>> 申萬宏源-高測股份(688556)HJT切片服務龍頭，拿下東方日升10GW戰(zhàn)略合同-230104
| 上傳日期： |
2023/1/4 |
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| 918KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉建偉,王珂,李蕾 |
| 下載權限： |
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事件：1月3日，高測股份與東方日升簽訂戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，雙方將共同推進在N型異質結半片技術領域，截、開、磨、切等裝備及金剛線領域以及技術領域等展開全方位合作，持續(xù)推動產業(yè)鏈降本。根據(jù)協(xié)議內容，高測股份擬向東方日升提供每年不少于10GW的異質結210半片切割加工服務。
公司點評：
戰(zhàn)略客戶導入順利，強化切片業(yè)務合作關系。公司在2021年行業(yè)首發(fā)210mmX105mmX120μm異質結專用半片切割方案，并且在2022年年初具備120μm半片規(guī)?；慨a能力。此次協(xié)議簽訂后，公司先進切片產能將得到高效利用，并基于自身“切割設備、工具和工藝”的聯(lián)合研發(fā)能力，疊加切片環(huán)節(jié)技術閉環(huán)優(yōu)勢，助力東方日升在硅片制造環(huán)節(jié)降本增效，與客戶分享技術進步的紅利。目前，公司已經與通威股份、美科股份、京運通、雙良節(jié)能、潤陽光伏、愛旭股份、英發(fā)、華晟、華耀、億晶等公司建立了長期切片合作關系；同時，公司可以提供210、182等各種主流尺寸方片、矩形片155、150、145μm不同片厚硅片服務，滿足各類客戶需求。
業(yè)績大超預期，各業(yè)務協(xié)同高速增長。根據(jù)公司業(yè)績預增公告，預計2022年度實現(xiàn)歸母凈利潤7.6-8.2億元，同比增長340.09%-374.83%。業(yè)績大幅增長的原因主要系：1）金剛線產能迅速提升，2022年金剛線出貨量突破3300萬公里；2）切割設備出貨量穩(wěn)步增長，2022年切割設備出貨量超2000臺；3）切片代工業(yè)務規(guī)模不斷擴大，截至目前，公司達產、在建和待建切片產能共計52GW。
金剛線產能擴張迅速，代工業(yè)務規(guī)模效應漸顯。1）金剛線：公司積極引領細線化探索，目前已實現(xiàn)36μm線徑金剛線批量銷售，以及34μm金剛線規(guī)?；慨a；公司在行業(yè)內首推“單機十二線”技改活動，并于2022年一季度全部完成技改活動?，F(xiàn)有長治、壺關兩處制造基地，2022年出貨量突破3300萬公里，2022Q4年化產能超5000萬公里，預計2023年壺關（一期）項目投產后，年產能或將突破9000萬公里。2）切片代工：公司持續(xù)推進切片產能建設，目前達產、在建和待建切片產能共計52GW，2022年切片業(yè)務出貨量超10GW，后續(xù)隨著在建產能釋放以及重要客戶不斷導入，公司代工業(yè)務規(guī)模效應將逐漸顯現(xiàn)。
上調22-24年盈利預測，維持“買入”評級。隨著擴產項目順利推進，公司產能將迅速增長，同時憑借切片環(huán)節(jié)技術優(yōu)勢不斷導入戰(zhàn)略客戶，客戶粘性逐漸增強，上調盈利預測，預計2022-24年歸母凈利潤分別7.96/11.06/14.15億元，公司目前股價（2023/01/03）對應2022-24年PE分別為22、16、12X，維持買入評級。
風險提示：客戶導入不及預期風險；項目建設進度不及預期風險；光伏切割設備類產品訂單取消風險；切片代工業(yè)務拓展不利風險。
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