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12月，申萬(wàn)銀行錄得漲幅1.07%，跑贏上證指數(shù)3.04%，跑贏滬深300指數(shù)0.59%，月漲跌幅在申萬(wàn)31個(gè)一級(jí)行業(yè)中排名第9位。截至12月31日，申萬(wàn)銀行年內(nèi)漲跌幅-10.47%，申萬(wàn)31個(gè)一級(jí)行業(yè)中排名第7位。12月領(lǐng)漲股票：招商銀行（6.58%）。
　　板塊估值小幅上行。截至12月30日，銀行板塊整體市盈率（歷史TTM）4.57X，較上月末上升0.05X，相比A股估值折價(jià)72.77%；板塊整體市凈率0.55X，較上月末略升0.01X，相比A股估值折價(jià)68.79%。
　　同業(yè)存單到期收益率沖高回落。AAA級(jí)1M/3M/6M同業(yè)存單到期收益率分別為1.19%、2.14%、2.36%，較11月末分別下降了-54BP/-10BP/-1BP。AA級(jí)1M/3M/6M同業(yè)存單到期收益率分別為1.39%、2.41%、2.63%，較11月末分別下降了-47BP/-7BP/-1BP。12月各期限同業(yè)存單到期收益率沖高后回落，主因債市波動(dòng)疊加年尾因素推動(dòng)利率沖高，同時(shí)央行呵護(hù)資金面的態(tài)度明確，跨年逆回購(gòu)遠(yuǎn)超過去幾年同期水平，推動(dòng)同業(yè)存單利率回落。理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期年收益率同比下降。所有期限的理財(cái)產(chǎn)品收益率均低于去年同期，其中2周、3個(gè)月期收益率降幅最大，分別下降47BP、46BP。同業(yè)拆借利率下行。12月份，同業(yè)拆借加權(quán)平均利率為1.23%，環(huán)比下行30BP，同比下降76BP。
　　投資建議：宏觀預(yù)期企穩(wěn)、政策平穩(wěn)寬松、行業(yè)基本面向好是銀行行情的主要驅(qū)動(dòng)因素。展望2023年，伴隨著擴(kuò)內(nèi)需、穩(wěn)增長(zhǎng)政策的出臺(tái)，宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期的向好，有望推動(dòng)行業(yè)景氣度向上。當(dāng)前，銀行板塊PB估值及機(jī)構(gòu)持倉(cāng)比例均處于歷史低位，安全邊際高，建議把握兩條主線：短期建議關(guān)注涉房敞口小，收入確定性強(qiáng)，呈現(xiàn)一定逆周期特性的銀行，如常熟銀行；中長(zhǎng)期建議關(guān)注受益于地產(chǎn)修復(fù)、疫后復(fù)蘇的優(yōu)質(zhì)上市銀行，如招商銀行、寧波銀行、成都銀行、江蘇銀行。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策落地不及預(yù)期；實(shí)體信貸需求疲弱；資產(chǎn)質(zhì)量大幅惡化。