>> 申萬宏源-比亞迪(002594)交付再登頂，期待23年續(xù)寫輝煌-230104
| 上傳日期： |
2023/1/4 |
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| 948KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
戴文杰 |
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比亞迪1月2日公布2022年12月銷量快報。當(dāng)月新能源汽車銷量約為23.52萬輛，同比增長150.36%，其中，海外銷售新能源乘用車合計約1.13萬輛；2022年1-12月，新能源汽車累計銷量約為186.35萬輛，同比增長208.64%。
另外，公司2022年12月新能源汽車動力電池及儲能電池裝機總量約為11.152GWh，2022年累計裝機總量約為89.836GWh。
具體品牌：王朝、海洋網(wǎng)12月售出22.86萬輛，同比增長130.6%。兩大品牌2022年全年累計銷量185.26萬輛，目前仍是銷量貢獻的主力。騰勢品牌，目前在售車型僅騰勢D9一款，在12月銷量為6002輛，環(huán)比增長73.9%。
出口仍然保持強勁增長勢頭，同比增幅超3倍。比亞迪12月份出口新車11320輛，全年累計出口55916輛，同比增長307.2%。我們相信海外市場潛力巨大，隨著渠道布局的逐步完善和拓寬，明年仍將維持至少翻倍的增長水平。
應(yīng)對補貼退坡開啟的提前保價讓訂單再次高增，為明年銷量提供保證。公司在11月提出了保價計劃，即在年底前下單的用戶成交價不受新能源補貼退坡影響。通過終端走訪，我們注意到日均新增訂單持續(xù)高增，預(yù)計12月王朝+海洋網(wǎng)新增訂單在30萬輛左右，為公司2023年銷量目標(biāo)的實現(xiàn)打下堅實基礎(chǔ)。
展望2023年：
1）產(chǎn)能釋放加速，年底預(yù)計產(chǎn)能近300萬臺，明年產(chǎn)能或?qū)⑦_到400萬臺。今明兩年將是比亞迪的產(chǎn)能投放大年，每年均有約100~150萬臺/年的產(chǎn)能投入市場?？紤]到公司當(dāng)前仍有近70萬臺的在手訂單待交付，其強大的產(chǎn)品力是公司敢于激進擴張的底氣。
2）海外布局加碼，電車、電池雙管齊下。海外上市車型不僅包括此前日本市場的海洋館系列，更有歐洲王朝系列產(chǎn)品在布局，海外市場全面開花。電池方面，公司正式外供北美大客戶也將快速提升公司電池的外供比例。預(yù)計2023年海外銷量有望達到30萬輛。
3）23年新車迭出，產(chǎn)品競爭力有望延續(xù)。后續(xù)我們將看到包括海鷗、驅(qū)逐艦、登陸艦、騰勢SUV等、海獅、騰勢中型SUV、仰望品牌等眾多新車型上市，更有值得期待的DMi 2.0新技術(shù)發(fā)布。因此，我們看好明年320萬輛銷量預(yù)測的兌現(xiàn)度。
投資分析意見：新能源行業(yè)需求持續(xù)快速復(fù)蘇，競爭格局加劇，我們堅定看好快速變革下仍能持續(xù)提升市占率的公司將有極大可能走到這場大變局的終點。綜合考慮公司產(chǎn)品力的持續(xù)性，規(guī)模效應(yīng)提升單車毛利，終端競爭壓力的加劇，我們維持公司2022-24年營收4418/6765/8070億元，增速91%/64%/19%；凈利潤155/282/360億元，增速409%/82%/28%的預(yù)測。對應(yīng)PE為49/27/21倍，維持增持評級。
核心假設(shè)風(fēng)險：疫情風(fēng)險反復(fù)，芯片供給影響產(chǎn)能，宏觀經(jīng)濟政策調(diào)整，原材料漲價。
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