>> 華泰證券-固收：專項(xiàng)債支持中小銀行補(bǔ)充資本-230106
| 上傳日期： |
2023/1/6 |
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pdf 共10頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
張繼強(qiáng),文晨昕 |
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核心觀點(diǎn)
中小銀行在推動(dòng)中小微企業(yè)發(fā)展中發(fā)揮重要的作用，但資本補(bǔ)充面臨壓力和困難；20年11月財(cái)政部下達(dá)新增專項(xiàng)債額度2000億元計(jì)劃用于支持全國的中小銀行化解金融風(fēng)險(xiǎn)，地方專項(xiàng)債成為補(bǔ)充中小銀行資本的新工具。目前全國中小銀行專項(xiàng)債已累計(jì)發(fā)放2730億元，共涉及到336家中小銀行，也支持了區(qū)域較大城商行合并重組等。從注入方式來看，主要通過金控平臺(tái)間接入股和轉(zhuǎn)股存款協(xié)議兩種注入，分別通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓、貸款利息收入等償還專項(xiàng)債。專項(xiàng)債的注入明顯提高中小銀行資本充足率，但其根本性改善及專項(xiàng)債償債保障仍有賴于中小銀行經(jīng)營效益和風(fēng)險(xiǎn)管理的提升。
地方專項(xiàng)債成為補(bǔ)充中小銀行資本的重要工具
中小銀行在推動(dòng)中小微企業(yè)發(fā)展中發(fā)揮重要的作用，但以城商行、農(nóng)商行為主的中小銀行資本金長期處于較低水平，補(bǔ)充資本的工具相對(duì)有限，疊加20年以來受疫情等影響盈利承壓，中小銀行補(bǔ)充資本、化解風(fēng)險(xiǎn)的重要性和緊迫性有所提升。2020年7月1日，國務(wù)院常務(wù)會(huì)議決定，在新增地方政府專項(xiàng)債限額中安排一定額度，允許地方政府依法依規(guī)通過認(rèn)購可轉(zhuǎn)換債券等方式，探索合理補(bǔ)充中小銀行資本金的新途徑。2020年11月，財(cái)政部正式下達(dá)新增專項(xiàng)債額度2000億元的計(jì)劃，用于支持全國的中小銀行化解金融風(fēng)險(xiǎn)，2021年安排了1200億元額度用于支持中小銀行補(bǔ)充資本。
受益中小農(nóng)商行較多，專項(xiàng)債也支持了區(qū)域較大城商行合并重組等
全國中小銀行專項(xiàng)債已累計(jì)發(fā)放2730億元，共涉及到336家中小銀行，其中，農(nóng)商行、農(nóng)聯(lián)社共300家，占比89%，城商行36家，占比11%；農(nóng)商行、農(nóng)聯(lián)社用款金額1683.7億元，占比62%，城商行1046.3億元，占比38%。從發(fā)債區(qū)域來看，遼寧、甘肅、河南、內(nèi)蒙古和山西發(fā)債金額最多，分別為446、426、337、162和153億元。從資金用途來看，一類是支持銀行合并重組，單家銀行分配金額較多，如山西銀行、遼沈銀行重組等，另一類是主要支持?jǐn)?shù)家規(guī)模較小的農(nóng)商行和農(nóng)聯(lián)社補(bǔ)充資本，化解風(fēng)險(xiǎn)、更好地服務(wù)于地方經(jīng)濟(jì)、中小微等，單家銀行分配金額較少，用款銀行數(shù)量較多。
專項(xiàng)債補(bǔ)充資本的方式主要有間接入股和轉(zhuǎn)股存款協(xié)議兩種
間接入股方式主要通過地方金控平臺(tái)向用款銀行注資入股，寬限期后通過市場(chǎng)化轉(zhuǎn)讓股權(quán)的方式退出；轉(zhuǎn)股存款協(xié)議通過存款注資進(jìn)入銀行，計(jì)入其他一級(jí)資本，并在滿足轉(zhuǎn)股協(xié)議（“持續(xù)經(jīng)營觸發(fā)事件”及“無法生存觸發(fā)事件”）后轉(zhuǎn)股。間接入股方式的償債來源是股利分紅及市場(chǎng)化轉(zhuǎn)讓股權(quán)所得，轉(zhuǎn)股存款協(xié)議的償債來源一般是銀行的貸款利息收入。已發(fā)債券的本息覆蓋倍數(shù)均超過1.1，部分債券還安排政府性基金、省農(nóng)信聯(lián)社或資質(zhì)較強(qiáng)的銀行補(bǔ)充償債缺口，以提升債券償付安全性。
獲得支持的中小銀行資本充足率明顯提升，關(guān)注銀行后續(xù)運(yùn)營改善情況
獲得專項(xiàng)債支持的中小銀行資本補(bǔ)充效果明顯。專項(xiàng)債的支持能夠推動(dòng)規(guī)模較大的城商行合并重組、化解風(fēng)險(xiǎn)，提高區(qū)域內(nèi)的資源撬動(dòng)能力；有利于化解廣大農(nóng)商行和農(nóng)聯(lián)社自身金融風(fēng)險(xiǎn)，轉(zhuǎn)換內(nèi)部經(jīng)營機(jī)制，更好地服務(wù)地方“三農(nóng)”經(jīng)濟(jì)以及中小微企業(yè)。但專項(xiàng)債補(bǔ)充資本也有隱憂，寬限期后有退出、償還本金需求，無論是考慮銀行股權(quán)市場(chǎng)化價(jià)值實(shí)現(xiàn)的角度，還是銀行業(yè)務(wù)收入的角度，均應(yīng)關(guān)注專項(xiàng)債用款后銀行自身運(yùn)營改善情況。另外，從根本上改善中小銀行資本困境，還需中小銀行提升資本管理效率、加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理、提升盈利能力，以及優(yōu)化中小銀行資本補(bǔ)充的市場(chǎng)環(huán)境等。
風(fēng)險(xiǎn)提示：專項(xiàng)債發(fā)行不及預(yù)期、中小銀行盈利下行。
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