>> 廣發(fā)證券-傳媒行業(yè)專題研究：版號對于游戲行業(yè)影響以及游戲IP化趨勢探討-230105
| 上傳日期： |
2023/1/5 |
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| 1687KB |
| 格式： |
pdf 共28頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
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作者： |
曠實 |
| 行業(yè)名稱： |
傳媒 |
| 下載權限： |
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核心觀點：
國內(nèi)IP改編游戲市場逐漸成熟，國產(chǎn)IP優(yōu)勢凸顯。IP改編游戲具有天然的用戶基礎，可利用IP知名度完成更快更經(jīng)濟的多用戶觸達，游戲公司已經(jīng)逐漸認識到IP價值。我國游戲產(chǎn)業(yè)經(jīng)歷了單機游戲和端游時期IP積累后，在2021年中國IP改編移動游戲市場已經(jīng)達到1298億元。從頭部IP游戲數(shù)量占比來看，暢銷榜Top100游戲有接近60%為IP改編游戲；從IP改編游戲類型來看，端游和角色扮演類玩法的IP改編游戲占比較高；從IP改編游戲表現(xiàn)來看，頭部效應凸顯，暢銷榜排名靠前的游戲中IP改編比例更高，并且國產(chǎn)IP在數(shù)量和流水表現(xiàn)上都優(yōu)于海外IP。
游戲版號發(fā)放數(shù)量邊際放大，提振市場信心。版號是游戲商業(yè)化所必備條件，版號數(shù)量決定了游戲行業(yè)未來一段時間能夠在國內(nèi)市場上線的游戲數(shù)量、游戲公司研發(fā)節(jié)奏和產(chǎn)品排期。從游戲版號數(shù)量來看，2016年以來版號總數(shù)逐步收緊，2022年國家新聞出版總署下發(fā)了七批共512個版號，月均版號數(shù)量73個，低于歷年月均版號數(shù)量，但2022年12月下發(fā)了84個國產(chǎn)版號，44個進口版號，12月版號數(shù)量超過2022年月平均水平，這意味著版號發(fā)放數(shù)量邊際改善，市場信心有望提升；從游戲版號結(jié)構(gòu)來看，手游時代以來，移動游戲版號占絕對多數(shù)，2022年手游版號數(shù)量占比為92%，端游版號數(shù)量占比為6%。從頭部游戲公司產(chǎn)品儲備來看，2022年騰訊獲得13個游戲版號，儲備版號數(shù)量最多。
投資建議。游戲行業(yè)監(jiān)管趨于常態(tài)化已經(jīng)形成行業(yè)共識，游戲內(nèi)容審查、未成年人防沉迷基本會維持現(xiàn)有趨勢；游戲版號恢復發(fā)放，但由于各種原因影響，22年發(fā)放的數(shù)量、節(jié)奏和之前相比，仍然有顯著差距。我們認為，2022年游戲版號的數(shù)量和下發(fā)節(jié)奏在一定程度上會影響到游戲行業(yè)的優(yōu)質(zhì)內(nèi)容供給數(shù)量和上線節(jié)奏，游戲行業(yè)整體表現(xiàn)疲軟，或與游戲公司頭部產(chǎn)品研發(fā)節(jié)奏相關，也和游戲版號相對于游戲儲備的不足有關。以上原因?qū)е掠螒蛐袠I(yè)缺乏新品大作刺激，游戲板塊業(yè)績承壓。游戲行業(yè)在監(jiān)管規(guī)范化的引導之下，朝著更加健康、有序和可持續(xù)的方向發(fā)展，游戲公司注重精品化，為玩家?guī)砀悠焚|(zhì)優(yōu)良的作品；注重全球化，讓中國的游戲出海全球的同時也將中華文化的影響力傳播到全世界。同時，12月版號下發(fā)數(shù)量超市場預期，特別是騰訊網(wǎng)易等頭部大廠獲得的端游和手游版號大作數(shù)量較多，釋放了較為積極的政策信號。2023年游戲發(fā)放節(jié)奏和頭部大廠獲取版號的平穩(wěn)度都有望提升，進而拉動2023年游戲行業(yè)流水復蘇。當前游戲行業(yè)估值總體處于歷史底部區(qū)間，我們看好游戲公司在2023年的業(yè)績與估值的雙重修復，推薦騰訊、網(wǎng)易、三七互娛、吉比特、完美世界、心動公司等。
風險提示。游戲內(nèi)容監(jiān)管風險，游戲版號下發(fā)不及預期的風險，游戲IP獲取難度增加的風險。
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