>> 中信證券-電子行業(yè)業(yè)績展望：一張圖匯總部分重點上市公司2022全年&Q4業(yè)績前瞻-230106
| 上傳日期： |
2023/1/6 |
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| 639KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
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作者： |
徐濤,胡葉倩雯,梁楠 |
| 行業(yè)名稱： |
電子 |
| 下載權(quán)限： |
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核心觀點：
1、22Q4業(yè)績前瞻：疫情沖擊+需求疲弱，預計板塊整體業(yè)績表現(xiàn)略弱于Q3。需求端看，Q4整體下游需求相對平淡，環(huán)比Q3小幅波動，部分細分下游如光伏、新能源等拉貨強勁；供給端看，部分公司受疫情放開影響短期業(yè)務(wù)后延（如部分需服務(wù)、接觸客戶的公司，例如倉儲、物流、經(jīng)銷、安裝等環(huán)節(jié)）業(yè)務(wù)開展及確認收入受到一定影響，如安防、消費電子的解決方案供應(yīng)商等；相對而言工廠、生產(chǎn)類公司（如電子零組件廠商、晶圓代工廠、設(shè)備制造商等）影響相對較小，生產(chǎn)有序進行中；目前生活已逐步回歸常態(tài)，部分延后業(yè)績我們預計將在23Q1逐步兌現(xiàn)）。整體而言，我們認為，22Q4電子板塊表現(xiàn)相對平淡，部分高景氣細分板塊、國產(chǎn)替代邏輯公司表現(xiàn)亮眼。
2、2022年整體表現(xiàn)：1）半導體板塊：景氣維持但整體增速回落，IGBT、設(shè)備等細分賽道仍保持結(jié)構(gòu)性景氣；2）消費電子板塊：整體承壓，蘋果鏈強勢，安卓鏈走弱，汽車電子賽道表現(xiàn)優(yōu)；3）電子零組件板塊：整體承壓，高景氣細分（汽車、服務(wù)器、光伏等景氣下游相關(guān)的PCB、薄膜電容等）以及行業(yè)格局變化下的國產(chǎn)龍頭表現(xiàn)佳。
3、2023年投資策略：建議關(guān)注“效率+安全”兩條主線，效率是主線，安全是基礎(chǔ)。我們預計，隨下游消費端庫存去化及需求復蘇逐漸明晰，2023年電子板塊底部投資機遇明確，投資邏輯可圍繞需求回暖視角下的“效率提升”和產(chǎn)業(yè)自強視角下的“供應(yīng)安全”兩個維度展開。其中效率提升方面，存量市場智能手機關(guān)注安卓端，增量市場關(guān)注汽車電子/VR/AIoT；供應(yīng)安全方面，半導體制造-設(shè)備-零部件自主+高端芯片國產(chǎn)化，關(guān)注“卡脖子”環(huán)節(jié)國產(chǎn)化歷史機遇，同時跟蹤分析產(chǎn)業(yè)鏈外遷，建議關(guān)注國內(nèi)公司全球布局。
風險因素
全球宏觀經(jīng)濟低迷風險
全球疫情持續(xù)
下游需求釋放不及預期
產(chǎn)品、技術(shù)創(chuàng)新不及預期
競爭格局加劇
國際產(chǎn)業(yè)環(huán)境變化和貿(mào)易摩擦加劇風險
匯率波動等
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