>> 招商證券-非銀行業(yè)周度觀點：線下活動有序恢復(fù)，監(jiān)管政策密集出臺，持續(xù)推薦優(yōu)質(zhì)個股-230108
| 上傳日期： |
2023/1/9 |
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| 326KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
鄭積沙,張成凌 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
| 下載權(quán)限： |
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年后線下經(jīng)濟(jì)活動恢復(fù)較快，市場情緒顯著好轉(zhuǎn)，保險公司積極調(diào)整業(yè)務(wù)節(jié)奏，開門紅銷售持續(xù)回暖。保險及證券行業(yè)多項監(jiān)管政策出臺，旨在規(guī)范和引導(dǎo)行業(yè)高質(zhì)量轉(zhuǎn)型，在當(dāng)前估值水平較低背景下，持續(xù)推薦保險板塊和券商優(yōu)質(zhì)個股。
證券板塊：年后資金面寬松預(yù)期漸強(qiáng)、房地產(chǎn)支持政策密集出臺、線下經(jīng)濟(jì)活動恢復(fù)較快，市場情緒顯著好轉(zhuǎn)，三大指數(shù)上升2.75%。兩市交易活躍度有所回升，上周日均股基9349億，環(huán)比前周增長26%，風(fēng)險偏好修復(fù)下兩融交易額企穩(wěn)，上周日均兩融余額15457億，環(huán)比前周持平。一級市場方面，受本周交易日僅4天及發(fā)行節(jié)奏影響，上周股權(quán)融資規(guī)模197.36億，環(huán)比-29%，其中，IPO規(guī)模9.91億，環(huán)比-93%，再融資規(guī)模187.46億，環(huán)比+33%。行業(yè)政策方面，證券業(yè)協(xié)會組織起草了《證券公司網(wǎng)絡(luò)和信息安全三年提升計劃（2023-2025）》，并于1月6日向券商征求意見。2022年證券行業(yè)網(wǎng)絡(luò)安全事件發(fā)生較為頻繁，對資本市場的安全平穩(wěn)運(yùn)行造成一定沖擊。行業(yè)整體信息技術(shù)投入不足、信息系統(tǒng)架構(gòu)落后、信息技術(shù)管理能力欠缺，已經(jīng)成為長期制約行業(yè)信息系統(tǒng)安全的主要問題，預(yù)期未來行業(yè)將加大科技資金投入，加快數(shù)字化轉(zhuǎn)型節(jié)奏。隨著23年市場信心回暖、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇以及利好政策的出臺，交投活躍度及風(fēng)險偏好恢復(fù)有望驅(qū)動券商業(yè)績和估值的雙重修復(fù)，同時行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型加速利好金融科技服務(wù)商。當(dāng)前證券板塊估值僅1.29倍，建議低位布局，推薦中信證券、中信建投、國聯(lián)證券、東方財富等；建議關(guān)注金融科技板塊的指南針、同花順、恒生電子等（計算機(jī)組覆蓋）。
保險板塊：節(jié)后首周，全國各地線下活動有序恢復(fù)，保險公司積極調(diào)整業(yè)務(wù)節(jié)奏，開門紅銷售持續(xù)回暖；銀保監(jiān)會則發(fā)布多項監(jiān)管規(guī)則，持續(xù)規(guī)范和引導(dǎo)行業(yè)高質(zhì)量轉(zhuǎn)型。1月4日，銀保監(jiān)會發(fā)布《一年期以上人身保險產(chǎn)品信息披露規(guī)則》，進(jìn)一步規(guī)范了分紅險、萬能險和投連險等保險產(chǎn)品的信息披露以及利益演示的調(diào)整，首次提出要求保險公司披露分紅實現(xiàn)率指標(biāo)，并取消分紅險、萬能險的高、中、低三檔演示利率表述，調(diào)低演示利率水平?！兑?guī)則》的出臺，一方面與市場利率長期走低的趨勢相符，另一方面也有利于引導(dǎo)行業(yè)關(guān)注自身利差損風(fēng)險，合理引導(dǎo)保險消費(fèi)者預(yù)期。同日，銀保監(jiān)會向各銀保監(jiān)局、各人身保險公司下發(fā)《關(guān)于規(guī)范保險公司銷售保險產(chǎn)品對接養(yǎng)老社區(qū)服務(wù)業(yè)務(wù)有關(guān)事項的通知》（征求意見稿）。作為直接針對“保險+養(yǎng)老社區(qū)業(yè)務(wù)”的首項監(jiān)管制度，《通知》旨在從方向性和原則性上做出規(guī)定，引導(dǎo)“保險+養(yǎng)老社區(qū)業(yè)務(wù)”規(guī)范發(fā)展；同時揭示了風(fēng)險管控的主要思路和抓手，要求切實維護(hù)消費(fèi)者合法權(quán)益。我們認(rèn)為，隨著保險行業(yè)高質(zhì)量轉(zhuǎn)型進(jìn)程持續(xù)深化，監(jiān)管將繼續(xù)強(qiáng)調(diào)產(chǎn)品銷售和業(yè)務(wù)發(fā)展的合法性、真實性和規(guī)范性，頭部險企合規(guī)審慎經(jīng)營，競爭優(yōu)勢將進(jìn)一步凸顯。隨著疫后生產(chǎn)生活逐步恢復(fù)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和居民收入改善將進(jìn)一步帶來保險負(fù)債端銷售增長，疊加權(quán)益市場情緒顯著轉(zhuǎn)暖、經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步增長支撐利率企穩(wěn)回升、房地產(chǎn)風(fēng)險對保險公司投資收益的拖累逐步釋放等資產(chǎn)端利好，壽險底部反轉(zhuǎn)勢不可擋。當(dāng)前各上市險企P/EV分別為：中國人壽（0.75）、中國平安（0.55）、中國太保（0.40）、新華保險（0.33）、中國財險（0.68），建議關(guān)注：中國人壽、中國平安、中國太保、新華保險。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟(jì)增長乏力；壽險發(fā)展受困；券商業(yè)績低于預(yù)期；監(jiān)管收緊；股市低迷；利率下行；財政政策和貨幣政策發(fā)力不足或滯后。
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