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市場與聯(lián)儲分歧邊際收斂。上月中下旬美聯(lián)儲地方官員梅斯特與戴利相繼提及終端利率及維持時(shí)間。美聯(lián)儲加息步伐或繼續(xù)放緩，但由于通脹仍遠(yuǎn)離目標(biāo)，目前聯(lián)儲仍以抬升利率至“限制性區(qū)間”，并且“維持在該區(qū)間很長一段時(shí)間”為主要方針。本周市場計(jì)價(jià)較上周邊際轉(zhuǎn)鷹，市場預(yù)計(jì)聯(lián)儲降息由原先11月推遲至12月，維持時(shí)間仍短于聯(lián)儲預(yù)計(jì)的11個(gè)月。市場計(jì)價(jià)核心邏輯或在于，當(dāng)前需求端指標(biāo)與通脹同步放緩，顯示聯(lián)儲行動(dòng)成功是以需求走弱作為代價(jià)，而加息經(jīng)濟(jì)成本居高不下也將持續(xù)挑戰(zhàn)聯(lián)儲的鷹派態(tài)度。目前，市場預(yù)計(jì)明年2月加息25bp預(yù)期較為穩(wěn)定。
　　房價(jià)跌勢邊際收斂，成屋簽約銷售連續(xù)六月下跌。10月美國20大中城市CS房價(jià)指數(shù)環(huán)比回落0.52%，好于預(yù)期-1.2%；房價(jià)同比進(jìn)一步回落至8.64%，創(chuàng)2020年年末以來新低。成屋銷售方面，11月美國成屋簽約銷售指數(shù)環(huán)比回落4%，連續(xù)六月下跌，暗示成屋銷售或?qū)⑦M(jìn)一步轉(zhuǎn)冷。新屋開工方面，美國11月新屋開工年化環(huán)比回落0.49%。細(xì)分中，單戶住宅開工年化下降3.5萬套；多戶住宅年化上升2.7萬套，或?qū)?yīng)美國11月非制造業(yè)PMI短暫韌性。營建許可方面，單戶住宅營建許可繼續(xù)回落，多戶住宅見頂回落。盡管多戶住宅建設(shè)單方面向好，但單戶住宅的大幅轉(zhuǎn)冷仍使美國地產(chǎn)端承壓。
　　物價(jià)與物流緩解帶來制造業(yè)邊際改善。12月芝加哥聯(lián)儲PMI44.9（預(yù)期40，前值37.2）；里士滿聯(lián)儲制造業(yè)指數(shù)1（預(yù)期-10，前值-9）。從里士滿聯(lián)儲制造業(yè)指數(shù)細(xì)分來看，供應(yīng)商響應(yīng)時(shí)間大幅收縮、物價(jià)增幅邊際收窄，供應(yīng)端改善帶來制造業(yè)指數(shù)向好。然而，從訂單狀況來看，12月新訂單僅收縮邊際收窄，積壓訂單仍深度收縮。從同步狀況來看，產(chǎn)能利用率連續(xù)收縮，而勞工持續(xù)緊俏：薪資增長仍然高企，雇員數(shù)持續(xù)持平。地方聯(lián)儲制造業(yè)指數(shù)顯示美國制造業(yè)前瞻與同步仍然存憂，12月ISM制造業(yè)PMI或邊際改善，但細(xì)分擔(dān)憂仍存。