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公司推出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，擬向217名激勵(lì)對(duì)象授予限制性股票共450萬(wàn)股，約占總股本1.11%，其中首次授予400.5萬(wàn)股，預(yù)留49.5萬(wàn)股，授予價(jià)格為12.93元?？己四繕?biāo)為2023/2024/2025年收入不低于29/35/42億，凈利潤(rùn)不低于4.5億/5.5億/6.8億（收入/利潤(rùn)滿足其一即可）；若均恰達(dá)標(biāo)，則對(duì)應(yīng)2023-2025收入/利潤(rùn)C(jī)AGR為20%/23%。此舉表明管理層對(duì)公司中長(zhǎng)期的發(fā)展信心，有利于綁定核心員工，穩(wěn)固公司人員架構(gòu)。維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　▍推出激勵(lì)計(jì)劃，看好長(zhǎng)期發(fā)展。公司推出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，擬向217名激勵(lì)對(duì)象授予限制性股票共450萬(wàn)股，約占總股本1.11%，其中首次授予400.5萬(wàn)股，預(yù)留49.5萬(wàn)股，授予價(jià)格為12.93元?？己四繕?biāo)為2023/2024/2025年，收入不低于29/35/42億元，凈利潤(rùn)不低于4.5億/5.5億/6.8億元（收入/利潤(rùn)滿足其一即可）；若均恰達(dá)標(biāo)，則對(duì)應(yīng)2023-2025年收入/利潤(rùn)C(jī)AGR為20%/23%。此舉表明管理層對(duì)公司中長(zhǎng)期的發(fā)展信心，有利于綁定核心員工，穩(wěn)固公司組織架構(gòu)。
　　▍地產(chǎn)政策春風(fēng)，銷(xiāo)售有望回暖。地產(chǎn)調(diào)控基調(diào)轉(zhuǎn)向?qū)捤桑?022年初以來(lái)國(guó)家不斷推出組合拳，政策力度持續(xù)加大。中信證券研究部地產(chǎn)組在《房地產(chǎn)行業(yè)2022年銷(xiāo)售數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)—迎接二次分化》（2023/1/2）中認(rèn)為，2023年地產(chǎn)銷(xiāo)售數(shù)據(jù)前低后高，全年或轉(zhuǎn)正。地產(chǎn)銷(xiāo)售數(shù)據(jù)邊際改善，有望帶動(dòng)下游廚電數(shù)據(jù)回暖。房?jī)r(jià)企穩(wěn)帶來(lái)財(cái)富效應(yīng)下，消費(fèi)者也傾向選擇中高端廚電，集成灶行業(yè)有望受益。
　　▍市占率高位，優(yōu)享行業(yè)紅利。公司為集成灶行業(yè)龍頭，根據(jù)奧維云網(wǎng)，公司22M1-M11線上市占率為25.0%，同比提升1.5pcts，穩(wěn)居行業(yè)第一。作為新晉龍頭，公司在營(yíng)銷(xiāo)、研發(fā)有望發(fā)揮規(guī)模優(yōu)勢(shì)；同時(shí)借助品牌效應(yīng)，在行業(yè)入局者不斷增多的當(dāng)下，以高端形象進(jìn)行差異化競(jìng)爭(zhēng)，享受集成灶滲透率持續(xù)走高的行業(yè)紅利，銷(xiāo)量有望持續(xù)增長(zhǎng)。公司在地產(chǎn)下行背景下，雙十一實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入4.86億元，逆勢(shì)增長(zhǎng)18.5%，龍頭韌性顯現(xiàn)。
　　▍風(fēng)險(xiǎn)因素：原材料漲價(jià)超預(yù)期，地產(chǎn)下行超預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)超預(yù)期，公司新品不及預(yù)期。
　　▍盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)：集成灶滲透率仍處于低位，行業(yè)具備中長(zhǎng)期成長(zhǎng)性；公司為行業(yè)新晉龍頭，營(yíng)銷(xiāo)高舉高打建立高端品牌調(diào)性，渠道多元化穩(wěn)步推進(jìn)，有望在地產(chǎn)回暖背景下實(shí)現(xiàn)中高速增長(zhǎng)。考慮到2022年疫情沖擊和地產(chǎn)下行的傳導(dǎo)影響，調(diào)整公司2022/23/24年EPS預(yù)測(cè)至0.84/1.12/1.41元（原2022/23/24年EPS預(yù)測(cè)為1.23/1.59/2.00元），現(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)PE 35/26/21倍?？紤]到公司2023/2024業(yè)績(jī)CAGR約29%，參考廚電龍頭歷史一般PEG為1，給予2023年29倍PE，對(duì)應(yīng)2023年目標(biāo)價(jià)32元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。