>> 廣州期貨-月度博覽：粕類油脂，關(guān)注需求變化，短期預(yù)計延續(xù)粕強油弱格局-230102
| 上傳日期： |
2023/1/3 |
大小： |
2779KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
廣州期貨 |
| 評級： |
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作者： |
謝紫琪 |
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行情回顧：粕類油脂12月份在基本面差異及宏觀影響下，依然呈現(xiàn)出粕強油弱的格局。蛋白粕在12月份維持偏強走勢，菜粕上方壓力雖然較大但依然跟隨豆粕波動為主，豆粕仍然面臨南美天氣升水以及國內(nèi)高基差支撐。而油脂走勢相對于蛋白粕來說表現(xiàn)較弱，以底部寬幅震蕩為主，在12月下旬雖然受到需求復(fù)蘇預(yù)期強勁驅(qū)動，但在供應(yīng)預(yù)期增加以及現(xiàn)實需求恢復(fù)仍待觀望下，使得油脂上方承壓。
邏輯觀點：第一，美豆新作供需偏緊，南美仍面臨天氣風(fēng)險。12月美豆供需數(shù)據(jù)未做調(diào)整，阿根廷受拉尼娜天氣影響。第二，東南亞棕櫚油進入減產(chǎn)周期，且印尼出口政策收緊。馬來庫存或進一步下滑。第三，國內(nèi)油料到港增加，油廠開工回升，粕類油脂庫存修復(fù)。大豆及菜籽庫存大幅增加，蛋白粕庫存回升。第四，美聯(lián)儲加息或放緩、國際原油價格寬幅波動及黑海的不確定性。
行情展望：總體而言，對于蛋白粕來說，短期在進口大豆及菜籽陸續(xù)到港后，沿海油料庫存逐步回升。隨著各大油廠開機及壓榨回升至較高水平，供應(yīng)偏緊問題得到緩解。而下游在節(jié)前集中出欄階段，養(yǎng)殖利潤持續(xù)下滑，且當(dāng)前為水產(chǎn)養(yǎng)殖淡季，飼企等對兩粕采購需求有所減少，但仍有節(jié)前備貨需求。而中短期方向仍需看南美大豆，在南美豐產(chǎn)落地前大豆市場供需仍維持偏緊格局。而南美增產(chǎn)預(yù)期仍然是在天氣正常的前提下，若南美豐產(chǎn)落地，市場將大幅承壓。而油脂方面，在整體供過于求，需求恢復(fù)仍待觀望下，趨勢仍然偏空，但受到原油端擾動。豆油和菜油在油料供應(yīng)預(yù)期增加下，以及傳統(tǒng)備貨需求下，庫存修復(fù)仍需時日。而棕櫚油雖因產(chǎn)地減產(chǎn)周期以及政策利好支撐，但國內(nèi)基本面偏弱下仍限制其漲幅。因此在未來油脂供應(yīng)逐漸改善后，行情關(guān)鍵就在于需求變化，雖然當(dāng)前需求復(fù)蘇預(yù)期較強，但仍需等現(xiàn)實兌現(xiàn)。
操作建議：短期豆粕在南美天氣升水以及國內(nèi)高基差支撐下維持高位震蕩，建議短線逢低做多。油脂短期在外盤油脂及原油波動下，且國內(nèi)需求恢復(fù)仍待觀望下，維持底部寬幅震蕩，建議短線順勢參與，高拋低吸。
風(fēng)險因素：產(chǎn)區(qū)天氣、美豆出口、地緣政治、大豆拋儲、疫情、印尼出口、政策變化、原油
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