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1、三一重工是國內(nèi)工程機(jī)械行業(yè)龍頭，位居全球第一梯隊(duì)
　　公司主營挖掘機(jī)、混凝土機(jī)械、起重機(jī)械；2015-2021年收入和歸母凈利潤C(jī)AGR分別為29%、110%；上市以來ROE中樞為25%。
　　2、地產(chǎn)、基建、出口驅(qū)動(dòng)，需求邊際改善，行業(yè)進(jìn)入筑底期
　　第一，房地產(chǎn)“三支箭”齊發(fā)，需求邊際持續(xù)改善；第二，基建投資增幅持續(xù)擴(kuò)大，11月累計(jì)增長11.65%；第三，出口高速增長，11月挖掘機(jī)出口銷量累計(jì)增長64.9%。行業(yè)進(jìn)入底部區(qū)域。預(yù)計(jì)挖掘機(jī)、起重機(jī)2023年見底。
　　3、挖掘機(jī)、起重機(jī)、混凝土機(jī)械等競爭優(yōu)勢凸顯，業(yè)績提升空間大，有望逐步向上
　　（1）公司營收規(guī)模，盈利能力行業(yè)第一，與全球龍頭比肩，本輪經(jīng)營質(zhì)量遠(yuǎn)高于上輪
　　（2）2021年挖掘機(jī)、起重機(jī)、混凝土機(jī)械收入占公司總營收比例為39%、20%、25%，合計(jì)84%；2021年起重機(jī)收入、混凝土機(jī)械收入占行業(yè)前三企業(yè)起重機(jī)收入總和、混凝土機(jī)械收入總和的26%、49%；2021年挖機(jī)市占率約30%，為國內(nèi)市占率第一，遠(yuǎn)高于第二名。
　　 （3）與全球龍頭相比，2022H1公司收入是卡特彼勒工程機(jī)械收入的48%，未來海外增長潛力大，成長性更高。
　　 （4）隨著國四機(jī)型價(jià)值量提升，出口占比提升，公司業(yè)績提升空間大，有望逐漸步入上行軌道。
　　4、數(shù)字化、電動(dòng)化、國際化助力中國龍頭邁向全球龍頭
　?。?）推進(jìn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，鑄造核心競爭力：提升運(yùn)營效率、降低生產(chǎn)成本，減少生產(chǎn)人員數(shù)量，人均創(chuàng)收顯著提升。
　　 （2）電動(dòng)產(chǎn)品市場份額第一，電動(dòng)攪拌車、自卸車、起重機(jī)銷售實(shí)現(xiàn)重大突破，電動(dòng)挖掘機(jī)、電動(dòng)裝載機(jī)重點(diǎn)布局，未來放量可期。
　　 （3）加大海外布局力度，海外市占率不斷提升，出口收入占比已突破40%，依靠國內(nèi)產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢，未來將與全球龍頭展開角逐。
　　盈利預(yù)測：預(yù)計(jì)2022-2024年?duì)I業(yè)收入為800億、880億、1088億元，同比增長-25%、10%、24%；歸母凈利潤為46億、65億、90億元，同比增長-61%、39%、39%，PE為29、21、15倍。維持“買入”評(píng)級(jí)
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)投資及開工不及預(yù)期、疫情好轉(zhuǎn)進(jìn)度不及預(yù)期