>> 西部證券-策略專題報告：春意漸起，行情延續(xù)-230108
| 上傳日期： |
2023/1/8 |
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| 1098KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
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作者： |
易斌 |
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本周市場情緒快速回升，主線快速輪動，新基建、大消費(fèi)和景氣賽道均有所表現(xiàn)，跨年行情如期進(jìn)入第二階段。西部策略在去年11月報告《今年的跨年行情與往年會有哪些不同》中前瞻指出，相比于2021年，2022年的跨年行情更晚，但是更持續(xù)，修復(fù)力度更強(qiáng)，也更價值。而在12月中旬，市場因為短期顛簸而陷入恐慌時，西部策略發(fā)布報告《跨年行情仍在途中，積極因素正在積聚》，旗幟鮮明的指出2022年的跨年行情更加類似于2019年，存在從估值修復(fù)，盈利預(yù)期改善到情緒提升的三個階段。在上周報告《當(dāng)下仍是有為期》中明確指出“跨年行情有望進(jìn)入第二階段，市場風(fēng)格轉(zhuǎn)向均衡?！碑?dāng)下市場表現(xiàn)也正在逐步驗證我們此前的判斷。
當(dāng)下來看，雖然美國非農(nóng)就業(yè)依然強(qiáng)勁，但隨著時薪增速逐步回落，疊加經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)回落，市場加息預(yù)期逐步下修，海外宏觀環(huán)境整體寬松。國內(nèi)方面，12月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體偏弱，疊加年初地方債發(fā)行高峰，貨幣政策仍有望進(jìn)一步趨寬，春季前流動性依然有望寬松。
疫情短期影響消退，春節(jié)消費(fèi)回暖值得期待。隨著主要城市在12月下旬逐步達(dá)峰，第一輪疫情對于經(jīng)濟(jì)短期擾動最大的階段已經(jīng)過去。近期主要城市經(jīng)濟(jì)活動動能逐步恢復(fù)，隨著春運(yùn)逐步啟動，春節(jié)經(jīng)濟(jì)的序幕正在逐步拉開。
聚焦新基建，把握新機(jī)遇。另外一方面，隨著新年財政工作布局啟動，在減稅讓利使得財政收入增長趨弱的背景下，財政支出整體增長空間有限，但結(jié)構(gòu)優(yōu)化仍然值得關(guān)注。在國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，科技逐步自立自強(qiáng)的背景下，以特高壓、充電樁、智慧城市、數(shù)字要素，人工智能，5G、數(shù)據(jù)中心、物聯(lián)網(wǎng)等為代表的“新基建”也有望迎來更加快速發(fā)展。
跨年行情正在進(jìn)入第二階段，市場整體趨于均衡。隨著流動性環(huán)境轉(zhuǎn)向充裕，疊加盈利預(yù)期的切換，我們認(rèn)為跨年行情將逐步由前期情緒修復(fù)驅(qū)動轉(zhuǎn)向盈利預(yù)期驅(qū)動。結(jié)構(gòu)上看，在疫情管控放開背景下，醫(yī)藥與線下消費(fèi)場景的修復(fù)仍然值得關(guān)注。隨著年初政策預(yù)期升溫，電力，通信，計算機(jī)，電子等于新基建相關(guān)的行業(yè)值得關(guān)注。隨深化金融改革不斷推進(jìn)，構(gòu)建中國特色估值體系過程中，直接融資市場重要性上升，關(guān)注券商業(yè)績和估值的持續(xù)改善。
風(fēng)險提示：政策推進(jìn)不及預(yù)期，國內(nèi)疫情反復(fù)超預(yù)期，海外經(jīng)濟(jì)衰退超預(yù)期，產(chǎn)業(yè)發(fā)展不及預(yù)期。
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