>> 華鑫證券-機械設(shè)備行業(yè)2023年策略報告：復(fù)蘇在途，相時而動-230104
| 上傳日期： |
2023/1/4 |
大小： |
1933KB |
| 格式： |
pdf 共31頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
范益民 |
| 行業(yè)名稱： |
機械 |
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無限制-登錄即可下載 |
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▌復(fù)蘇在途，相時而動
我國制造業(yè)自2019年四季度以來經(jīng)歷了一輪3年多較完整的景氣周期。2020年下半年國內(nèi)疫情迅速控制后制造業(yè)得到快速恢復(fù)，在出口需求帶動下持續(xù)保持高景氣度；而2021年下半年至2022年，受高基數(shù)效應(yīng)、疫情封控反復(fù)、出口下行及貨幣財政政策滯后等因素的影響，制造業(yè)景氣度呈現(xiàn)下行趨勢。展望2023年，在疫情防控措施完全放開，制造業(yè)景氣觸底反彈，新一輪制造業(yè)振興政策在途預(yù)期背景下，2023年制造業(yè)資本開資有望迎來新一輪景氣周期，疊加我國中長期智造升級大勢，高端裝備行業(yè)有望迎來“戴維斯雙擊”，維持機械行業(yè)“推薦”評級。
▌通用自動化：一超多強，百花齊放
2020年以來，海外品牌供應(yīng)鏈?zhǔn)芤咔橛绊憣?dǎo)致貨期延長問題，為國產(chǎn)品牌進口替代進程提速創(chuàng)造了良機，在新客戶拓展速度加快，滲透率提升的同時，國產(chǎn)品牌通過更快速和更高效的本地化及個性化服務(wù)提升客戶體驗，深入工藝層以實現(xiàn)高端PLC的彎道超車和客戶粘性的增強。近幾年在新興產(chǎn)業(yè)的帶動下，中型PLC在FA市場的重要性有顯著提升，中小型PLC界限日趨模糊，而第三方softPLC平臺CODESYS逐漸成為國產(chǎn)中型PLC的首選，為國產(chǎn)品牌在新興產(chǎn)業(yè)加快實現(xiàn)彎道超車和進口替代提供了便捷的工具和途徑。另一方面，國內(nèi)通用伺服市場為外資品牌主導(dǎo)的現(xiàn)狀正逐步打破，在3C、半導(dǎo)體、鋰電、光伏等成長型新興行業(yè)，國產(chǎn)品牌市場拓展能力優(yōu)勢明顯，品牌認(rèn)知度和進口品牌處在同一起跑線；新興產(chǎn)業(yè)技術(shù)快速迭代和對降本有更迫切的需求，這更契合國產(chǎn)品牌服務(wù)本地化、工藝定制化和成本優(yōu)勢的特點。建議重點關(guān)注匯川技術(shù)、信捷電氣、中控技術(shù)、怡合達、雷賽智能、偉創(chuàng)電氣等。
▌機器視覺：滲透率提升，國產(chǎn)化加速
機器視覺通過模擬人類視覺系統(tǒng)，賦予機器“看”和“認(rèn)知”的能力。消費電子、鋰電、光伏等新興行業(yè)正處于成長期，更新?lián)Q代快，對于效率成本的注重、良率的提升及生產(chǎn)線的柔性方面都提出比傳統(tǒng)制造業(yè)更高的要求，同時隨著國產(chǎn)化進程推進，制造業(yè)企業(yè)應(yīng)用機器視覺系統(tǒng)的投資回報期逐步下降，疊加機器視覺行業(yè)算力持續(xù)增強、算子逐漸豐富，未來應(yīng)用場景有望不斷拓寬，行業(yè)增長動力強勁。據(jù)GGII，中國機器視覺行業(yè)的銷售額從2018年的69億元增長至2020年的139億元，CAGR達26.3%，預(yù)計2021-2025年中國機器視覺行業(yè)的銷售額將以35.7%的復(fù)合增長率增長，至2025年行業(yè)銷售額將達469億元。本土機器視覺企業(yè)正通過加大研發(fā)投入，積累軟件及硬件核心技術(shù)，推進自主化生產(chǎn)，疊加在成本端及服務(wù)端顯示較強競爭力，未來有望持續(xù)受益下游行業(yè)中機器視覺滲透率提升及國產(chǎn)化進程加速。建議關(guān)注凌云光、奧普特、天準(zhǔn)科技、矩子科技等。
▌工業(yè)機器人：可選工業(yè)品順周期彈性大
工業(yè)機器人作為自動化水平的象征，全球工業(yè)機器人安裝量呈現(xiàn)持續(xù)增長態(tài)勢。而隨著工業(yè)機器人應(yīng)用門檻的下降，工業(yè)機器人的應(yīng)用已經(jīng)不再局限于對負載、響應(yīng)性、一致性要求較高的汽車行業(yè)。我國大陸作為全球的制造中心，為最大的工業(yè)機器人需求地區(qū)，我國人口紅利漸失下勞動力成本持續(xù)上升，伴隨著工程師紅利的顯現(xiàn)，工業(yè)機器人及核心零部件國產(chǎn)品牌崛起，工業(yè)機器人的應(yīng)用成本和門檻不斷下行。我國工業(yè)機器人年度新裝機量由2010年的12.1萬臺增長至2021年26.8萬臺，過去12年CAGR為30%；我國年裝機量占全球比重由2010年的12.4%提升至2021年的51.8%。隨著我國新興產(chǎn)業(yè)及先進制造業(yè)快速發(fā)展，預(yù)計工業(yè)機器人密度仍將保持提升態(tài)勢。隨著國產(chǎn)品牌在工業(yè)機器人核心零部件突破技術(shù)封鎖，持續(xù)降低工業(yè)機器人的應(yīng)用成本，減少投資回收期，并進一步推動工業(yè)機器人在一般制造業(yè)的應(yīng)用和普及。另一方面，工業(yè)機器人應(yīng)用場景以“機器替人”為主，因此具備“可選工業(yè)品”屬性，在制造業(yè)復(fù)蘇過程中更具備彈性。建議重點關(guān)注埃斯頓、綠地諧波、雙環(huán)傳動等。
▌工業(yè)母機：景氣周期將與更新周期共振
金屬切削機床產(chǎn)量變化是我國制造業(yè)發(fā)展各階段的縮影。目前我國金屬加工機床行業(yè)產(chǎn)值在1500億元左右，而消費額約為2000億元。隨著制造業(yè)復(fù)蘇、穩(wěn)增長舉措發(fā)力，疊加機床更新周期，機床行業(yè)景氣度有望進入新一輪景氣周期。目前從貿(mào)易結(jié)構(gòu)看，仍以中低端機床及磨料磨具出口為主，高端機床的對外依賴度依然嚴(yán)重。在近十年發(fā)展中，機床行業(yè)逐步演化成為國退民進局面，行業(yè)格局正得到重塑，部分民營企業(yè)在市場化競爭的倒閉下，顯現(xiàn)較強市場適應(yīng)性，快速調(diào)整經(jīng)營思路，聚焦某一領(lǐng)域，逐漸成為機床行業(yè)的主力軍。另一方面，我國金屬切削機床行業(yè)集中度正逐步提升，國內(nèi)CR15由2019年的35.8%提升至2021年的46.6%。我國在產(chǎn)業(yè)升級的過程中，對數(shù)控機床的需求結(jié)構(gòu)將轉(zhuǎn)向中高端，國產(chǎn)頭部廠商將通過規(guī)模和研發(fā)優(yōu)勢進一步奠定行業(yè)地位，呈現(xiàn)強者恒強的格局。在機床國產(chǎn)替代和數(shù)控化趨勢的背景下，景氣周期將與更新周期共振，建議重點關(guān)注創(chuàng)世紀(jì)、科德數(shù)控、海天精工、國盛智科、秦川機床、奧普光電等。
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