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主要觀點(diǎn)
　　醫(yī)美板塊：隨著疫后開(kāi)放政策支持、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，醫(yī)美接受程度普遍提升，國(guó)內(nèi)外可選醫(yī)美產(chǎn)品不斷豐富，預(yù)計(jì)23年國(guó)內(nèi)醫(yī)美消費(fèi)需求復(fù)蘇。透明質(zhì)酸作為醫(yī)美領(lǐng)域主要細(xì)分領(lǐng)域，消費(fèi)者粘性強(qiáng)，伴隨全面放松的確定性政策，透明質(zhì)酸產(chǎn)品消費(fèi)有望迎來(lái)春天。再生類(lèi)產(chǎn)品有望加速放量，關(guān)注新品上市帶來(lái)的增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。從新氧平臺(tái)的22年公布的訂單量同比增速來(lái)看，再生塑性材料填充的熱度上升最快，遠(yuǎn)高于其他新興項(xiàng)目。國(guó)內(nèi)三款獲批再生醫(yī)美產(chǎn)品投入市場(chǎng)，多款在研產(chǎn)品提供后續(xù)增長(zhǎng)動(dòng)力。重組膠原蛋白風(fēng)起，賽道再添廠(chǎng)商布局。作為重組膠原蛋白龍頭企業(yè)的巨子生物成功上市；臺(tái)灣雙美新品面世，進(jìn)一步推動(dòng)行業(yè)發(fā)展；華熙生物、丸美股份、江蘇吳中等優(yōu)質(zhì)龍頭紛紛入局；國(guó)際化妝品原料商贏創(chuàng)正式入局。隨著重組膠原蛋白技術(shù)的進(jìn)步，該賽道未來(lái)占比將持續(xù)提升。
　　化妝品板塊：1）政策端：新規(guī)即將落地，行業(yè)迎來(lái)重大變革。監(jiān)管延伸至上游供應(yīng)鏈，新品需提供配方中每個(gè)原料的安全相關(guān)信息，年度報(bào)告提交制度化，功效宣稱(chēng)依據(jù)需上傳、老標(biāo)簽整改、硬件升級(jí)、嚴(yán)查過(guò)度包裝等，23年起17大新規(guī)陸續(xù)落地實(shí)施，非合規(guī)企業(yè)即將出清，行業(yè)格局進(jìn)一步優(yōu)化。2）品牌端：魯商發(fā)展剝離地產(chǎn)業(yè)務(wù)，聚焦大健康。公司擬作價(jià)59億元出售出售地產(chǎn)開(kāi)發(fā)資產(chǎn)，交易完成后，魯商發(fā)展將剝離房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)，交易完成有望帶來(lái)公司業(yè)績(jī)修復(fù)，化妝品業(yè)務(wù)持續(xù)高增。多家企業(yè)先后IPO，行業(yè)注入資金動(dòng)力。環(huán)亞A股IPO再進(jìn)一步，天賜材料上市申請(qǐng)材料審查通過(guò)，擬境外IPO又有新進(jìn)展。美麗田園發(fā)行招股書(shū)，港股再添優(yōu)質(zhì)一員。3）渠道端：線(xiàn)下消費(fèi)復(fù)蘇，品牌發(fā)力線(xiàn)下門(mén)店。阿瑪尼、花西子品牌等陸續(xù)布局線(xiàn)下門(mén)店，線(xiàn)上流量爭(zhēng)奪激烈，疫后全面開(kāi)放形勢(shì)下線(xiàn)下消費(fèi)復(fù)蘇指日可待，品牌布局線(xiàn)下渠道尋求新的增長(zhǎng)點(diǎn)。
　　本周行情回顧：
　　本周申萬(wàn)美容護(hù)理行業(yè)指數(shù)較上周上漲3.88%，板塊整體跑贏上證指數(shù)2.46個(gè)百分點(diǎn)；板塊整體跑贏滬深300指數(shù)2.75個(gè)百分點(diǎn)。上證指數(shù)上漲1.42%，滬深300上漲1.13%，深證成指上漲0.02%，創(chuàng)業(yè)板指上漲2.65%。在31個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中，美容護(hù)理排名第3。本周美容護(hù)理各二級(jí)行業(yè)中，化妝品上漲4.34%，個(gè)護(hù)用品上漲1.55%。
　　投資建議
　　品牌格局優(yōu)化、龍頭韌性增強(qiáng)。醫(yī)美賽道建議關(guān)注研發(fā)投入較高，拿證能力較強(qiáng)，盈利能力水平高，具有大單品驅(qū)動(dòng)護(hù)城河壁壘較為深厚的上游公司愛(ài)美客；以及醫(yī)美板塊持續(xù)增長(zhǎng)，產(chǎn)品陸續(xù)獲批，布局合成生物藍(lán)海的華東醫(yī)藥?；瘖y品賽道建議關(guān)注持具有獨(dú)特醫(yī)生背書(shū)營(yíng)銷(xiāo)優(yōu)勢(shì)，開(kāi)啟高端抗衰增長(zhǎng)曲線(xiàn)，功能性護(hù)膚細(xì)分賽道龍頭企業(yè)貝泰妮；基本面優(yōu)異，品牌矩陣完善，營(yíng)銷(xiāo)能力強(qiáng)的珀萊雅；重組膠原蛋白龍頭、兩大支柱品牌共同發(fā)力的巨子生物；四輪驅(qū)動(dòng)，研發(fā)加碼布局膠原蛋白賽道的華熙生物；以及剝離地產(chǎn)業(yè)務(wù)，聚焦大健康的魯商發(fā)展。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　下游需求不振風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)能不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)政策監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。