>> 西部證券-12月經(jīng)濟數(shù)據(jù)前瞻：經(jīng)濟活動接近底部-230104
| 上傳日期： |
2023/1/4 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
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作者： |
邊泉水,劉鎏 |
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經(jīng)濟活動增速可能接近底部。12月經(jīng)濟活動可能進一步放緩。但是從高頻數(shù)據(jù)看，最近一周人流物流開始回升。我們預(yù)計，12月經(jīng)濟活動增速可能基本接近本輪經(jīng)濟下行周期底部。
工業(yè)生產(chǎn)可能進一步放緩。12月制造業(yè)PMI下降1個百分點至47%，創(chuàng)年內(nèi)新低（圖表1）；生產(chǎn)、新訂單、就業(yè)、供應(yīng)商配送時間指數(shù)均較上月下滑。12月以來，國內(nèi)疫情快速擴散給短期經(jīng)濟帶來下行壓力。我們預(yù)計12月工業(yè)增加值同比增長0.8%，較11月同比增速2.2%進一步回落。
零售跌幅可能加大。12月以來，主要城市地鐵客運量跌幅加大，盡管月末有所回升，全月平均仍然低于11月（圖表2）。12月服務(wù)業(yè)PMI下行，除航空運輸業(yè)PMI回升外，零售、住宿、餐飲、居民服務(wù)等接觸性聚集性行業(yè)PMI均低于30%（圖表3）?？傮w上看，12月以來疫情對消費和服務(wù)業(yè)沖擊加大。我們預(yù)計12月零售同比下跌7%，較11月-5.9%跌幅略有擴大。
投資累計同比增速可能繼續(xù)回落。12月土木工程建筑業(yè)PMI回落5.2個百分點至57.1%（圖表4），水泥價格跌幅加大，建筑活動可能較前期有所放緩。我們預(yù)計，1-12月固定資產(chǎn)投資累計同比增長5%，較1-11月5.3%繼續(xù)放緩。
出口下跌勢頭可能趨緩。12月制造業(yè)出口新訂單指數(shù)下降2.5個百分點至44.2%。韓國12月出口同比下跌9.5%，較11月跌幅14%有所收窄（圖表5）。12月以來，出口集裝箱價格指數(shù)趨于平穩(wěn)（圖表6）。我們預(yù)計，12月出口同比下降9.5%，較11月同比跌幅8.9%小幅擴大；12月進口同比下跌7%，較11月跌幅略有收窄；12月貿(mào)易順差782億美元左右。
預(yù)計4季度GDP增速明顯回落。我們預(yù)計4季度GDP同比增速從3季度3.9%回落至1.8%左右，低于我們此前估計的2.5%；2022年GDP預(yù)計增長2.6%左右。往前看，1季度經(jīng)濟增速可能仍然處于底部區(qū)間，2季度環(huán)比和同比增速可能明顯回升。
通脹總體平穩(wěn)。12月以來，豬肉價格下跌（圖表7），蔬菜價格上漲（圖表8），總體農(nóng)產(chǎn)品價格變化不大。我們預(yù)計，12月CPI同比增長1.6%，和11月基本持平。工業(yè)品方面，12月水泥價格跌幅較大，原油月平均價格較11月下降（圖表9），但是制造業(yè)PMI出廠價格指數(shù)較上月小幅回升（圖表10）。12月PPI環(huán)比可能變化不大，考慮PPI去年基數(shù)較低，我們預(yù)計12月PPI同比增速從11月-1.3%回升至0%附近。
社融增速可能放緩。12月LPR利率維持不變，月末票據(jù)利率有所回升（圖表11）。我們預(yù)計12月新增貸款1.2萬億元，高于去年同期1.13萬億元。12月國債和地方債凈融資2259億元，較2021年12月9453億元大幅下降（圖表12）。12月企業(yè)債券到期量較大，凈融資大幅下跌。我們預(yù)計12月新增社融1.75萬億元，低于去年同期2.36萬億元，社融同比增速從11月10%回落至9.8%左右；M2同比增速從12.4%回落至12.3%左右。
風(fēng)險提示：疫情影響超預(yù)期。
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