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核心觀點(diǎn)
　　消費(fèi)建材：需求端政策如期加碼，地產(chǎn)數(shù)據(jù)有望企穩(wěn)回升，帶動產(chǎn)業(yè)鏈估值繼續(xù)修復(fù)。本周，地產(chǎn)需求端政策如期而至，分別為1）首套房貸利率放松：人民銀行、銀保監(jiān)會發(fā)布通知，建立首套住房貸款利率政策動態(tài)調(diào)整機(jī)制。新建商品住宅銷售價(jià)格環(huán)比和同比連續(xù)3個(gè)月均下降的城市，可階段性維持、下調(diào)或取消當(dāng)?shù)厥滋鬃》抠J款利率政策下限。2）支持購買首套房：住建部部長倪虹表示，大力支持購買首套房，首付比、首套利率該降的都要降下來；合理支持購買二套房，以舊換新、以小換大、生育多子女家庭都要給予政策支持；原則上不支持購買三套房。3）深圳二手房“帶押過戶”：深圳市存在抵押的房產(chǎn)可辦理過戶、重新抵押并發(fā)放新貸款，實(shí)現(xiàn)用購房款還舊貸款。
　　自地產(chǎn)三支箭，政策從供給端逐步轉(zhuǎn)向需求端，目前看需求端政策才初步出臺，只針對首套房房貸利率，根據(jù)前幾輪地產(chǎn)周期的政策來看，還有較大的空間，如首付比例、二套房政策等，且官方代表也對首套房政策的寬松進(jìn)行表態(tài)，地產(chǎn)穩(wěn)發(fā)展的力度不容小視。我們認(rèn)為需求端政策的逐步打開，地產(chǎn)需求企穩(wěn)回暖或在不遠(yuǎn)處，提振產(chǎn)業(yè)鏈需求，帶來建材企業(yè)業(yè)績和估值的回升。
　　建議關(guān)注：1）地產(chǎn)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)降低后業(yè)績彈性較大的大B主導(dǎo)企業(yè)：防水龍頭東方雨虹、科順股份，五金龍頭堅(jiān)朗五金，瓷磚龍頭蒙娜麗莎，工程涂料領(lǐng)軍者亞士創(chuàng)能；2）家裝需求穩(wěn)定提升的C端主導(dǎo)企業(yè)：管材零售龍頭偉星新材，裝飾板材龍頭兔寶寶，國內(nèi)建筑涂料龍頭三棵樹。
　　新材料：碳纖維龍頭大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)，緊抓行業(yè)發(fā)展機(jī)遇，實(shí)現(xiàn)強(qiáng)者恒強(qiáng)；玻纖底部，行業(yè)去庫易出現(xiàn)反復(fù)；鋁箔短期看國內(nèi)供給，長期看全球布局。碳纖維領(lǐng)域，小絲束龍頭中復(fù)神鷹發(fā)布擴(kuò)產(chǎn)公告，計(jì)劃在江蘇省連云港市建設(shè)年產(chǎn)3萬噸高性能碳纖維項(xiàng)目，總投資59.62億元。目前，公司連云港基地和西寧基地兩期產(chǎn)能共計(jì)2.85萬噸，預(yù)計(jì)在2023年全部達(dá)產(chǎn)，而本次公告的產(chǎn)能將于2023年4月開始建設(shè)，緊接西寧基地產(chǎn)能釋放，且本次產(chǎn)能主要針對公司優(yōu)勢的T700、T800產(chǎn)品擴(kuò)產(chǎn)，擴(kuò)產(chǎn)后公司無論從成本競爭力還是產(chǎn)品競爭力將進(jìn)一步加強(qiáng)，且公司規(guī)劃項(xiàng)目全部達(dá)產(chǎn)后產(chǎn)能將達(dá)5.85萬噸，市占率將進(jìn)一步提升。我們認(rèn)為頭部的加速擴(kuò)產(chǎn)，一方面帶來其所在領(lǐng)域的競爭力加強(qiáng)和市占率提升，另一方面規(guī)劃生產(chǎn)后成本將進(jìn)一步下降帶來運(yùn)用領(lǐng)域的打開。建議關(guān)注碳纖維領(lǐng)域的吉林化纖、吉林碳谷和中復(fù)神鷹。
　　玻纖方面，2022年末行業(yè)庫存為65.25萬噸，環(huán)比提升3.17萬噸，年末受到疫情政策放開后，下游需求短期波動行業(yè)出現(xiàn)累庫，加之節(jié)終端剛需訂單增量不多，短期深加工以現(xiàn)有訂單生產(chǎn)為主，新單接單意向不大，節(jié)前再次集中備貨預(yù)期較小，短期市場存觀望心態(tài)。而看2023年，2022年風(fēng)電高招標(biāo)量有望于2023年逐步落地，進(jìn)一步拉動風(fēng)電直接紗需求，帶動粗紗價(jià)格回暖，建議關(guān)注成本優(yōu)勢顯著的中國巨石。
　　電池鋁箔領(lǐng)域，短期來看，不斷擴(kuò)大產(chǎn)能規(guī)模夯實(shí)成本優(yōu)勢，同時(shí)積極研發(fā)新產(chǎn)品的企業(yè)，有望強(qiáng)者更強(qiáng)；中長期看，海外市場布局或是未來利潤的貢獻(xiàn)來源，一方面歐美國家加速新能源產(chǎn)業(yè)鏈建設(shè)，需求有望逐步釋放，另一方面歐美對于供應(yīng)鏈審核較為嚴(yán)格，現(xiàn)有國外企業(yè)高成本下的高加工費(fèi)或?qū)⒀永m(xù)。建議關(guān)注龍頭地位穩(wěn)固，產(chǎn)能全球布局且處于擴(kuò)張周期的鼎勝新材。
　　周期：行業(yè)繼續(xù)去庫，春節(jié)假期在即，需求或趨弱；水泥節(jié)前需求減弱，關(guān)注年后需求回升支撐價(jià)格上漲。本周，玻璃行業(yè)繼續(xù)去庫中，目前庫存總量為5198萬重量箱，環(huán)比上周減少236萬重量箱，在下游加工廠年前趕工加之行業(yè)產(chǎn)線有序冷修下，行業(yè)持續(xù)去庫。而隨著春節(jié)的臨近，中下游企業(yè)陸續(xù)開始放假，節(jié)前需求或趨弱，而春節(jié)后行業(yè)冷修加之地產(chǎn)回暖后竣工需求的釋放，玻璃價(jià)格有望觸底回升。從行業(yè)的利潤彈性看，玻璃價(jià)格的提升或帶來企業(yè)利潤的釋放，以旗濱集團(tuán)為例，若浮法玻璃產(chǎn)品單價(jià)每增加5元/重量箱，公司利潤可增加7.7億元，歷史上公司年度之間產(chǎn)品價(jià)格差最高可超20元/重量箱，彈性空間十足。建議關(guān)注成本優(yōu)勢突出的旗濱集團(tuán)。
　　水泥方面，元旦過后，國內(nèi)水泥市場需求整體繼續(xù)減弱，主要是受春節(jié)假期臨近影響，工人陸續(xù)返鄉(xiāng)；而疫情影響較前期減弱的區(qū)域，如長三角和珠三角地區(qū)部分工程出現(xiàn)短暫搶工現(xiàn)象。價(jià)格方面，在最后需求期，企業(yè)為盡可能的增加銷量，繼續(xù)下調(diào)價(jià)格。鑒于今年大部分工程提前結(jié)束，預(yù)計(jì)1月10日開始市場陸續(xù)進(jìn)入休市階段，后期價(jià)格趨于穩(wěn)定。建議關(guān)注具有區(qū)位優(yōu)勢的龍頭海螺水泥及上峰水泥。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)超預(yù)期下滑風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)；宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)。