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需求擔憂影響下，本周油價大幅回調。2023年第一周，由于原油需求不振，美國受暴風雪影響庫存超預期增加，疊加OPEC減產受阻，油價出現較大幅度回調。截至2023年1月6日，布倫特和WTI原油期貨價格分別收于78.60美元/桶和73.73美元/桶，分別較上周下跌8.6%和8.4%，美元指數交投收于103.9附近。
　　加息背景下需求壓力持續(xù)，IEA對23年原油需求預測逐漸放緩。2021年以來，受疫情期間寬松貨幣政策影響，歐洲、美國CPI同比大幅上行，美國為控制通脹于22年下半年多次加息。目前美國CPI增長出現緩解趨勢，但加息造成的經濟衰退預期和原油需求下降預期已經對原油市場產生了嚴重影響。IEA對2023年原油需求增量的預測逐漸下調，2022年6月月報的預測值為220萬桶/日，至2022年12月月報的預測值已下調至170萬桶/日。隨著美國通脹壓力和加息周期的持續(xù)，預計原油整體需求將持續(xù)承壓。
　　短期事件影響下OPEC減產受阻，長期減產趨勢不變。受尼日利亞打擊盜油影響，22年12月OPEC產量增加。12月產油合計達2914萬桶/日，環(huán)比11月供應增加15萬桶/日。2022年11月，OPEC原油產量環(huán)比減少74萬桶/日至2883萬桶/日，為同年6月以來最低水平。其中沙特的產量降幅最大，環(huán)比下降40.4萬桶/日，降至1047.4萬桶/日，創(chuàng)5月以來新低。OPEC 11月總體的產量大幅下降，大致符合OPEC+的減產計劃水平。2022年11月，OPEC+總閑置產能約為360萬桶，考慮到OPEC+整體閑置產能仍位于低位，疊加產油國的高油價訴求，我們認為OPEC+的長期減產趨勢不會受短期事件打斷，其原油供給量將持續(xù)收縮。
　　EIA預計2023Q1全球原油存在供給缺口43萬桶/日。由于OPEC+的減產措施持續(xù)推進和俄油制裁的影響，EIA預計2023年第一季度全球原油需求將超過供給，產生約43萬桶/日的供需缺口，2023Q2-Q4供給將再度超過需求，但2023年6月OPEC將再議原油產量計劃，我們認為供給端對油價仍將形成較強支撐。
　　投資建議：地緣政治局勢持續(xù)緊張，中長期上游資本開支不足造成原油供給增長乏力，我們預計中長期內油價將維持中高位，建議關注如下標的：第一、上游板塊，中石油、中海油、中石化、新奧股份、中曼石油；第二、油服板塊，中海油服、海油工程、海油發(fā)展、石化油服、博邁科；第三、民營煉化板塊，恒力石化、榮盛石化、東方盛虹、恒逸石化、桐昆股份；第四、輕烴裂解板塊，衛(wèi)星化學和東華能源；第五、煤制烯烴，寶豐能源；第六、三大化工白馬，萬華化學、華魯恒升和揚農化工。
　　風險分析：上游資本開支增速不及預期，油氣價格大幅波動。