>> 國(guó)盛證券-銀行業(yè)專題研究：深度分析，若消費(fèi)復(fù)蘇，哪家銀行最受益？-230106
| 上傳日期： |
2023/1/6 |
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| 1648KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
國(guó)盛證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
馬婷婷,陳功 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
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行業(yè)：2023年消費(fèi)有望回暖，銀行的消費(fèi)類信貸（含信用卡）有望觸底改善。1）我國(guó)消費(fèi)內(nèi)生增長(zhǎng)中樞不低（2019年以前社消零售增速在7%以上），隨著管控優(yōu)化+擴(kuò)大內(nèi)需加碼，未來有回升潛力；2）2022年居民預(yù)防性儲(chǔ)蓄需求增強(qiáng)，1-11月新增居民存款14.9萬億（同比多增6.9萬億）。未來居民消費(fèi)信心恢復(fù)、場(chǎng)景重新打開，這些儲(chǔ)蓄存款或逐步轉(zhuǎn)化為消費(fèi)動(dòng)力；3）過去幾年相關(guān)監(jiān)管框架不斷完善，且及時(shí)化解了一些潛在風(fēng)險(xiǎn)（如P2P風(fēng)波、平臺(tái)貸款過快擴(kuò)張等），近3年全行業(yè)增速較為穩(wěn)?。▋H10%，沒有野蠻擴(kuò)張），總體環(huán)境較健康，為復(fù)蘇打好了基礎(chǔ)。
簡(jiǎn)單測(cè)算：2019、2021的兩年我國(guó)新增消費(fèi)信貸（含信用卡）分別為1.8萬億、1.5萬億，占新投放貸款的10.6%、7.6%，而2020年、2022年1-9月新增僅1.3萬億、5019億，占新投放貸款僅6.6%、2.8%。假設(shè)2023年全行業(yè)消費(fèi)類信貸投放占比恢復(fù)至2021年的7.6%，測(cè)算新投放消費(fèi)信貸達(dá)1.61萬億，同比多增1.02萬億，余額增速有望回升至14.1%。
若消費(fèi)復(fù)蘇，平安銀行或彈性最大，招商銀行增長(zhǎng)最穩(wěn)健，寧波、南京銀行有望繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。靜態(tài)看，2022H1消費(fèi)類信貸（含信用卡）占總貸款的比重超過15%的上市銀行一共有8家，分別為，平安、寧波、光大、招商、江蘇、長(zhǎng)沙、中信、南京銀行，占比分別為33.4%、23.6%、18.7%、18.4%、18.0%、17.5%、15.1%、15.1%。此外，常熟、北京銀行消費(fèi)類信貸增長(zhǎng)勢(shì)頭也較快（近3年平均占新增貸款的15%以上）。再結(jié)合這10家代表性銀行近3年表現(xiàn)來看：
1）招商銀行：優(yōu)質(zhì)客群粘性好、優(yōu)勢(shì)明顯，最為穩(wěn)健，2023有望繼續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)。過去3年其消費(fèi)類信貸年均增速10%左右，不少銀行信用卡交易額近3年持續(xù)負(fù)增長(zhǎng)的情況下，招商銀行2021、2022H1分別達(dá)4.8萬億、2.4萬億，規(guī)模穩(wěn)定行業(yè)最高同時(shí)，保持了年均4.7%的穩(wěn)定增長(zhǎng)，反映其客單價(jià)值、粘性均高，也帶來了穩(wěn)定中收（2022H1其銀行卡收入同比增13%以上，明顯高于同業(yè)）。2019-2022H1招商銀行新增消費(fèi)類貸款占全行比重分別為21.3%、15.2%、22.4%、11.7%，22Q3其單季度新增近500億，占全行投放的78%，直接扭轉(zhuǎn)了上半年趨勢(shì)，22Q1-Q3累計(jì)新增消費(fèi)類信貸920億，占全行投放的22%。中性情況下，測(cè)算2023其消費(fèi)類信貸或新增1471億，同比多增356億，多增部分占貸款總額的0.6%，測(cè)算結(jié)構(gòu)優(yōu)化可提升息差2bps，提升營(yíng)收0.6pc左右。（詳細(xì)測(cè)算假設(shè)、過程見正文，后同）
2）平安銀行：近3年波動(dòng)較大，2023年測(cè)算潛力、彈性或最大。其信用卡業(yè)務(wù)走勢(shì)與疫情節(jié)奏較為吻合，2019-2022前三季度分別新增671億、-112億、992億、-265億，在2021年信用卡貸款增速明顯回升至17.4%。2022H1雖然規(guī)模凈減少，但其客群優(yōu)化+存量挖掘下，分期比例得到提升，分期平均余額實(shí)現(xiàn)同比20%以上的高增長(zhǎng)，若2023年消費(fèi)復(fù)蘇，其信用卡貸款恢復(fù)的潛力或也較大。消費(fèi)貸方面，平安銀行在汽車金融業(yè)務(wù)方面優(yōu)勢(shì)突出，帶動(dòng)其消費(fèi)貸（不含信用卡）年均增速、占新增貸款的比重都基本在10%以上，增長(zhǎng)穩(wěn)定。中性假設(shè)下測(cè)算其2023年消費(fèi)類或新增1195億，同比多增1064億，多增部分占貸款總額的3.1%，彈性最高。且平安銀行汽車金融、新一貸產(chǎn)品收益率高（汽車金融ABS產(chǎn)品顯示利率在15%左右，新一貸最低利率在8%以上），因此收入彈性也較大。其他因素不變的情況下，測(cè)算可提升息差8bps左右，提升營(yíng)收約2.3pc。（注：平安銀行的信貸投放波動(dòng)影響因素較多，除了疫情節(jié)奏之外，還有其自身優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)、調(diào)整風(fēng)控、提升分期比例等多因素相關(guān)。）
3）寧波銀行、南京銀行：產(chǎn)品體系豐富，戰(zhàn)略上正加大零售投放力度，2023有望保持近幾年快速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。寧波、南京銀行2021年消費(fèi)類信貸增速均在20%以上，2022H1依舊保持較年初高增6.3%、8.8%。兩家銀行消費(fèi)信貸以自營(yíng)為主，且均在2022年獲得了消金子公司的牌照，2023年將打開全國(guó)性擴(kuò)張的空間。邊際看，兩家銀行整體個(gè)人貸款Q3增長(zhǎng)181億、154億，同比多增29億、102億，占新增貸款比重大幅提升至53.7%、65.2%，反彈也非常明顯。中性情況下測(cè)算，寧波銀行2023年測(cè)算可新增472億，同比多增210億，多增部分占貸款總額的2.0%，可提升息差4bps，營(yíng)收1.4pc左右；南京銀行測(cè)算新增429億，同比多增178億，多增部分占貸款總額1.9%，可提升息差3bps，營(yíng)收1pc。
4）其他銀行：不少中小行前幾年加大了互聯(lián)網(wǎng)貸款的投放力度，消費(fèi)類信貸增長(zhǎng)很快，但2022H1在消費(fèi)較弱+監(jiān)管政策加速完善的環(huán)境下，增長(zhǎng)有一定放緩，2023年的改善彈性需關(guān)注其業(yè)務(wù)優(yōu)化是否完成，以及其客戶需求恢復(fù)情況；其他股份行大多以信用卡為主，規(guī)模增長(zhǎng)彈性主要與居民消費(fèi)走勢(shì)、自身客戶優(yōu)化的進(jìn)度有關(guān)。
資產(chǎn)質(zhì)量：Q3以來大多銀行正企穩(wěn)改善，招商銀行表現(xiàn)更優(yōu)。大多銀行2022年以來消費(fèi)類貸款不良率雖有上升，但沒有超過2020H1時(shí)的不良峰值。高頻跟蹤消費(fèi)貸ABS產(chǎn)品來看，不良生成壓力或在緩解，如當(dāng)期違約率2022年7月見頂后，11月末降至0.15%，較今年峰值下降接近一半，且11月逾期率升幅、逾期90天以內(nèi)貸款占
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