>> 財通證券-社會服務(wù)行業(yè)投資策略周報：春運提振下出行數(shù)據(jù)修復好于預期，預計景氣延續(xù)-230108
| 上傳日期： |
2023/1/9 |
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| 1531KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉洋,于健,潘寧河 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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餐飲：防控政策優(yōu)化背景下，隨各城市感染達峰，我們認為多個城市線下客流已出現(xiàn)回暖跡象，隨后續(xù)沖擊逐漸減弱，餐飲運營景氣度有望持續(xù)改善。疊加短期內(nèi)餐飲閉店可能性降低，同時存在加速展店可能性，展店邏輯及門店運營改善有望形成共振，推薦九毛九(9922.HK)、海倫司(9869.HK)，建議關(guān)注費用柔性化較為理想，有望迎來困境反轉(zhuǎn)的奈雪的茶(2150.HK)。
免稅：海南旺季客流修復明顯，三亞鳳凰機場進港游客量基本恢復至2019年同期水平。受旅客預定時間及海南達峰時間綜合影響，游客抵瓊后出行意愿短期承壓，我們認為隨后續(xù)短期沖擊減弱及國內(nèi)剩余地區(qū)感染達峰，海南客流持續(xù)修復疊加出行意愿改善，離島銷售額有望回暖。推薦中國中免(601888.SH)，海南發(fā)展(002163.SZ)，建議關(guān)注海汽集團(603069.SH)及離島門店于春節(jié)左右開業(yè)的王府井(600859.SH)。
酒店：疫情達峰過程中，酒店revpar受到一定影響，截止12月31日周度數(shù)據(jù)，中國大陸整體revpar環(huán)比-8.7%。結(jié)構(gòu)性亮點，休閑度假及高端消費需求顯著修復，奢華型酒店revpar環(huán)比+27.8%，三亞revpar環(huán)比+49%，北京及成都作為首批疫情達峰城市，數(shù)據(jù)環(huán)比邊際改善。春節(jié)旺季來臨，短期建議關(guān)注返鄉(xiāng)過年趨勢下的需求端修復超預期可能。推薦標的：錦江酒店（600754.SH）、首旅酒店（600258.SH）、君亭酒店（301073.SZ）。
醫(yī)美化妝品：當前復蘇主線下我們優(yōu)先推薦醫(yī)美表現(xiàn)出來的修復彈性，伴隨疫情帶來的負面影響逐步減弱，線下消費場景展現(xiàn)恢復態(tài)勢，醫(yī)美板塊消費受阻因素緩解，客流轉(zhuǎn)暖，終端展店預計恢復正常，建議關(guān)注受益于輕醫(yī)美需求彈性的愛美客（300896.SH），光電龍頭復銳醫(yī)療科技、植發(fā)+養(yǎng)固毛發(fā)養(yǎng)護機構(gòu)龍頭雍禾醫(yī)療及擁有多家頭部醫(yī)美機構(gòu)的朗姿股份；另外美妝伴隨消費升級，行業(yè)有望成長修復，頭部公司韌性足，彈性大，持續(xù)推薦頭部國貨美妝企業(yè)華熙生物（688363.SH）、珀萊雅（603605.SH）、貝泰妮（300957.SZ）。
人力資源：2023年用工市場整體復蘇預期下，傳統(tǒng)招聘及靈活用工市場有望同步回暖。后疫情時代，減稅降費等政策退坡下，企業(yè)固定成本回升，為規(guī)避用工風險并實現(xiàn)降本增效，更多轉(zhuǎn)向外包用工形式。各企業(yè)紛紛制定2023年工作計劃，相應(yīng)制定人才配套招聘計劃，人才市場供大于求企業(yè)可借機吸納人才提升效率，傳統(tǒng)招聘業(yè)務(wù)有望回暖。建議關(guān)注具備資金、渠道、平臺優(yōu)勢的科銳國際（300622.SZ）、北京城鄉(xiāng)（600861.SH）、外服控股（600662.SH）。
零售：1）線下零售：作為疫情防控政策優(yōu)化調(diào)整后的第一個小長假，元旦期間各地客流、銷售額恢復態(tài)勢良好，元旦“開門紅”打響23年消費復蘇第一槍。根據(jù)中國商業(yè)聯(lián)合會數(shù)據(jù)，1月份中國零售業(yè)景氣指數(shù)為50.3%，較上月回升1.6個百分點，結(jié)束之前的下跌態(tài)勢。1月以來，受國內(nèi)疫情防控措施調(diào)整以及中央經(jīng)濟工作會議促消費政策影響，疊加元旦、春節(jié)假期消費較為集中，零售企業(yè)本月經(jīng)營信心明顯增強。隨著穩(wěn)增長、促消費等政策持續(xù)落地，消費的較快復蘇值得期待。建議關(guān)注天虹股份（002419.SZ）、小商品城（600415.SH）、重慶百貨（600729.SH）、新華百貨（600785.SH）、杭州解百（600814.SH）、合肥百貨（000417.SZ）、武商集團（000501.SZ），家家悅（603708.SH）。2）跨境：12月美國消費者信心指數(shù)大幅反彈至108.2，高于預期值101，環(huán)比提升8個點；同時，居民收入轉(zhuǎn)正疊加通脹放緩帶來居民儲蓄率邊際轉(zhuǎn)好至2.4%，環(huán)比+0.1pct。我們認為海外居民消費欲望韌性猶在，“消費降級+渠道補庫”邏輯持續(xù)演繹。伴隨渠道庫存出清，預計Q4起新增訂單有序回暖，持續(xù)看好供應(yīng)商23年業(yè)績修復。首推工具下游核心供應(yīng)商巨星科技（002444.SZ）、創(chuàng)科實業(yè)（0669.HK）；關(guān)注受益消費降級的逆境反轉(zhuǎn)標的華凱易佰（300592.SZ）、吉宏股份（002803.SZ）。3）運動產(chǎn)業(yè)鏈：國內(nèi)穩(wěn)增長預期的統(tǒng)一以及港股流動性的寬松之下港股23年有望迎來分子、分母端的雙重改善，建議關(guān)注港股運動服飾產(chǎn)業(yè)鏈投資機會。品牌端，運動服飾的需求韌性強，在可選消費中更偏必選屬性，受消費力影響小，有望率先復蘇，同時考慮到品牌服飾盈利情況和客流之間的放大效應(yīng)較強，即客流恢復之下流水逐步提升、庫存壓力緩解、折扣力度減小，因此23年運動服飾收入、利潤有望同步改善。建議關(guān)注品牌勢能強、直營占比高，運營質(zhì)量佳的李寧（2331.HK）。制造端，品牌方當前庫存拐點信號已現(xiàn)，建議關(guān)注估值低位，訂單有望改善的申洲國際（2313.HK）。
培育鉆石：美國消費旺季下培育鉆下游需求良好，22Q4價格環(huán)比回暖。業(yè)績期來臨，培育鉆核心個股業(yè)績同比有望保持高增。國機精工2022年預計實現(xiàn)歸母凈利潤2.0-2.6億元，同比增長57%-104%，主業(yè)雙升同時減值收窄。展望2023年，培育鉆毛坯產(chǎn)品價格將進一步分化，生產(chǎn)效率高、產(chǎn)品品級優(yōu)的廠商業(yè)績彈性更大。建議關(guān)注力量鉆石（301071.SZ）、中兵紅箭（000519.SZ）、國機精工（002046.SZ）、四方達（300179.SZ）。
黃金珠寶：香港內(nèi)地“通關(guān)”、防控政策調(diào)整后，第一輪感
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