>> 國海證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)寵物系列研究之一：寵物食品國產(chǎn)替代邏輯-230104
| 上傳日期： |
2023/1/4 |
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| 6121KB |
| 格式： |
pdf 共57頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
程一勝 |
| 行業(yè)名稱： |
食品 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
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我國寵物行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈日益完善，人口結構和家庭結構的改變帶動人們對寵物陪伴需求增多。在人口老齡化、結婚年齡不斷推遲、獨居人口比例逐漸提升的社會背景下，人們對于寵物的陪伴需求不斷增加，對標歐美等寵物行業(yè)發(fā)展較為成熟的國家，我國一、二線城市的養(yǎng)寵滲透率已達39.1%，但相較于美國67%的滲透率，還有較大的提升空間。我國寵物主具有高收入、高學歷等特征，寵物主呈現(xiàn)年輕化趨勢，寵物消費升級的特征顯著，寵物行業(yè)需求不斷增長。
◆寵物食品是寵物產(chǎn)業(yè)鏈中重要的一環(huán)，具有剛需、高購買率、高復購等特性，是目前寵物行業(yè)最大的細分市場，前景廣闊。2021年中國寵物食品行業(yè)市場規(guī)模達1282.35億元，較2019年同比增長13.53%。寵物食品包括主糧（干糧和濕糧），零食（罐頭、凍干、肉條等），營養(yǎng)品（維礦類、蛋白質、益生菌、其它營養(yǎng)素等）三大細分品類，其中寵物主糧是寵物食品最重要的細分賽道。
①寵物主糧主要包括寵物干糧和寵物濕糧。干糧是寵物食品最大的消費品類，滲透率最高，消費升級趨勢明顯；寵物濕糧市場增速快于干糧，在貓主糧市場滲透率更高。主糧市場是寵物消費市場中最重要的細分賽道，外資品牌進入早，品牌認可度更高，也是國產(chǎn)品牌未來重要的發(fā)力點。
②2018-2020年我國寵物零食市場CAGR為37%，2021年寵物零食的消費滲透率高達到81.8%，寵物零食逐漸成為不可替代的寵物消費之一。相對主糧市場，零食市場更為集中，國產(chǎn)品牌優(yōu)勢顯著，乖寶寵物市占率占比達12.5%，中寵股份市占率占比為11%，瑪氏市占率達4%。相較于主糧，寵物零食是一種“非標品”，需要的人力成本更高，總體毛利率水平更低，很多國產(chǎn)寵物品牌是生產(chǎn)零食起家，在細分賽道具有顯著優(yōu)勢。
?、蹖櫸餇I養(yǎng)品滲透率增長速度較快，聚焦營養(yǎng)品研發(fā)有助于打造“健康安全”的品牌形象。隨著科學養(yǎng)寵觀念的盛行，寵物主日益關注寵物的健康狀況。國產(chǎn)寵物品牌進軍營養(yǎng)品，有利于樹立安全科學的品牌形象，提高寵物食品品牌的專業(yè)度，也便于傳播品牌理念，逐漸提升消費者對品牌的信心。
◆打造產(chǎn)品、品牌、渠道的戰(zhàn)術協(xié)同，國產(chǎn)寵物品牌實現(xiàn)突圍。
?、賴鴥?nèi)法律法規(guī)不斷完善，嚴厲打擊毒糧，龍頭企業(yè)代工起家，供應鏈完整可保障產(chǎn)品質量。國內(nèi)龍頭企業(yè)通過多年積累，先發(fā)優(yōu)勢突出，食品安全通過國際國內(nèi)權威認證審核；研發(fā)中心實力雄厚，且有科學研究院做背書；生產(chǎn)基地智能高端，擁有全球先進的現(xiàn)代化生產(chǎn)線；食材供應體系遍布全球等方面。
?、趶姆籂I銷到精準營銷打造品牌影響力。國產(chǎn)寵物品牌通過直播、聯(lián)名、冠名、跨界、促銷等多種方式觸達消費者進行品牌推廣，隨著品牌建設持續(xù)推進，國產(chǎn)品牌瞄準年輕消費群體，從泛營銷到精準營銷，通過社區(qū)生態(tài)教育消費者，建立品牌矩陣，逐步向高端轉型。
③線上線下渠道并舉。從消費渠道看，消費者更偏好線上電商渠道，電商平臺成為最重要的銷售渠道；線下渠道構建消費場景，可進行品牌體驗創(chuàng)新，其中以寵物醫(yī)院為核心的產(chǎn)業(yè)鏈有望形成協(xié)同效應。
◆寵物行業(yè)競爭格局不斷改善，寵物國產(chǎn)替代邏輯正當時。寵物頭部企業(yè)紛紛上市，在資本助力下，頭部企業(yè)和腰部企業(yè)差距拉大，近幾年頭部企業(yè)品牌建設發(fā)力，營銷費用逐年攀升，通過創(chuàng)意營銷的方式獲得新一代消費者的青睞，主要企業(yè)國內(nèi)自主品牌銷量增長迅速，行業(yè)格局迎來改善。
◆行業(yè)評級：我們認為國內(nèi)寵物行業(yè)仍處于快速發(fā)展的基本面未變，國產(chǎn)替代仍為當期邏輯投資主線。隨著資本集體涌入寵物賽道，我國頭部幾家寵物行業(yè)企業(yè)的上市計劃在穩(wěn)步進行中，頭部企業(yè)與腰部國產(chǎn)品牌的發(fā)展差距或進一步拉大，存量品牌群雄逐鹿，行業(yè)格局迎來改善。未來隨著中國寵物行業(yè)不斷發(fā)展，市場集中度不斷提高，我們判斷寵物行業(yè)必將走出具有影響力的國產(chǎn)大品牌，維持寵物行業(yè)“推薦”評級。
◆風險提示：疫情對需求構成沖擊；國際政治經(jīng)濟環(huán)境變化風險；原料成本上升的風險；公司業(yè)績不達預期的風險；海外經(jīng)營風險；市場競爭加劇的風險；中國與國際市場并不具有完全可比性，相關數(shù)據(jù)僅供參考。
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