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行情回顧：2022年全年，申萬(wàn)機(jī)械設(shè)備行業(yè)指數(shù)下跌20.74%，跑贏滬深300指數(shù)0.89pct，一級(jí)行業(yè)中排名第21。二級(jí)子行業(yè)中工程機(jī)械跌幅達(dá)到26.00%，自動(dòng)化設(shè)備跌幅22.00%，其余子行業(yè)跌幅在17%~19%左右。除周期性明顯的工程機(jī)械外，各二級(jí)子行業(yè)均處于估值水平相對(duì)較低的位置。
　　◆業(yè)績(jī)回顧：2022年機(jī)械設(shè)備行業(yè)前三季度營(yíng)收1.28萬(wàn)億元，同比+1.72%，實(shí)現(xiàn)了同比增速轉(zhuǎn)正；前三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)904.90億元，同比-10.28%，降幅不斷收窄。毛利率與凈利率均逐漸修復(fù)，與2021同期差距持續(xù)縮小，ROE（TTM）止跌反升。行業(yè)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額+3.86%，存貨與應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)能力有所下降。二級(jí)子行業(yè)中專用設(shè)備表現(xiàn)較好而工程機(jī)械排名末尾。三級(jí)行業(yè)中磨具磨料、制冷空調(diào)設(shè)備、能源與重型設(shè)備、工控設(shè)備等領(lǐng)域業(yè)績(jī)?cè)鏊傧鄬?duì)突出。
　　◆能源裝備：傳統(tǒng)油氣能源需求有望復(fù)蘇，增儲(chǔ)上產(chǎn)任重道遠(yuǎn)。俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)導(dǎo)致油價(jià)明顯上漲，帶動(dòng)油氣行業(yè)利潤(rùn)增厚與固定資產(chǎn)投資增加，上游能源裝備受益。隨著疫情緩解，下游石油需求有望于2023年反彈，同時(shí)我國(guó)油氣儲(chǔ)備能力建設(shè)任重道遠(yuǎn)，裝備需求仍有空間。能源高質(zhì)量發(fā)展+能源安全共同促進(jìn)新能源建設(shè)。光伏、風(fēng)電等可再生能源已成為我國(guó)能源體系重要組成部分與保障能源安全的重要手段。光伏產(chǎn)業(yè)2022年電池片產(chǎn)量與電源建設(shè)投資均顯著增長(zhǎng)，新技術(shù)的應(yīng)用擴(kuò)張有望帶來(lái)加工設(shè)備的更新與添置。海上風(fēng)電2021年裝機(jī)量增速187.78%，未來(lái)發(fā)展前景可期，相應(yīng)安裝維護(hù)設(shè)備將隨之放量。新型儲(chǔ)能加速建設(shè)。按規(guī)劃2025年我國(guó)新型儲(chǔ)能裝機(jī)目標(biāo)達(dá)到3000萬(wàn)千瓦以上，新技術(shù)、新形式、新運(yùn)用方式齊頭并進(jìn)。加工制造設(shè)備、監(jiān)控維護(hù)設(shè)備的需求水漲船高。
　　◆高端制造：機(jī)床產(chǎn)業(yè)尚需強(qiáng)化高端競(jìng)爭(zhēng)力。我國(guó)機(jī)床產(chǎn)業(yè)大而不強(qiáng)，進(jìn)出口差價(jià)顯著，高端產(chǎn)品存在較強(qiáng)對(duì)外依賴。在制造業(yè)高端化、保障國(guó)家產(chǎn)業(yè)安全的背景下，機(jī)床產(chǎn)業(yè)的自主化、高端化必不可缺，整機(jī)以及高端刀具、電主軸、數(shù)控系統(tǒng)與技術(shù)等關(guān)鍵組成部分有著較好的發(fā)展前景。工業(yè)機(jī)器人長(zhǎng)期邏輯不改，繼續(xù)關(guān)注核心零部件。我國(guó)工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量與新安裝量再創(chuàng)新高，下游汽車、電氣電子等主要應(yīng)用產(chǎn)業(yè)景氣，機(jī)器代人的長(zhǎng)期邏輯不變。但進(jìn)出口差價(jià)同樣顯著，高端產(chǎn)品存在對(duì)外依賴。減速器等核心零部件是未來(lái)增強(qiáng)產(chǎn)品實(shí)力與盈利能力關(guān)鍵環(huán)節(jié)。服務(wù)機(jī)器人市場(chǎng)廣闊。物流運(yùn)輸、服務(wù)業(yè)等領(lǐng)域?qū)Ψ?wù)機(jī)器人需求將持續(xù)上升，下一階段質(zhì)量競(jìng)爭(zhēng)將成為主線。
　　◆投資建議：下游需求與長(zhǎng)期增長(zhǎng)雙主線，關(guān)注能源產(chǎn)業(yè)鏈與高端制造。需求面上，隨著國(guó)內(nèi)的全面放開(kāi)，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出2023年經(jīng)濟(jì)工作重點(diǎn)在于擴(kuò)大消費(fèi)，能源、汽車、電子、物流等產(chǎn)業(yè)有望延續(xù)對(duì)上游裝備的需求。從長(zhǎng)期趨勢(shì)看，保障能源與制造業(yè)體系自主可控、安全可靠的能源產(chǎn)業(yè)鏈與高端制造將收獲穩(wěn)定政策紅利。細(xì)分來(lái)看，傳統(tǒng)能源需求面上消費(fèi)占比高，政策面上需長(zhǎng)期增儲(chǔ)上產(chǎn)，對(duì)油氣裝備仍有較強(qiáng)支撐；新能源與儲(chǔ)能加快建設(shè)，有新工藝、新技術(shù)、新應(yīng)用帶來(lái)增量空間，政策面上有長(zhǎng)期規(guī)劃，對(duì)高精度、自動(dòng)化、智能化生產(chǎn)設(shè)備有新增需求；高端制造領(lǐng)域下游制造業(yè)和物流需求提升，政策面上設(shè)立制造業(yè)高端化、國(guó)產(chǎn)化目標(biāo)與物流體系升級(jí)規(guī)劃，機(jī)床、機(jī)器人領(lǐng)域的國(guó)產(chǎn)替代與產(chǎn)業(yè)升級(jí)方向值得關(guān)注?？申P(guān)注油氣裝備企業(yè)如迪威爾、杰瑞股份，國(guó)產(chǎn)高端機(jī)床企業(yè)如浙海德曼，國(guó)產(chǎn)工業(yè)機(jī)器人關(guān)鍵零部件企業(yè)如綠的諧波，自動(dòng)化技術(shù)企業(yè)如天準(zhǔn)科技等。維持行業(yè)“同步大市”評(píng)級(jí)。
　　◆風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)；原材料成本上升；地緣沖突；匯率波動(dòng)；疫情影響。