>> 廣州期貨-螺紋鋼月度博覽：供需雙弱格局下，市場向現(xiàn)實(shí)回歸-230103
| 上傳日期： |
2023/1/4 |
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| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
廣州期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
許克元 |
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行情回顧：截止12月30日收盤，螺紋鋼05合約以收盤價(jià)計(jì)相比11月30日上漲約10.3%，報(bào)4105元/噸。
邏輯觀點(diǎn)：邏輯一：消費(fèi)需求率先修復(fù)，但仍需時(shí)間。2023年元旦節(jié)假期，全國國內(nèi)旅游出游，按可比口徑恢復(fù)至2019年元旦節(jié)假日同期的42.8%；相對(duì)于2022年端午節(jié)的86.8%、五一66.8%的可比水平仍有處于低位，疫情及春節(jié)等因素對(duì)旅游出行需求仍有所抑制。國內(nèi)消費(fèi)端呈現(xiàn)環(huán)比、同比降幅開始修復(fù)至相對(duì)高水平仍需要時(shí)間。邏輯二：成本端，成材弱冬儲(chǔ)的現(xiàn)實(shí)下，原料冬儲(chǔ)渡過最緊迫的階段，成本支撐邊際轉(zhuǎn)弱。經(jīng)過前期補(bǔ)庫，鋼廠、獨(dú)立焦化廠碳元素可用天數(shù)已經(jīng)上升1天水平，且隨著利潤利好，焦化廠大幅度復(fù)產(chǎn)，在日耗上焦炭已經(jīng)過剩。同時(shí)，雙焦從孝義至日照、金泉至沙河驛的運(yùn)費(fèi)開始下降，部分鋼廠提出第一輪提降。下游鋼廠或渡過原料冬儲(chǔ)最緊迫階段，后續(xù)或按需。
行情分析：國內(nèi)經(jīng)濟(jì)方面，最壞的時(shí)候已經(jīng)過去，但最好的時(shí)候還未到來，國內(nèi)處于疫情平穩(wěn)過渡階段，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍處于底部修復(fù)階段，同時(shí)從消費(fèi)旅游數(shù)據(jù)來看，疫情對(duì)消費(fèi)的負(fù)面作用猶存，修復(fù)需要時(shí)間。產(chǎn)業(yè)層面，強(qiáng)預(yù)期階段性峰值已過，成本支撐邊際轉(zhuǎn)弱，供需雙弱下盤面定價(jià)或回歸現(xiàn)實(shí)，從會(huì)議層面看，階段性的峰值已過，接下來主要看3月份兩會(huì)的情況，目前處于政策空窗期。從產(chǎn)業(yè)補(bǔ)庫層面看，鐵水偏穩(wěn)，上游供應(yīng)修復(fù)，庫存從上往下轉(zhuǎn)移，原料邊際需求轉(zhuǎn)弱，而鋼廠下游面臨弱冬儲(chǔ)現(xiàn)實(shí)，產(chǎn)業(yè)庫存開始加速累積，鋼廠自儲(chǔ)占比上升下，對(duì)成本端的壓力逐漸體現(xiàn)。
行情展望：1月或呈現(xiàn)震蕩向下調(diào)整走勢，5月合約或受現(xiàn)貨庫存壓制下保持一定正基差，05合約月度區(qū)間（3850,4200）。短期看，政策預(yù)期、01合約低庫存的交割問題帶動(dòng)的情緒或逐漸回落，產(chǎn)業(yè)將回歸供需雙弱的現(xiàn)實(shí)，高點(diǎn)或需看春節(jié)前終端及的采購力度。后續(xù)看，市場或交易需求修復(fù)的斜率，也就是鋼廠最后累庫的高度，目前看主要城市對(duì)第一輪疫情沖擊的應(yīng)對(duì)好于預(yù)期，后續(xù)主要看第二輪的情況。最后，宏觀上中強(qiáng)美弱的經(jīng)濟(jì)態(tài)勢較為明顯，目前海外定價(jià)偏向于弱著陸，后續(xù)或需繼續(xù)觀察海外宏觀情況。
操作建議：震蕩向下調(diào)整，可輕倉逢高短空，預(yù)計(jì)運(yùn)行區(qū)間（3850，4200），元旦后現(xiàn)金流的改善或成為下游終端和貿(mào)易商補(bǔ)庫的主要支撐，補(bǔ)庫力度決定高點(diǎn)。強(qiáng)預(yù)期弱現(xiàn)實(shí)格局下，節(jié)前交易或轉(zhuǎn)向弱現(xiàn)實(shí)，成本支撐邊際轉(zhuǎn)弱下，調(diào)整幅度視原料而定，需求尚未進(jìn)入驗(yàn)真階段，原料整體供應(yīng)仍偏緊，成材矛盾仍在累積，現(xiàn)貨價(jià)格承壓運(yùn)行，但大跌驅(qū)動(dòng)并不明顯，盤面或調(diào)整保持合理的正基差。
風(fēng)險(xiǎn)因素：疫情風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)
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