>> 中信證券-汽車行業(yè)重卡行業(yè)銷量點評：12月銷量同比-6%，重卡行業(yè)大周期拐點已至-230105
| 上傳日期： |
2023/1/5 |
大小： |
462KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
李景濤,尹欣馳,李子俊 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
據(jù)第一商用車網(wǎng)報道，2022年12月我國重卡市場銷售各類車型約5.4萬輛，同比-6%，環(huán)比+16%，行業(yè)跌幅相比2022年上半年及三季度已顯著收窄。展望未來，在重卡更新替換周期到來+國四淘汰+出口快速增長等利好因素加持下，重卡行業(yè)大周期維度的拐點已至，行業(yè)有望迎來復(fù)蘇與增長。
▍2022年12月重卡銷量約5.4萬輛，同比-6%，環(huán)比+16%。第一商用車網(wǎng)報道，2022年12月，我國重卡市場銷售各類車型約5.4萬輛，同比-6%，環(huán)比+18%；銷量同比下滑幅度相比2022年上半年及三季度已顯著收窄（2022H1同比-64%，2022Q3同比-23%）。環(huán)比來看，隨著疫情防控逐步放開，物流的恢復(fù)與基建的開工，重卡行業(yè)銷量已出現(xiàn)小幅回暖。2022年全年重卡銷量約67萬輛，同比-55%。重卡行業(yè)自2022年7月的國六切換后陷入了長達一年以上的需求低谷，但我們認(rèn)為當(dāng)前重卡行業(yè)拐點已至。
▍四大驅(qū)動因素共振，助力行業(yè)復(fù)蘇。我們認(rèn)為2023年重卡需求有望得到明顯恢復(fù)，主要有以下四點驅(qū)動力：①重卡更新迭代周期約7-8年左右。2016Q4到2021Q2是上一輪重卡銷量的牛市。我們預(yù)計2023年及未來數(shù)年，置換需求有望隨上輪行業(yè)牛市中售出車輛的增加而增加，從而帶動重卡行業(yè)逐步復(fù)蘇。②15部門發(fā)文《柴油貨車污染治理攻堅行動方案》，加碼柴油貨車污染治理。且國家頒布建材、有色等行業(yè)碳達峰實施方案，加快淘汰老舊國四車輛，有望進一步提升行業(yè)替換需求。③我們預(yù)計2022年出口銷量達約18萬輛，同比+60%，出口銷量有望持續(xù)增長。④行業(yè)終端需求有望受益于疫情及物流放開、基建加碼、地產(chǎn)紓困等多重利好。
▍《行動方案》是繼2018年《藍天保衛(wèi)戰(zhàn)》之后貨車領(lǐng)域最重磅的環(huán)保政策，有望對行業(yè)銷量形成顯著支撐。2022年11月14日，15部門聯(lián)合印發(fā)了《深入打好重污染天氣消除、臭氧污染防治和柴油貨車污染治理攻堅戰(zhàn)行動方案》，提出2025年力爭新能源與國六貨車保有量占比達到40%的目標(biāo)。當(dāng)前我國重卡保有量約900萬輛，即使假設(shè)保有量不增長，該政策依然意味著國六及新能源重卡保有量將在2025年達到360萬輛。這意味著2023-25這三年，新能源及國六重卡銷量有望達到約300萬輛。此外，國四淘汰或?qū)⒊蔀樵摲桨傅闹匾ナ郑?dāng)前部分地方政府已推出國四貨車淘汰相關(guān)政策，我們預(yù)計其他省份將逐步跟進，有望對國內(nèi)重卡的舊車淘汰和新車?yán)瓌訉⑿纬娠@著的驅(qū)動力。
▍風(fēng)險因素：宏觀經(jīng)濟增速下行壓力持續(xù)；物流運價低迷；基建不及預(yù)期；庫存消化較慢；天然氣價格大幅波動。
▍投資策略。我們預(yù)測2023年重卡行業(yè)銷量約90萬輛，同比+32%。當(dāng)前重卡行業(yè)拐點已至，在穩(wěn)增長政策、基建刺激、疫情管控有序放開等利好因素加持下，有望逐步走出底部。我們首推市場份額穩(wěn)步提升、出口銷量增速領(lǐng)先的中國重汽A/H；此外我們重點推薦標(biāo)的包括：高壓共軌隱形冠軍、新能源業(yè)務(wù)快速發(fā)展的威孚高科；受益于半掛車市占率提升、美國市場需求增長的中集車輛。建議關(guān)注牽引車龍頭一汽解放，AMT技術(shù)領(lǐng)先的福田汽車。
|
|
