>> 國(guó)海證券-食品飲料行業(yè)周報(bào)：2022年尾逆襲收官，消費(fèi)復(fù)蘇漸行漸近-230104
| 上傳日期： |
2023/1/4 |
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| 格式： |
pdf 共23頁(yè) |
來源： |
國(guó)海證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
薛玉虎,劉潔銘 |
| 行業(yè)名稱： |
食品 |
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1、2022年收官之戰(zhàn)，板塊強(qiáng)勢(shì)逆襲，11月以來漲幅居首。2022年全年食品飲料板塊跌幅15.12%，跑贏上證指數(shù)（-15.13%）0.01pct，位列申萬一級(jí)子行業(yè)第13名?；仡櫲曜邉?shì)，板塊依靠最后兩個(gè)月的強(qiáng)勢(shì)反彈，從漲幅倒數(shù)第三，逆襲至排名中游。截至10月31日，食品飲料板塊仍下跌34.29%，彼時(shí)防疫收緊、宏觀經(jīng)濟(jì)疲軟、消費(fèi)需求疲弱等持續(xù)影響市場(chǎng)情緒，食品飲料板塊持續(xù)回調(diào)，在申萬31個(gè)一級(jí)子行業(yè)中排名第28。而進(jìn)入11月以來，疫情管控政策放松帶來市場(chǎng)情緒和信心的迅速修復(fù)，板塊強(qiáng)勢(shì)反彈，11月1日至年底漲幅27.41%，跑贏上證指數(shù)20.64pct（6.77%），位列第一。
1）白酒：全年跌幅15.37%，而截至10月底板塊跌幅達(dá)35.38%，11月以來板塊反彈30.96%。板塊內(nèi)部分化明顯，區(qū)域地產(chǎn)龍頭如古井貢酒、洋河股份、老白干酒、今世緣、伊力特等跌幅相對(duì)較小，而三四線次高端水井坊、舍得酒業(yè)、酒鬼酒等回調(diào)明顯。
2）大眾品：除新股外，全年漲幅靠前的多為市值小、關(guān)注度較低的個(gè)股，如黑芝麻、皇氏集團(tuán)、麥趣爾等。11月以來，前期跌幅較大、與疫情復(fù)蘇相關(guān)度較高的餐飲供應(yīng)鏈、餐飲連鎖個(gè)股迎來明顯反彈，如味知香、重慶啤酒、煌上煌等。全年來看，行業(yè)龍頭則均有不同程度下跌，如安琪酵母（-24.19%）、伊利股份（-23.29%）、洽洽食品（-17.23%）等。
2、疫后復(fù)蘇進(jìn)展快于預(yù)期，春節(jié)旺季消費(fèi)存在超預(yù)期可能。上周一級(jí)行業(yè)中食品飲料跌幅0.79%，跑輸上證綜指（+1.42%）2.21個(gè)百分點(diǎn)。主要由于11月以來板塊急速反彈，估值修復(fù)，而疫情管控放開后，感染人數(shù)快速增加，反而進(jìn)一步了影響了出行、聚餐等消費(fèi)場(chǎng)景。市場(chǎng)擔(dān)憂春節(jié)消費(fèi)繼續(xù)受損，因此上周板塊微幅下跌。目前影響板塊走勢(shì)的最大變量是春節(jié)旺季表現(xiàn)，近期多項(xiàng)數(shù)據(jù)表明疫情發(fā)展及疫后復(fù)蘇的進(jìn)程較快，消費(fèi)恢復(fù)有望好于此前悲觀預(yù)期，今年春節(jié)旺季預(yù)計(jì)表現(xiàn)正常，白酒和大眾品均有超預(yù)期可能，建議密切關(guān)注。
1）疫情發(fā)展進(jìn)程快于預(yù)期，多數(shù)地區(qū)預(yù)計(jì)巔峰期已過。截至12月26日，城市有癥狀&已感染恢復(fù)人群占比達(dá)到72%，農(nóng)村和縣城占比略低，但也將近70%，本輪疫情發(fā)生較早的四川、北京、河南等省省市已超過80%，我們預(yù)計(jì)多數(shù)地區(qū)感染峰值到來日期快于預(yù)期，不少地區(qū)疫情搜索熱度已呈下降趨勢(shì)。
2）居民出行旅游意愿恢復(fù)明顯。據(jù)各城市地鐵微博顯示，成都、深圳、北京等地區(qū)地鐵客運(yùn)量均恢復(fù)至去年同期的80%左右，其他主要城市在經(jīng)歷平均半個(gè)月的低谷期后，地鐵客運(yùn)量也有顯著恢復(fù)。當(dāng)前每日航空出行人數(shù)已達(dá)到去年同期水平，且持續(xù)攀升，有望趕超2020年。多個(gè)平臺(tái)數(shù)據(jù)表明元旦旅游出行熱潮也有明顯恢復(fù)，飛豬29日數(shù)據(jù)顯示近一周元旦出行的機(jī)票預(yù)訂量環(huán)比上周增長(zhǎng)近2倍；去哪兒平臺(tái)顯示12月19日以來，元旦期間出發(fā)的國(guó)內(nèi)機(jī)票預(yù)訂量以每日30%的幅度增長(zhǎng)。整體來看，元旦旅游出行市場(chǎng)較疫情前呈現(xiàn)“量?jī)r(jià)齊升”的趨勢(shì)，均表明居民假期出門熱情高漲。
3）多地餐飲客流量回升明顯，元旦期間多地大型KA、餐飲門店、電影院、旅游景點(diǎn)等消費(fèi)場(chǎng)景迅速回暖，多地餐飲門店出現(xiàn)排隊(duì)等位現(xiàn)象。據(jù)美團(tuán)發(fā)布的元旦假期數(shù)據(jù)顯示，元旦假期前兩日，全國(guó)堂食線上交易額較上周增長(zhǎng)超1倍，其中，江蘇、浙江相關(guān)交易額增長(zhǎng)超230%，其中堂食消費(fèi)最旺。
3、行業(yè)及公司更新：
（1）貴州茅臺(tái)：公司全年業(yè)績(jī)?cè)鏊俳咏?0%，2022年白酒行業(yè)整體經(jīng)營(yíng)承壓下，公司超額完成15%的收入增長(zhǎng)目標(biāo)，業(yè)績(jī)提速，彰顯經(jīng)營(yíng)韌性和需求剛性。分產(chǎn)品看，茅臺(tái)酒/系列酒分別同比增長(zhǎng)15.23%/24.65%左右，茅臺(tái)酒仍有穩(wěn)健增長(zhǎng)，系列酒四季度增速放緩主要受限于產(chǎn)能，公司系列酒產(chǎn)品已全部實(shí)現(xiàn)順價(jià)，茅臺(tái)1935供不應(yīng)求，全年實(shí)現(xiàn)42億元營(yíng)收，表現(xiàn)亮眼。產(chǎn)量方面，今年茅臺(tái)酒/系列酒生產(chǎn)基酒5.68/3.50萬噸左右，隨著醬香系列酒3萬噸技改工程、茅臺(tái)酒廠中華片區(qū)15棟酒庫(kù)續(xù)建項(xiàng)目等陸續(xù)建成投用，茅臺(tái)酒和系列酒的市場(chǎng)供給將逐步擴(kuò)大，系列酒有望釋放更大的潛力。
?。?）山西汾酒：本周山西汾酒召開的經(jīng)銷商大會(huì)上表示，截至三季度汾酒可控終端達(dá)112萬家，長(zhǎng)江以南增速超50%，青花系列維持高質(zhì)量增長(zhǎng)，獻(xiàn)禮版玻汾全國(guó)上市，全品類齊頭并進(jìn)，2022年經(jīng)營(yíng)依舊穩(wěn)健。針對(duì)潛在五大問題，汾酒將以“13348”作為營(yíng)銷工作思路，以汾酒營(yíng)銷高質(zhì)量發(fā)展為中心，堅(jiān)持汾酒、竹葉青、杏花村一體兩翼的品牌發(fā)展主思路、堅(jiān)持青花汾酒戰(zhàn)略、堅(jiān)持三大市場(chǎng)原則、堅(jiān)持保存量拓增量抓質(zhì)量的市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)原則、堅(jiān)持把數(shù)字化營(yíng)銷作為賦能營(yíng)銷的重要手段、堅(jiān)持圍繞價(jià)費(fèi)利三分利原則維持良好市場(chǎng)生態(tài)、堅(jiān)持全面提高全體營(yíng)銷人員綜合能力、堅(jiān)持構(gòu)建以提高經(jīng)銷商盈利水平為導(dǎo)向的利潤(rùn)分配機(jī)制不動(dòng)搖。中長(zhǎng)期汾酒錨定“三分天下有其一”目標(biāo)，圍繞“13348”營(yíng)銷思路展開工作，看好公司在行業(yè)趨勢(shì)紅利和在自身經(jīng)營(yíng)改善下實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量成長(zhǎng)。
?。?）今世緣：2022圓滿收官，公司劍指百億目標(biāo)。上周今世緣召開2023年發(fā)展大會(huì)，會(huì)議對(duì)2022年?duì)I銷工作進(jìn)行四點(diǎn)回顧，2022年產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，組織變革效能顯
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