>> 招商銀行-碳達峰碳中和系列研究之光伏行業(yè)制造篇：藏器于身，待時而動-221226
| 上傳日期： |
2023/1/6 |
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| 4316KB |
| 格式： |
pdf 共39頁 |
來源： |
招商銀行 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
楊榮成,華璧辰 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
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■光伏新增裝機容量增長空間廣闊，產(chǎn)業(yè)鏈制造端需求具備良好成長空間。全球光伏發(fā)電量占總發(fā)電量的比重在3.2%，預(yù)計2030年占比達到約19%，未來光伏發(fā)電占比提升趨勢明確并且空間巨大，相應(yīng)的未來全球光伏新增裝機容量有至少10倍以上的增長空間。光伏新增裝機需求穩(wěn)步上升帶動產(chǎn)業(yè)鏈制造端需求趨勢向好。
■技術(shù)趨勢：產(chǎn)業(yè)鏈圍繞N型、大尺寸、薄片化的發(fā)展趨勢明確。N型技術(shù)主要對于產(chǎn)業(yè)鏈中硅料、硅片和電池片環(huán)節(jié)提出了更高的工藝要求。N型硅料對于硅料摻雜元素和純度要求更高，西門子法目前可滿足其純度要求，而流化床法有待繼續(xù)觀察。N型硅片對坩堝、熱場等輔材純度要求更高，同時大尺寸、薄片化繼續(xù)推進。N型電池多技術(shù)路線齊頭并進發(fā)展，結(jié)合不同N型電池技術(shù)路線的投資成本、量產(chǎn)光電轉(zhuǎn)換效率以及良率情況來看，目前TOPCon電池最具性價比優(yōu)勢。
■景氣度周期：硅料和硅片向下，電池片向上。硅料在2023年的有效產(chǎn)能或?qū)⑦_到125萬噸左右，完全能夠滿足終端裝機需求，其價格自2022年底或開啟新一輪下行周期。硅片大尺寸產(chǎn)能供需兩旺，部分低端產(chǎn)能未來或?qū)⒅鸩匠銮?，同時未來當大尺寸滲透率提升放緩時其出貨壓力開始逐步顯現(xiàn)。電池片環(huán)節(jié)在過去行業(yè)以N型為主要擴產(chǎn)方向下，大尺寸PERC電池出現(xiàn)供應(yīng)緊張，隨著上游價格回落行業(yè)整體盈利顯著好轉(zhuǎn)，進而帶動大尺寸PERC電池升級改造的資本開支增加，未來大尺寸PERC緊缺或?qū)⑦呺H緩解。
■競爭格局：硅料和硅片往頭部集中，電池片或?qū)⒅厮?。硅料行業(yè)集中度或有所提升，龍頭企業(yè)的N型技術(shù)、成本和客戶優(yōu)勢明顯，未來強者恒強的格局難以撼動。硅片環(huán)節(jié)非硅成本競爭力是不同梯隊廠商差距所在，未來能夠保證N型硅片穩(wěn)定供貨并且具備大尺寸非硅成本優(yōu)勢的企業(yè)競爭優(yōu)勢或?qū)⒌靡詮娀?，行業(yè)集中度在過去短暫下滑后會再次提升。電池片廠商的產(chǎn)品性價比至關(guān)重要，未來N型電池持續(xù)擴產(chǎn)的情況下，行業(yè)競爭格局或?qū)⒅厮堋?br> ■業(yè)務(wù)布局建議及風險分析?？蛻暨x擇上建議尋找符合N型技術(shù)趨勢并且在不同景氣度周期下具備核心競爭力的標的，產(chǎn)品配置上關(guān)注項目貸款、供應(yīng)鏈金融、跨境金融等機會，風險方面關(guān)注貿(mào)易摩擦、產(chǎn)能過剩、技術(shù)迭代等帶來的不確定性沖擊。（本部分有刪減，招商銀行各行部如需報告原文，請參照文末方式聯(lián)系研究院）
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