>> 華泰證券-宏觀海外周報：需求走弱但勞動力持續(xù)偏緊-230108
| 上傳日期： |
2023/1/9 |
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pdf 共13頁 |
來源： |
華泰證券 |
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作者： |
易峘 |
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海外一周概覽
美國12月新增非農(nóng)就業(yè)超預(yù)期，但非農(nóng)時薪漲幅低于預(yù)期。12月ISM非制造業(yè)指數(shù)大幅下行、陷入收縮區(qū)間。上周美元指數(shù)環(huán)比上升0.41%，收于103.91。美債10年期與2年期利率均下行。
美國勞動力市場持續(xù)偏緊。美國12月新增非農(nóng)就業(yè)+22.3萬人（季調(diào)后）、高于彭博一致預(yù)期的+20.3萬人。11月新增非農(nóng)就業(yè)終值錄得25.6萬人，較初值下修0.7萬人。12月勞動參與率回升，失業(yè)率錄得3.5%，處于低位且繼續(xù)下降。12月非農(nóng)時薪環(huán)比增長0.3%，略低于修正后的11月非農(nóng)時薪增速以及彭博一致預(yù)期0.4%，反映勞動力市場供給邊際恢復(fù)，但仍然偏緊，“勞工荒”或?qū)⒊掷m(xù)。
上周三公布的12月FOMC會議紀(jì)要顯示聯(lián)儲官員總體偏鷹；聯(lián)儲官員上周講話立場不一。12月FOMC紀(jì)要顯示，與會者中沒有人認(rèn)為2023年降息是適當(dāng)?shù)模慌c會者指出，金融條件不合意的放松（unwarranted easing），會削弱聯(lián)儲恢復(fù)價格穩(wěn)定的努力。一向鷹派的圣路易斯聯(lián)儲主席布拉德在1月5日的講話立場偏鴿，他表示，美國通脹仍然太高，但某些指標(biāo)正在回落，聯(lián)儲有望成功抑制通脹；美國政策利率尚未處于足夠限制性的區(qū)域，但越來越接近。亞特蘭大聯(lián)儲主席博斯蒂克表示，12月非農(nóng)數(shù)據(jù)沒有改變他的看法，強(qiáng)調(diào)聯(lián)儲不能過早宣布勝利，需要利率保持在高位。
美國12月ISM非制造業(yè)指數(shù)大幅走弱。美國12月ISM非制造業(yè)較11月大幅下行7個點至49.6，創(chuàng)2020年5月新低，進(jìn)入收縮區(qū)間。其中商業(yè)活動、新訂單指數(shù)降幅較達(dá)，分別下行10和10.8個點。
元旦過后全球和美國出行和消費(fèi)活動迅速升溫。上周全球航班總數(shù)和商務(wù)航班數(shù)量分別環(huán)比增加6.57%/6.38%，周中航班數(shù)量回升集中在元旦過后；美國出行同樣在元旦過后迅速升溫，紐約地鐵客運(yùn)量環(huán)比增加18.82%，TSA安檢人數(shù)環(huán)比增幅也達(dá)到3.59%，酒店入住率上升10.3%至54.2%，高于往年同期水平。美國餐飲預(yù)定指數(shù)也環(huán)比上升，較2019年同期增幅15.19%。從高頻消費(fèi)指標(biāo)（截至2022/12/25）看，圣誕節(jié)期間美國醫(yī)療和零售消費(fèi)指標(biāo)同比上升，帶動總消費(fèi)指標(biāo)同比上升39.07%。
美元指數(shù)小幅回升，美債和歐元區(qū)利率曲線下修，大宗商品價格普跌。上周美元指數(shù)環(huán)比上升0.41%，收于103.91。美國10年期基準(zhǔn)國債收益率在周五仍處于接近3.75%的高位，非農(nóng)就業(yè)報告公布后迅速回到3.70%下方，最終上周累計下跌33bp收于3.55%；美國2年期國債利率也下跌10bp收于4.24%；歐債收益率在美國就業(yè)報告公布后追隨美債加速下行，10年期德債收益率周五單日下降約36個基點，上周累計下降約19bp收于2.34%。能源價格漲跌不一，油價結(jié)束連續(xù)三周上漲，上周下跌（-8.2%）收于73.77美元/桶，天然氣（+14.9%）延續(xù)漲勢。上周金屬價格普遍下跌，其中鎳（-9.7%）、鋁（-5.0%）跌幅領(lǐng)先；黃金（+2.2%）繼續(xù)上漲。由于美國12月薪資增長超預(yù)期放緩，上周全球股指普遍上行。
北京時間1月12日（周四）晚將公布美國12月CPI數(shù)據(jù)——目前彭博對12月CPI的一致預(yù)期是同比6.6%（11月7.1%），環(huán)比0%（11月0.1%）；對12月核心CPI一致預(yù)期同比5.7%（11月6%），環(huán)比0.3%（11月0.2%）。我們將密切跟蹤美國通脹是否會延續(xù)此前的下降趨勢。
風(fēng)險提示：海外通脹放緩速度慢于預(yù)期；海外央行“鷹派”立場超預(yù)期。
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