>> 廣發(fā)證券-批零社服行業(yè)投資策略周報：期待春節(jié)黃金珠寶消費的表現(xiàn)-230104
| 上傳日期： |
2023/1/4 |
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| 1015KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
洪濤,嵇文欣 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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市場行情：本周（2022/12/26-2022/12/30）A股批零、社服板塊表現(xiàn)均強(qiáng)于大盤，其中商貿(mào)零售行業(yè)上漲4.9%，社會服務(wù)行業(yè)上漲2.13%，美容護(hù)理行業(yè)上漲1.99%。細(xì)分板塊中，一般零售（7.78%）、醫(yī)療美容（9.99%）、旅游景區(qū)（5.39%）、化妝品（3.47%）等領(lǐng)漲。港股各細(xì)分板塊中，旅游及景區(qū)、酒店餐飲、旅游零售漲幅位列前三，分別為4.40%、1.99%、0.52%。
行業(yè)周度數(shù)據(jù)更新：（1）元旦出行：根據(jù)文旅部數(shù)據(jù)，2023年元旦，國內(nèi)旅游出游量為5271.3萬人次，同比增長0.4%，按可比口徑恢復(fù)至2019年同期的43%。國內(nèi)旅游收入為265.2億元，同比增長4.0%，按可比口徑恢復(fù)至2019年同期的35%。（2）城市出行：我國主要城市近一周（2022/12/26-2023/1/1）的地鐵客運量情況，西安、南京、北京的周度平均客運量環(huán)比增長117.2%、72.4%、66.3%，深圳、蘇州、上海的周度平均客運量環(huán)比增長42.6%、39.8%、26.3%。
本周觀點：我們此前對于海外典型國家地區(qū)疫情防控變化及消費復(fù)蘇節(jié)奏的研究表明，從嚴(yán)格管控到全面放開一般經(jīng)歷3-6月時間，期間因感染人數(shù)激增，居民出行及消費意愿受到抑制，在經(jīng)歷了“黑暗期”后，進(jìn)入穩(wěn)步修復(fù)階段。國內(nèi)從嚴(yán)格管控到全面放開的時間相比海外更快，目前正處于類似的“黑暗期”，短期來看11-12月的整體消費承壓，但度過陽高峰后也更快開始步入恢復(fù)階段。從文旅部元旦出行數(shù)據(jù)來看，整體消費恢復(fù)仍待時日，但局部如北京，元旦期間零售業(yè)態(tài)銷售額恢復(fù)至去年同期83.8%。我們認(rèn)為23年春節(jié)是第一個觀察整體消費復(fù)蘇程度的時間點，而返鄉(xiāng)探親是最重要的消費場景，其中黃金珠寶又是最具代表性的品類，下沉市場、婚慶、黃金是核心關(guān)鍵詞?？紤]到22年春節(jié)及1-2月份的高基數(shù)（周大生22年1-2月凈利潤同比增長36%，迪阿股份22年1-2月凈利潤同比增長38%），我們認(rèn)為23年1-2月珠寶公司的收入水平若能恢復(fù)至22年同期80%以上就已經(jīng)體現(xiàn)了消費的韌性，而3-5月因低基數(shù)效應(yīng)將呈現(xiàn)較高的增速。中長期來看，我們認(rèn)為頭部品牌的集中度提升仍然是確定的行業(yè)趨勢，區(qū)域加密、子品牌細(xì)分等戰(zhàn)略的推進(jìn)，搶占商場鋪位的同時，也吸引著中小品牌經(jīng)銷商的加入。推薦標(biāo)的上，我們認(rèn)為短期春節(jié)消費更受益的是下沉市場的黃金需求，看好老鳳祥、周大生和周大福；從23全年來看，專注婚戀剛需、全直營、以及新店比例最大的迪阿股份業(yè)績彈性更大。
風(fēng)險提示。疫情對經(jīng)濟(jì)的沖擊仍然存在；消費信心和能力的恢復(fù)節(jié)奏低于預(yù)期；相關(guān)公司短期業(yè)績可能低于預(yù)期等。
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