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■前期回顧：境外資產(chǎn)方面，美元指數(shù)下行、黃金上漲，美債利率小幅回落，美國三大股指震蕩。境內(nèi)資產(chǎn)方面，中國國債利率震蕩，人民幣匯率小幅升值，A股出現(xiàn)反彈。
　　■本期主題：海外方面，海外激進的加息步伐有望放緩。對于市場來說，貨幣政策預期的邊際轉(zhuǎn)鴿，將利多美股、美債、黃金，利空美元。國內(nèi)方面，疫情即將達峰，未來仍有反復。短期隨著疫情達峰，風險偏好將有所恢復。此外，中央經(jīng)濟工作會議定調(diào)較為積極，有多方政策落地，整體上更利好權(quán)益資產(chǎn)，相對不利固收資產(chǎn)。
　　■市場前瞻及策略：1.美股：美國經(jīng)濟面臨“淺衰退”風險，對美股仍有壓制，預計美股將震蕩筑底。2.美債：預計美債10年期利率中樞將會下移至3.5-3.6%的水平。3.黃金：金價有望延續(xù)偏強震蕩的形態(tài)。4.匯率：美元指數(shù)出現(xiàn)反彈；人民幣短期仍有波動風險。5.國內(nèi)固收：受到經(jīng)濟基本面偏利空、銀行間流動性中性偏利空，信貸擴張中性偏利空的影響，預計一季度10年期國債利率將先震蕩后上行，表現(xiàn)偏弱。6.國內(nèi)權(quán)益：三大關(guān)鍵因子呈現(xiàn)企業(yè)盈利、流動性和估值都偏多的格局，戰(zhàn)略上對明年上半年A股大盤保持積極看多。節(jié)奏上，政策驅(qū)動行情暫告段落，一季度在疫情和外需的影響下，市場仍可能反復。一季度市場風格可能相對膠著，以政策指引的輪動為主。