>> 上海證券-互聯網傳媒行業(yè)周報：視頻號直播電商GMV近500億，12月游戲版號供給量提升-230102
| 上傳日期： |
2023/1/2 |
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| 1737KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
上海證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
陳旻 |
| 行業(yè)名稱： |
傳媒 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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本周行情
本周（22.12.26-23.01.01）上證綜指、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指、傳媒板指分別上漲1.4%、上漲1.5%、上漲2.6%、上漲1.9%。
本周板塊內個股漲幅前三安妮股份（30.2%）、祥源文化（25.9%）、ST三五（24.8%），后三ST中昌（-14.8%）、新文化（-11.9%）、天地在線（-9.2%）。
本周海外傳媒板塊內個股漲幅前三樂享集團（17.5%）、微盟集團（14.8%）、中手游（14.6%），后三極光（-24.6%）、有道（-15.8%）、IMAXCHINA（-10.0%）。
本周觀點
根據Tech星球，2022年視頻號直播電商GMV約為400億-500億，同時視頻號將于2023年1月1日起向商家收取技術服務費，收費標準分一至三級類目，分不同品類對應1%-5%的收費費率。視頻號直播電商日交易額22年9月首次突破1億元，對應技術服務費日收入約200-500萬元，此外視頻號廣告收入Q4單季預計約10億元。對比其他短視頻平臺，快手、抖音分別于2019年7月20日、2020年2月1日起向商家收取技術服務費，此前快手采用先收后退（補）的形式，實際技術服務費率比例不高，但2023年起快手將不再退回費用。我們認為目前內容電商市場規(guī)模已達到較高水平，發(fā)展已進入新的階段，平臺技術服務費整體上升的趨勢將進一步規(guī)范化內容電商生態(tài)，未來兩大
趨勢需重點關注：
1、內容電商此前以直播帶貨為主，我們預計“直播+短視頻”的立體銷售模式將成為內容電商主流，其中直播間適配實時性銷售場景；短視頻適配非直播時段的重要補流及復購場景。
2、內容電商價值鏈正在重塑，此前行業(yè)發(fā)展紅利多集中于中間環(huán)節(jié)的主播或MCN，且消費邏輯多為價格優(yōu)勢；此后更多行業(yè)發(fā)展紅利將由主播遷移至品牌商及平臺，消費邏輯由價格優(yōu)勢轉變?yōu)榫蜂N售。
本周12月批次國產游戲版號及22年進口游戲版號公布，分別發(fā)放84款、44款。本批次國產游戲發(fā)放數量基本接近21年月度發(fā)放數量，此前游戲監(jiān)管主要圍繞“內容質量”及“未成年人保護”（限制時長和消費）兩方面，我們認為均已達到預期目的，（1）內容質量主要依靠版號核發(fā)數量限制實現。（2）未成年人保護問題基本得到解決。我們維持對2023年游戲政策面偏向積極的樂觀預期，預計未來游戲版號供給總量還存在提升空間，關注游戲類資產并購重組、IPO難度降低的可能性。
投資建議
1、受流動性、中美博弈、強監(jiān)管預期的影響，互聯網龍頭持續(xù)下殺，已經入超跌區(qū)間。我們持續(xù)看好未來互聯網3.0時代的新機會，推薦社區(qū)短視頻龍頭【快手-W】，關注O2O龍頭【美團-W】，關注發(fā)力無人車及人工智能的【百度集團-SW】，同時關注超跌的互聯網龍頭【騰訊控股】等。
2、元宇宙政策面持續(xù)釋放利好，建議關注相關投資機會。（1）虛擬實景方向：核心推薦展館創(chuàng)意設計龍頭【風語筑】、同時關注文旅活
動創(chuàng)意設計龍頭【鋒尚文化】、【凡拓數創(chuàng)】、【絲路視覺】等；（2）工業(yè)互聯網及數字孿生方向:【寶通科技】;（3）元游戲方向:推薦【三七互娛】、【完美世界】，關注【吉比特】;（4）NFT方向：關注【視覺中國】、【三人行】、【天下秀】、【中文在線】；（5）虛擬數字人及虛擬直播方向：關注【藍色光標】、【星期六】；（6）元宇宙平臺方向：關注【天地在線】。
3、我們長期看好游戲行業(yè)基本面，短期政策擾動有望推動游戲行業(yè)厚積薄發(fā)。目前游戲公司股價受版號停發(fā)影響已經歷深度回調，版號重新發(fā)放后行業(yè)確定性確立，已具備長期投資價值。建議關注出強運營能力、已驗證精品游戲研發(fā)能力和出海發(fā)行能力的【三七互娛】；具備精品研發(fā)能力、手握端游《誅仙世界》的【完美世界】；重研發(fā)、小而美的【吉比特】；擁有豐富產品矩陣，強風險抵御能力的【網易S】；受游戲版號影響較大的【嗶哩嗶哩-W】、【心動公司】。
4、影視行業(yè)政策面出現積極變化，關注短期樂觀情緒推動下相關標的的主題性機會以及長期影視行業(yè)商業(yè)模式及邏輯出現新變化的趨勢。關注【博納影業(yè)】、【光線傳媒】、【萬達電影】、【華策影視】等影視標的。
風險提示
元宇宙發(fā)展進度不及預期、海外流動性改善不及預期、政策監(jiān)管邊際向好不及預期、外部環(huán)境變化致風險偏好降低等風險、受版號影響游戲公司流水下降幅度超預期、影視行業(yè)政策面邊際向好不及預期等風險。
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