電的Mini LED面板出貨量分別達970/500萬臺，同比+80%/150%。短期，顯示終端需求疲軟影響MiniLED滲透節(jié)奏，但中長期，Mini LED料將受益工藝成熟及成本下降持續(xù)向中高端領(lǐng)域滲透，迎來出貨加速期；我們預(yù)測至2024年，MiniLED背光電視/筆電/Pad/車載/電競顯示器的滲透率有望分別達15%/20%/10%/10%/18%。我們看好中國臺灣、大陸廠商在Mini/Micro LED領(lǐng)域的發(fā)展機會，Mini/Micro LED技術(shù)為顯示領(lǐng)域帶來的革命性變化及為MiniLED產(chǎn)業(yè)鏈帶來的增長機會。
風險因素：局部疫情反復致下游需求疲弱，芯片價格持續(xù)下跌；LED產(chǎn)能過剩；國際貿(mào)易摩擦風險；新技術(shù)研發(fā)進展緩慢。
|
|
