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本期：2022年12月31日~2023年1月6日，上期：2022年12月24日~12月30日，下同。
　　截至本期末，歷史累計(jì)發(fā)行二級(jí)資本債720筆，累計(jì)發(fā)行規(guī)模4.47萬(wàn)億元，其中，未到贖回行權(quán)日395筆，累計(jì)規(guī)模3.15萬(wàn)億元；已到贖回行權(quán)日且已贖回271筆，累計(jì)贖回金額1.27萬(wàn)億元；已到贖回行權(quán)日且未贖回51筆，合計(jì)規(guī)模334億元；減計(jì)1筆，規(guī)模65億元。
　　已到贖回日未贖回二級(jí)資本債發(fā)債主體銀行特征梳理。未贖回二級(jí)資本債發(fā)債主體銀行以城商行和農(nóng)商行為主，其中，40筆為農(nóng)商行發(fā)行；區(qū)域上，未贖回二級(jí)資本債發(fā)債銀行主體主要分布在山東、遼寧、安徽、吉林、湖北，涉及未贖回二級(jí)資本債筆數(shù)占總未贖回量的75%以上；從評(píng)級(jí)來(lái)看，未贖回二級(jí)資本債發(fā)債主體于贖回行權(quán)日的最新評(píng)級(jí)以A+級(jí)為主，占比39%，且有13筆贖回行權(quán)日主體評(píng)級(jí)較發(fā)行日有所下調(diào)；資產(chǎn)規(guī)模上，未贖回二級(jí)資本債發(fā)債主體銀行總資產(chǎn)規(guī)模均在3000億元以?xún)?nèi)，以總資產(chǎn)規(guī)模在500億元以?xún)?nèi)的小型銀行為主。
　　二級(jí)資本債未贖回原因分析。商業(yè)銀行贖回二級(jí)資本債需滿(mǎn)足兩項(xiàng)前提：（1）使用同等或更高質(zhì)量的資本工具替換被贖回的工具，并且只有在收入能力具備可持續(xù)性的條件下才能實(shí)施資本工具的替換；（2）行使贖回權(quán)后的資本水平仍明顯高于銀監(jiān)會(huì)規(guī)定的監(jiān)管資本要求。一般情況下，若出現(xiàn)不贖回現(xiàn)象，一方面可能由于發(fā)債主體銀行本身資質(zhì)相對(duì)較弱，經(jīng)營(yíng)狀況欠佳；另一方面可能由于贖回前后發(fā)債主體銀行資本充足率水平未滿(mǎn)足監(jiān)管要求。同時(shí)，若贖回期間二級(jí)資本債信用利差顯著上行，贖回再發(fā)二級(jí)資本債成本提升，發(fā)債主體銀行也有較大概率會(huì)主動(dòng)選擇不贖回。
　　下期關(guān)注：下周關(guān)注12月金融數(shù)據(jù)情況，我們預(yù)計(jì)2022年12月社融增速9.7%，增速環(huán)比回落0.3pct。
　　本期數(shù)據(jù)跟蹤：年初資金利率下行，央行逆回購(gòu)到期1.66萬(wàn)億元。Shibor3M：本期末2.34%，上期末2.42%。1月期票據(jù)利率：本期末1.94%，上期末1.28%。NCD跟蹤：目前總存量約14.08萬(wàn)億元，平均利率2.33%。本期加權(quán)平均新發(fā)行利率2.22%，較上期下行36bp。本周發(fā)行1,119億元，平均發(fā)行期限0.25年。本期到期807億元，預(yù)計(jì)下周到期3,061億元，未來(lái)30日總到期約1.09萬(wàn)億元。商業(yè)銀行債與資本工具：更多數(shù)據(jù)參見(jiàn)正文圖表。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)超預(yù)期下滑；（2）疫情持續(xù)時(shí)間超預(yù)期；（3）國(guó)際經(jīng)濟(jì)及金融風(fēng)險(xiǎn)超預(yù)期；（4）政策調(diào)控力度超預(yù)期。