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事件：2023年1月4日，銀保監(jiān)會下發(fā)《關(guān)于規(guī)范保險公司銷售保險產(chǎn)品對接養(yǎng)老社區(qū)服務(wù)業(yè)務(wù)有關(guān)事項的通知（征求意見稿）》（以下簡稱《通知》），就規(guī)范保險公司銷售保險產(chǎn)品對接養(yǎng)老社區(qū)服務(wù)業(yè)務(wù)（以下簡稱“保險+養(yǎng)老社區(qū)”）在業(yè)內(nèi)征求意見。
　　點(diǎn)評：
　　明確相關(guān)定義，引導(dǎo)險企穩(wěn)健開展相關(guān)業(yè)務(wù)。從相關(guān)概念的定義來看，“保險+養(yǎng)老社區(qū)”是指保險公司銷售保險產(chǎn)品對接養(yǎng)老社區(qū)服務(wù)業(yè)務(wù)，即保險公司銷售保險產(chǎn)品，向購買相關(guān)產(chǎn)品累計繳納保費(fèi)達(dá)到一定金額的投保人，提供入住養(yǎng)老社區(qū)權(quán)益等增值服務(wù)的業(yè)務(wù)。從規(guī)范層面來看，通知擬首次從凈資產(chǎn)、綜合償付充足率、風(fēng)險綜合評級、公司治理評估結(jié)果等多方面對保險公司開展“保險+養(yǎng)老社區(qū)”業(yè)務(wù)提出要求。在產(chǎn)品層面，《通知》要求保險公司銷售與養(yǎng)老社區(qū)服務(wù)對接的保險產(chǎn)品，應(yīng)當(dāng)契合養(yǎng)老社區(qū)服務(wù)，匹配客戶未來的養(yǎng)老資金需求，如長期年金及中長期保障型產(chǎn)品等。我們認(rèn)為監(jiān)管明確“保險+養(yǎng)老社區(qū)”業(yè)務(wù)發(fā)展相關(guān)定義和險企開展要求，有助于相關(guān)險企發(fā)揮長期資金優(yōu)勢，在產(chǎn)品和服務(wù)端不斷根據(jù)客戶需求進(jìn)行創(chuàng)新，長期來看有助于險企穩(wěn)健開展養(yǎng)老社區(qū)業(yè)務(wù)，同時能為險企在負(fù)債端提供長期增量和助力。
　　劃定“準(zhǔn)入門檻”與“負(fù)面清單”，引導(dǎo)險企經(jīng)營實力與養(yǎng)老社區(qū)服務(wù)品質(zhì)相匹配?！锻ㄖ窂膬糍Y產(chǎn)、綜合償付能力、風(fēng)險綜合評級等7個方面對保險公司開展“保險+養(yǎng)老社區(qū)業(yè)務(wù)”提出要求，我們認(rèn)為有助于綜合實力更強(qiáng)的險企參與和穩(wěn)健運(yùn)營相關(guān)業(yè)務(wù)，為消費(fèi)者提供更有保障的養(yǎng)老社區(qū)服務(wù)。另外，《通知》在明確“準(zhǔn)入門檻”的同時，也劃定了相關(guān)負(fù)面清單，規(guī)定存在四類行為的保險公司不得開展“保險+養(yǎng)老社區(qū)業(yè)務(wù)”，尤其是明確不得以養(yǎng)老社區(qū)投資為名投資開發(fā)和銷售商業(yè)住宅，我們認(rèn)為這從根本上杜絕了險企以養(yǎng)老社區(qū)投資為名去進(jìn)行商業(yè)住宅投資開發(fā)和銷售行為，有助于養(yǎng)老社區(qū)專業(yè)化經(jīng)營，規(guī)避資金不當(dāng)使用等風(fēng)險，有助于養(yǎng)老社區(qū)產(chǎn)業(yè)長期穩(wěn)健運(yùn)行和發(fā)展。
　　明確養(yǎng)老社區(qū)運(yùn)營建設(shè)方式，強(qiáng)調(diào)風(fēng)險隔離機(jī)制。關(guān)于養(yǎng)老社區(qū)建設(shè)的方式，《通知》明確保險公司可以通過投資建設(shè)、租賃或合作等方式來運(yùn)營養(yǎng)老社區(qū)建設(shè)，同時要求養(yǎng)老社區(qū)應(yīng)當(dāng)獨(dú)立運(yùn)營，從而確保風(fēng)險隔離。另外，《通知》規(guī)定若保險公司通過投資建設(shè)方式運(yùn)營養(yǎng)老社區(qū)，則應(yīng)當(dāng)設(shè)立專業(yè)養(yǎng)老子公司的形式提供養(yǎng)老服務(wù)，同時應(yīng)按照保險資金投資重大股權(quán)的監(jiān)管規(guī)定執(zhí)行，在公司治理、交叉任職、業(yè)務(wù)經(jīng)營和財務(wù)管理等方面建立有效的風(fēng)險隔離機(jī)制，我們認(rèn)為相關(guān)規(guī)定有利于養(yǎng)老子公司和母公司的風(fēng)險隔離，有助于養(yǎng)老社區(qū)在獨(dú)立運(yùn)營的同時控制風(fēng)險，從長期來看有助于養(yǎng)老社區(qū)項目的長期穩(wěn)健運(yùn)營，從而提升入住體驗和名牌價值。
　　契合擴(kuò)大內(nèi)需規(guī)劃戰(zhàn)略，險企有望深度參與養(yǎng)老事業(yè)。《擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略規(guī)劃綱要（2022-2035）》中明確，要適應(yīng)人口老齡化進(jìn)程，推動養(yǎng)老事業(yè)和養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展，加快健全居家社區(qū)養(yǎng)老機(jī)構(gòu)相協(xié)調(diào)、醫(yī)養(yǎng)康養(yǎng)相結(jié)合的養(yǎng)老服務(wù)體系，我們認(rèn)為保險行業(yè)具有長期資金優(yōu)勢，而養(yǎng)老社區(qū)建設(shè)的投資周期普遍較長，資金屬性亦較為匹配養(yǎng)老社區(qū)建設(shè)和運(yùn)營。截止2022年12月底，市場上已有13家保險機(jī)構(gòu)投資了近60個養(yǎng)老社區(qū)項目，布局全國20多個省市。從消費(fèi)者的需求看，《中國城市養(yǎng)老服務(wù)需求報告2022》指出80%以上的被訪者愿意為自己和父母選擇“離市中心近，生活便利，交通便利”的城心養(yǎng)老，甚至愿意支付3161.27元/月的溢價來滿足城心養(yǎng)老需求。我們認(rèn)為老齡化背景下，城市居民為父母入住養(yǎng)老社區(qū)支付溢價的需求有望不斷上升，將有望為保險養(yǎng)老社區(qū)運(yùn)營建設(shè)提供更大助力。
　　投資評級：《通知》對保險公司銷售產(chǎn)品對接養(yǎng)老社區(qū)服務(wù)業(yè)務(wù)相關(guān)內(nèi)容進(jìn)行了規(guī)定，有助于險企針對客戶需求，開發(fā)更多滿足老齡人口的產(chǎn)品和養(yǎng)老服務(wù)。同時，保險資金的長期屬性匹配養(yǎng)老社區(qū)建設(shè)和運(yùn)營周期普遍較長的特征，相關(guān)資質(zhì)要求利好資金實力強(qiáng)大、經(jīng)營穩(wěn)健的頭部險企，我們認(rèn)為上市險企未來有望在產(chǎn)品開發(fā)、養(yǎng)老社區(qū)的建設(shè)和產(chǎn)業(yè)協(xié)同等方面不斷發(fā)揮資金、運(yùn)營、人員和服務(wù)優(yōu)勢，在人口老齡化和擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略背景下，負(fù)債端和資產(chǎn)端有望同時受益。建議關(guān)注養(yǎng)老社區(qū)布局領(lǐng)先的中國人壽、中國太保和中國平安。
　　風(fēng)險因素：政策實施不及預(yù)期；居民財富增長不及預(yù)期；