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投資要點(diǎn): 
　　一、海外市場(chǎng)：美聯(lián)儲(chǔ)和市場(chǎng)仍存在較大分歧，繼續(xù)關(guān)注經(jīng)濟(jì)和通脹走勢(shì)。美聯(lián)儲(chǔ)12月會(huì)議紀(jì)要繼續(xù)釋放鷹派信號(hào)，與會(huì)者認(rèn)為通脹前景風(fēng)險(xiǎn)仍?xún)A向于上行，且沒(méi)有與會(huì)者預(yù)計(jì)會(huì)在2023年開(kāi)始降息，這與市場(chǎng)預(yù)期存在較大分歧。市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)政策走向更偏樂(lè)觀，紀(jì)要發(fā)布后資本市場(chǎng)仍在定價(jià)2023年底降息。從最新美國(guó)PMI和非農(nóng)時(shí)薪數(shù)據(jù)來(lái)看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)已出現(xiàn)需求收縮和通脹下行的趨勢(shì)。隨著未來(lái)幾個(gè)月通脹數(shù)據(jù)確認(rèn)放緩和經(jīng)濟(jì)衰退壓力的加大，美聯(lián)儲(chǔ)和市場(chǎng)的分歧將逐漸彌合。
　　二、各地人流恢復(fù)和政策紅利密集釋放，驅(qū)動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)偏好再抬升。從近期經(jīng)濟(jì)高頻數(shù)據(jù)來(lái)看，各地人流正在加快恢復(fù)：1）百城擁堵延時(shí)指數(shù)于12月24日觸底后反彈修復(fù)，今年初進(jìn)一步上行；2）北京、上海、廣州、深圳等城市地鐵出行進(jìn)一步回升；3）國(guó)內(nèi)執(zhí)行航班架次自2022年12月起逐步恢復(fù)，今年初延續(xù)上行；4）根據(jù)交通運(yùn)輸部初步研判，今年春運(yùn)期間客流總量約為20.95億人次，比去年同期增長(zhǎng)99.5%，恢復(fù)到2019年同期的70.3%。政策層面，近期房地產(chǎn)、平臺(tái)經(jīng)濟(jì)等領(lǐng)域釋放暖意，也有利于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的回暖。
　　三、股市微觀流動(dòng)性改善，北向資金率先反攻。2023年第一周，A股微觀流動(dòng)性出現(xiàn)改善，萬(wàn)得全A日成交額從上周的6000多億上升至8000億元上方，兩市換手率也向上抬升。外資率先展開(kāi)反攻，成為A股本輪行情的重要增量資金。截至1月6日，陸股通渠道的北向資金已連續(xù)9周凈買(mǎi)入，期間凈買(mǎi)入規(guī)模超1100億元，其中本周凈買(mǎi)入200億元。另外杠桿資金本周轉(zhuǎn)為凈買(mǎi)入，表明內(nèi)資風(fēng)險(xiǎn)偏好也向上抬升。
　　四、投資建議：穩(wěn)增長(zhǎng)政策加碼，A股春季行情延續(xù)。1月份A股指數(shù)小幅匍匐上行的驅(qū)動(dòng)力為：“防疫政策優(yōu)化”后的經(jīng)濟(jì)（消費(fèi)）弱復(fù)蘇。1-2月，由于國(guó)內(nèi)迎來(lái)春節(jié)和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的真空期，市場(chǎng)更聚焦居民出行、消費(fèi)等數(shù)據(jù)的填坑復(fù)蘇。而近期高頻數(shù)據(jù)顯示，隨著“陽(yáng)康”人數(shù)的增多，各地人流正在加快恢復(fù)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)逐漸步入復(fù)蘇。同時(shí)，海外加息放緩、國(guó)內(nèi)“擴(kuò)內(nèi)需”政策落地、房地產(chǎn)和平臺(tái)經(jīng)濟(jì)等領(lǐng)域釋放偏暖信號(hào)等，均是促使市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好再抬升的驅(qū)動(dòng)力，A股春季躁動(dòng)行情有望延續(xù)。行業(yè)配置上，建議關(guān)注三條主線(xiàn)：1）受益于疫后修復(fù)的消費(fèi)領(lǐng)域，食品飲料、醫(yī)藥、航空機(jī)場(chǎng)、酒店、免稅等；2）產(chǎn)業(yè)政策支持的成長(zhǎng)板塊，數(shù)字經(jīng)濟(jì)、信創(chuàng)、軍工、新能源部分領(lǐng)域等；3）受益于政策邊際調(diào)整的，地產(chǎn)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示:疫情反復(fù)；政策力度不及預(yù)期；海外黑天鵝事件等。