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城投債止跌回暖，哪些區(qū)域受青睞？
　　本周信用利差全面回暖，結構性特征明顯，具體來看：
　　評級方面，中高評級主體及債券利差回落明顯，AAA級債券與主體利差分位數(shù)降幅顯著較高，而AA+級主體與AA級債券則由于自身較厚的利差，其利差絕對值降幅要明顯高于其他評級主體或債券。
　　期限方面，短久期仍是市場的一致選擇，各評級債券中剩余期限在6M至1年期的利差均出現(xiàn)明顯回落，此外AAA級債券在3年期左右同樣明顯走平，利差降幅明顯。
　　區(qū)域方面，多數(shù)省份利差均有所收窄，其中AAA主體普遍下行，AA+主體中頭部區(qū)域利差下行幅度相對更高；分城市來看，觀測城市利差普遍收窄，而頭部區(qū)域利差收窄幅度同樣相對較高。
　　整體而言，當前城投債由于較厚的信用利差，靜態(tài)收益相對較高，此時中高評級主體由于較好的信用資質(zhì)，使得其性價比相對較好，其中AAA級債券可以適當拉長久期以博取靜態(tài)收益。后續(xù)來看，盡管利差有所收窄，但當前仍處于歷史較高水平，部分區(qū)域或主體利差仍有壓縮空間，當下建議參與中高評級城投主體1至2年期債券的投資，同時考慮到部分區(qū)域信用風險凸顯，當前不建議過度下沉尾部區(qū)域。
　　本周信用負面回顧（2023.01.01至2023.01.08）：
　　違約負面（1起）：奧園集團展期。
　　評級負面（下調(diào)0家，負面0家）：本周無企業(yè)評級或展望下調(diào)。
　　本周一級市場回顧（2023.01.01至2023.01.08）：
　　批文注冊：本周3個項目終止審查，較上周減少1個。
　　取消發(fā)行：本周取消/推遲發(fā)行債券6只，較前一周減少16只。
　　發(fā)行償還：本周信用債發(fā)行量為2025億元，與上周相比上行75.2%；償還量為915億元；凈融資額總計為1110億元。城投債凈融資652億元，四川、天津、北京大額凈償還；產(chǎn)業(yè)債凈融資458億元，材料行業(yè)凈償還額最高。
　　到期壓力：城投債下周到期規(guī)模約955億元，較本周增加455億元，江蘇、浙江、山東到期壓力大；產(chǎn)業(yè)債下周到期規(guī)模約1630億元，較本周增加1214億元，金融、工業(yè)、公用事業(yè)行業(yè)到期壓力大。
　　票面利率：本周新發(fā)城投債平均票面利率為4.7%，較上周減少90BP，其中貴州平均票面利率最高，平均約為7.8%。本周新發(fā)產(chǎn)業(yè)債平均票面利率為3.3%，較上周減少70BP，其中可選消費行業(yè)平均票面利率最高，平均約為4.4%。
　　本周二級市場回顧（2023.01.01至2023.01.08）：
　　信用利差：（1）利差變動方向：本周期限利差走擴、等級利差收窄。（2）期限與等級利差分位數(shù)：高等級期限利差55%、低等級期限利差52%、短久期等級利差94%、長久期等級利差98%。
　　風險提示
　　信用債違約風險。