>> 信達(dá)證券-傳媒互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)及海外周觀點(diǎn)：恒生科技、A股傳媒“開門紅”，繼續(xù)積極擁抱“疫后復(fù)蘇”-230105
| 上傳日期： |
2023/1/5 |
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| 751KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
信達(dá)證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
馮翠婷 |
| 行業(yè)名稱： |
傳媒 |
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【A股】
上周傳媒板塊指數(shù)上漲1.91%，上證綜指上漲1.42%，深證成指上漲1.53%，創(chuàng)業(yè)板指上漲2.65%。漲幅前三：兆訊傳媒（+14.34%）、慈文傳媒（+13.81%）、三人行（+12.95%）；跌幅前三：ST易尚（-11.53%）、每日互動（-6.08%）、遙望科技（-3.20%）。
22年最后一周傳媒板塊指數(shù)整體表現(xiàn)亮眼，緊隨創(chuàng)業(yè)板指有明顯的估值提升，我們重申11-12月觀點(diǎn)：積極擁抱疫后復(fù)蘇，倉位比選擇更重要。目前，廣告/電影/線下體驗(yàn)/游戲行業(yè)估值中樞分別為18x/26x/16x/14x，均處于左側(cè)投資位置，我們建議大家積極關(guān)注“疫后復(fù)蘇”的業(yè)績拐點(diǎn)，預(yù)計板塊整體拐點(diǎn)在23年春節(jié)后會更加明確，按拐點(diǎn)出現(xiàn)順序關(guān)注廣告/電影/線下體驗(yàn)/游戲，四大與“疫后復(fù)蘇主題”相關(guān)的細(xì)分板塊：
1、廣告：預(yù)計底部在23Q1，復(fù)蘇在23Q2，重點(diǎn)推薦【分眾傳媒（11月23日發(fā)布深度報告，重點(diǎn)看好23年修復(fù)，目標(biāo)市值1250億）、兆訊傳媒（高鐵媒體龍頭）、三人行（服務(wù)國企的廣告代理龍頭）、芒果超媒（《聲生不息：寶島季》《全民歌手2023》備受關(guān)注）】
2、電影：2022年全年票房299.36億（含服務(wù)費(fèi)），疫情防控優(yōu)化后，預(yù)測2023年全年票房有望恢復(fù)至501億，同比增長67%。2023年春節(jié)檔上映《流浪地球2》、《滿江紅》、《無名》、《深海》、《熊出沒·伴我“熊芯”》等，重要檔期的影片儲備量相對豐富。建議關(guān)注A股【萬達(dá)電影（12月7日CINITY與萬達(dá)電影戰(zhàn)略合作新增100個CINITY影廳，并由中影提供相關(guān)放映系統(tǒng)技術(shù)服務(wù)）；博納影業(yè)（23年電影儲備有主旋律商業(yè)片《無名》等）；華策影視（22年國慶檔《萬里歸途》確認(rèn)收入，春節(jié)檔參投《流浪地球2》，22Q4及23Q1表現(xiàn)可期）；光線傳媒（23年電影儲備有《深海》、《堅(jiān)如磐石》）、中國電影】等、港股【貓眼娛樂（在線票務(wù)市場龍頭受益票房整體恢復(fù)）；IMAXCHINA（23年熱門影片儲備《銀河護(hù)衛(wèi)隊(duì)3》等包含IMAX制式）】。
3、線下體驗(yàn)：線下消費(fèi)場景逐步復(fù)蘇，消費(fèi)復(fù)蘇是2023年重點(diǎn)工作之一。上周國家衛(wèi)健委正式宣布將新冠病毒感染將由“乙類甲管”調(diào)整為“乙類乙管”，并且優(yōu)化出入境政策，取消來華人員入境后全員核酸檢測和集中隔離等限制措施，疫情防控政策持續(xù)優(yōu)化。重點(diǎn)關(guān)注【華立科技、風(fēng)語筑、羅曼股份、大豐實(shí)業(yè)、鋒尚文化、順網(wǎng)科技、泡泡瑪特（港股）】等線下體驗(yàn)相關(guān)標(biāo)的。
4、游戲：12月28日，國家新聞出版署網(wǎng)站刊發(fā)12月國產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)游戲?qū)徟畔⒓斑M(jìn)口游戲?qū)徟畔ⅲ?2年合計共發(fā)放512個游戲版號，國產(chǎn)游戲468個，進(jìn)口游戲44個。我們整體看好游戲行業(yè)β修復(fù)，游戲版號常態(tài)化后供給穩(wěn)定，估值有望重回版號受影響（21年8月）前位置，重點(diǎn)看好游戲龍頭【騰訊（游戲業(yè)務(wù)22Q4筑底，23年版號常態(tài)化、低基數(shù)反彈，本次版號有8款產(chǎn)品相關(guān)）、網(wǎng)易（本次版號有3款產(chǎn)品相關(guān)）】、A股低估值龍頭【三七互娛（國內(nèi)《小小蟻國》、《空之要塞》、海外《凡人修仙傳》、《叫我大掌柜》等游戲催化22Q4收入回暖）、吉比特（高分紅穩(wěn)定標(biāo)的、SLG《淵海王座》版號落地）、完美世界】、彈性標(biāo)的【名臣健康（加碼游戲研發(fā)，重點(diǎn)產(chǎn)品《錨點(diǎn)降臨》版號落地）、寶通科技（工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)+移動互聯(lián)網(wǎng)）】、本次版號受益【中手游、心動公司、愷英網(wǎng)絡(luò)、創(chuàng)夢天地】等。
風(fēng)險因素：
中概股退市、互聯(lián)網(wǎng)監(jiān)管、市場波動性增大等風(fēng)險。
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