>> 申港證券-機械設備行業(yè)研究周報：關注通用機械復蘇-230107
| 上傳日期： |
2023/1/9 |
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| 1064KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
申港證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
曹旭特 |
| 行業(yè)名稱： |
機械 |
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無限制-登錄即可下載 |
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行情回顧：申萬機械上周上漲2.96%，位列31個一級子行業(yè)第11位。上周滬深300、上證指數(shù)、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指的漲幅分別為+2.82%、+2.21%、+3.19%、+3.21%。機械板塊相對各指數(shù)漲幅分別高出+0.14pct、+0.75pct、-0.23pct、-0.25pct；申萬機械上周PE（TTM）30.45倍；PB（LF）2.33倍。
每周一談：關注通用機械復蘇
通用設備已達景氣低谷。我們以機床及叉車產銷量情況與PMI數(shù)據(jù)進行擬合，可以看出機床及叉車產銷量與當月制造業(yè)景氣度呈現(xiàn)一定相關，當制造業(yè)處于景氣狀態(tài)時叉車及機床產銷量增速通常處于正增區(qū)間。這是由于通用機械在制造業(yè)中應用廣泛，下游集中度不高故受單一下游需求的擾動影響有限，因此通用機械需求的復蘇往往伴隨著制造業(yè)整體景氣度的恢復。根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2022年12月我國PMI為47，目前已達近三年底部區(qū)間，受疫情影響我國制造業(yè)需求相對疲軟，叉車及機床產銷量自2022年4月起也處于連續(xù)負增區(qū)間。
展望2023年，我們認為疫情影響逐步減弱疊加內需持續(xù)推動國內制造業(yè)需求恢復，自2023年一季度起制造業(yè)景氣度有望回升，帶動通用機械需求提升。1）政策端持續(xù)推動擴大內需：2022年底中共中央、國務院印發(fā)《擴大內需戰(zhàn)略規(guī)劃綱要（2022-2035年）》，堅定實施擴大內需戰(zhàn)略、培育完整內需體系，《綱要》提出加大制造業(yè)投資支持力度，引導各類優(yōu)質資源要素向制造業(yè)聚集，以及推進制造業(yè)高端化、智能化及綠色化。2）基建投資反彈托底需求：基建投資作為穩(wěn)經濟手段之一，自2022年5月開始投資增速呈現(xiàn)持續(xù)擴大趨勢，根據(jù)國家統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)，2022年1-11月基建投資累計增速達11.65%，增速較1-5月擴大3.49pct，基建投資的持續(xù)增長有望托底我國制造業(yè)需求恢復。3）房地產投資磨底，2023年有望進入上行區(qū)間：地產作為經濟周期中重要因素，其產業(yè)鏈長、波及面廣，房地產需求的景氣對制造業(yè)需求具有一定帶動作用。根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2022年1-11月我國房地產開發(fā)投資額累計同比下降9.8%，降幅較1-10月下探1pct，已處于底部區(qū)間。隨著房地產“三支箭”的落地，地產端穩(wěn)增長預期增強，房地產投資有望改善，帶動我國制造業(yè)需求回升。
從領先指標來看，企業(yè)中長期貸款一般領先叉車銷量2個月以上，已處于上升態(tài)勢，投資延后釋放有望帶動行業(yè)觸底反彈。復盤歷史數(shù)據(jù)，通過擬合企業(yè)中長期貸款及叉車銷量數(shù)據(jù)，對數(shù)據(jù)進行三個月移動平均以消除高頻變動影響，我們發(fā)現(xiàn)企業(yè)中長期貸款一般領先叉車銷量2個月以上。兩者走勢于2022年下半年出現(xiàn)背離，2022年下半年企業(yè)中長期貸款持續(xù)小幅增長而叉車銷量持續(xù)下探，我們認為是由于受疫情影響多數(shù)廠家處于觀望態(tài)度，投資需求后延釋放。隨防疫政策的放開疫情影響減弱及下游需求的恢復，我們認為投資需求有望逐步釋放，帶動通用機械需求提升。
我們認為，受制造業(yè)景氣度較低影響我國通用機械目前已達底部區(qū)間，受基建投資及房地產端需求恢復推動制造業(yè)內需持續(xù)提升，我們看好通用機械板塊復蘇。在此背景下建議關注我國通用機械中工業(yè)母機領先企業(yè)海天精工及刀具行業(yè)領先企業(yè)華銳精密。
風險提示：下游增長不及預期，原材料價格大幅上漲。
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