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行情回顧
　　國(guó)內(nèi)玉米與淀粉期現(xiàn)貨延續(xù)上周趨勢(shì)繼續(xù)上漲，淀粉相對(duì)強(qiáng)于玉米，帶動(dòng)淀粉-玉米價(jià)差繼續(xù)走擴(kuò)。
　　邏輯觀點(diǎn)
　　對(duì)于玉米而言，近期期價(jià)持續(xù)反彈過程中，矛盾突出體現(xiàn)在3月合約上，即其已成為期價(jià)結(jié)構(gòu)的高點(diǎn)，這可能源于三個(gè)方面的原因，其一是下游節(jié)前備貨需求，其二是市場(chǎng)新作壓力釋放后補(bǔ)庫(kù)的預(yù)期，其三是國(guó)家增加儲(chǔ)備的傳言。我們傾向于其中存在較大風(fēng)險(xiǎn)，因目前處于被動(dòng)去庫(kù)存到主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)存的轉(zhuǎn)換時(shí)刻，對(duì)于當(dāng)前具體處于哪一階段尚難以確定，參考去年情況來看，新作上市壓力釋放的被動(dòng)去庫(kù)存或已經(jīng)結(jié)束，接下來有望進(jìn)入新一輪主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)存階段。但參考2019年情形來看，春節(jié)或仍存在余糧壓力，而目前遠(yuǎn)月合約即5-7-9-11月依然貼水，再加上美玉米近月船期進(jìn)口到港成本顯著下滑，或抑制中下游補(bǔ)庫(kù)積極性，這意味著國(guó)內(nèi)玉米市場(chǎng)仍處于被動(dòng)去庫(kù)存階段；
　　對(duì)于淀粉而言，近期淀粉-玉米價(jià)差持續(xù)走擴(kuò)符合我們之前預(yù)期，主要源于成本、供需和副產(chǎn)品三個(gè)方面因素的帶動(dòng)，成本端即玉米期價(jià)反彈，供需則主要源于疫情擔(dān)憂緩解下的需求改善預(yù)期，副產(chǎn)品價(jià)差近期加速下跌帶動(dòng)現(xiàn)貨生產(chǎn)利潤(rùn)轉(zhuǎn)為虧損，有望通過行業(yè)開機(jī)率帶動(dòng)供應(yīng)收縮。后期變數(shù)在于成本端，特別春節(jié)前市場(chǎng)會(huì)否轉(zhuǎn)而擔(dān)心節(jié)后仍有余糧壓力。
　　行情展望
　　觀點(diǎn)轉(zhuǎn)為中性。
　　操作建議
　　建議單邊和淀粉-玉米價(jià)差套利節(jié)前逐步獲利離場(chǎng)，節(jié)后再行操作。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素
　　俄烏沖突走向、疫情與運(yùn)輸物流。