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1、互聯(lián)網(wǎng)觀點(diǎn)更新：
　　1）嗶哩嗶哩：
　　①成長(zhǎng)端，B站仍在高質(zhì)量增長(zhǎng)，23年將更關(guān)注DAU。按照過(guò)去增速推算原定23年底4億MAU目標(biāo)可以達(dá)到，而公司23年重點(diǎn)目標(biāo)已明確為D/M之比提升至30%，這一指標(biāo)與費(fèi)用控制、提升用戶質(zhì)量的目標(biāo)相一致，我們預(yù)期公司更多精力用于增加優(yōu)質(zhì)PUGC供給、優(yōu)化算法、發(fā)揮Story Mode沉淀流量的作用。
　?、谏虡I(yè)化端，公司組織架構(gòu)調(diào)整有利于費(fèi)用控制、提升直播業(yè)務(wù)發(fā)展效率，疊加23年廣告需求恢復(fù)，與DAU指標(biāo)高相關(guān)的廣告業(yè)務(wù)、直播業(yè)務(wù)收入有望重拾高增速；游戲方面進(jìn)口版號(hào)審批重啟，《賽馬娘》為代表的潛力儲(chǔ)備上線進(jìn)度值得關(guān)注。
　　2）快手：
　?、俸笠咔闀r(shí)代，廣告收入恢復(fù)明顯。后疫情時(shí)代消費(fèi)復(fù)蘇，有望帶動(dòng)廣告主預(yù)算增加。廣告收入占公司收入的50%以上，廣告復(fù)蘇有望帶動(dòng)公司收入增長(zhǎng)。
　?、诎l(fā)力短劇，促進(jìn)電商增長(zhǎng)。2022年，快手短劇總播放量超500億次。短劇創(chuàng)作者中，有電商收入的人數(shù)增長(zhǎng)35%、百萬(wàn)粉創(chuàng)作者短視頻帶貨GMV同比增長(zhǎng)143%。
　　3）阜博集團(tuán)：
　　作為版權(quán)保護(hù)龍頭，我們認(rèn)為有望延續(xù)高增速。主要來(lái)自①公司海外內(nèi)容方合作基礎(chǔ)穩(wěn)固，且仍在持續(xù)擴(kuò)大，疊加海外DTC背景下探索新的基于用戶數(shù)的內(nèi)容保護(hù)訂閱服務(wù)，將改變?cè)性鲩L(zhǎng)天花板；②變現(xiàn)業(yè)務(wù)方面，重要海外合作方Y(jié)outube方面的滲透率仍在提升；③國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)高增速，合并粒子后雙方資源互換，新的算力輸出模式已經(jīng)創(chuàng)造收入。
　　4）泡泡瑪特：
　　①后疫情時(shí)代，供給側(cè)和需求側(cè)均有所改善。供給側(cè)，工廠逐漸復(fù)工，原材料及人力成本有望下調(diào)；需求側(cè)，線下消費(fèi)人流逐漸恢復(fù)，有望提升銷量。
　?、诩铀俨季趾Ｍ馐袌?chǎng)，尋找新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。截至2022年6月30日，已在海外開(kāi)設(shè)零售店11家；2022年7月16日，泡泡瑪特在日本東京開(kāi)設(shè)首家線下門店，10月20日在悉尼開(kāi)設(shè)首家店鋪。根據(jù)22Q3季報(bào)，港澳臺(tái)地區(qū)及海外收入同比增長(zhǎng)115%-120%。
　　2、本周重要事件：
　?、?022年12月28日，2022年12月游戲國(guó)產(chǎn)游戲版號(hào)和2022年度進(jìn)口游戲版號(hào)下發(fā)。其中，國(guó)產(chǎn)游戲版號(hào)下發(fā)84款，為本年度最多；進(jìn)口游戲版號(hào)下發(fā)44款，是自2021年6月以來(lái)首次下發(fā)。
　?、?022年12月26日，國(guó)家廣播電視總局官網(wǎng)發(fā)布《關(guān)于推動(dòng)短劇創(chuàng)作繁榮發(fā)展的意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱“意見(jiàn)”）。意見(jiàn)提出，短劇為人民所急需，符合精神文化產(chǎn)品精品化的發(fā)展規(guī)律，已成為一種新趨勢(shì)，應(yīng)當(dāng)大力倡導(dǎo)推動(dòng)。
　　3、港股互聯(lián)網(wǎng)公司本輪行情復(fù)蘇情況
　　1）本輪行情復(fù)蘇漲幅較高的互聯(lián)網(wǎng)公司（與近三個(gè)月最低收盤價(jià)相比漲幅超過(guò)100%）共有6家企業(yè)，其中中國(guó)有贊、嗶哩嗶哩-W、快手-W、泡泡瑪特已修復(fù)比例仍未超過(guò)2020-2021年最高股價(jià)的20%。
　　2）本輪復(fù)蘇行情中尚未充分啟動(dòng)的互聯(lián)網(wǎng)公司（與近三個(gè)月最低收盤價(jià)相比漲幅未超過(guò)50%）共有6家企業(yè)，其中百奧家庭互動(dòng)已修復(fù)比例僅為2020-2021年最高股價(jià)的14%，美團(tuán)-W、阿里巴巴-SW、網(wǎng)易-S、小米集團(tuán)-W、汽車之家-S已修復(fù)比例分別為38%、29%、59%、31%、31%。
　　4、投資建議
　　1）A股傳媒：
　　①關(guān)注線下梯媒龍頭，分眾傳媒。
　?、陉P(guān)注游戲技術(shù)落地工業(yè)場(chǎng)景，利用虛擬現(xiàn)實(shí)技術(shù)打造“數(shù)字孿生”系統(tǒng)的寶通科技，同時(shí)關(guān)注三七互娛、吉比特等。
　　2）港股互聯(lián)網(wǎng)：
　?、僭诔龊＿^(guò)程中在相關(guān)領(lǐng)域空間較大的互聯(lián)網(wǎng)巨頭，騰訊控股（廣告復(fù)蘇）、美團(tuán)（到店酒旅復(fù)蘇）和拼多多（電商復(fù)蘇&出海）；
　　②核心主業(yè)持續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)的二線互聯(lián)網(wǎng)龍頭京東和網(wǎng)易；
　?、蹆?yōu)質(zhì)互聯(lián)網(wǎng)超跌標(biāo)的，嗶哩嗶哩（廣告復(fù)蘇），快手（廣告復(fù)蘇），阿里巴巴，心動(dòng)公司，閱文集團(tuán)，金山軟件，阜博集團(tuán)，百奧家庭互動(dòng)等。
　　5、風(fēng)險(xiǎn)提示：相關(guān)公司業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期；行情修復(fù)不及預(yù)期；消費(fèi)恢復(fù)不及預(yù)期