>> 華安證券-金融債周數(shù)據(jù)：次級債信用利差收窄，存單發(fā)行利率下降-230107
| 上傳日期： |
2023/1/8 |
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| 1712KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
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作者： |
顏子琦 |
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主要觀點：
銀行次級債：信用利差、條款利差整體收窄，期限利差、等級利差整體走闊
供給節(jié)奏：本周主要銀行未發(fā)行二級資本債或銀行永續(xù)債，2022年累計發(fā)行11913.55億元。2022年累計發(fā)行銀行二級資本債9107.55億元、銀行永續(xù)債2806億元，合計11913.55億元。
利差走勢：信用利差、條款利差整體收窄，期限利差、等級利差整體走闊
信用利差方面，二級資本債、永續(xù)債信用利差整體收窄。
品種利差方面，二級資本債AAA-、AA-走闊，AA+收窄，AA不變；永續(xù)債品種利差高評級收窄，低評級走闊。
條款利差方面，二級資本債、永續(xù)債條款利差整體收窄。
期限利差方面，二級資本債、永續(xù)債期限利差整體走闊。
等級利差方面，二級資本債、永續(xù)債等級利差整體走闊。
永續(xù)債相對二級資本債溢價，本周銀行次級債品種利差（永續(xù)債-二級資本債）除AA走闊外其余均收窄。
二級成交：換手率持續(xù)走低，高低估值成交占比均下降。截至5月6日，大行、股份行、城農(nóng)商行換手率均不超過1.5%；5月二級資本債高估值成交占比約為4.4%，永續(xù)債高估值成交占比為0（后續(xù)底層數(shù)據(jù)暫未更新）。
負(fù)面事件：本周新增1只不贖回。2022年共有23只二級資本債不贖回。2023年共有1只二級資本債不贖回。
券商/保險/租賃債：券商債信用利差整體收窄，期限利差整體走闊，二級資本債和永續(xù)債條款利差走闊
利差走勢：券商債信用利差整體收窄，期限利差整體走闊
信用利差方面，本周證券公司債各評級信用利差整體收窄。
期限利差方面，本周證券公司債各評級期限利差整體走闊。
等級利差方面，本周證券公司債等級利差1Y收窄，3Y、5Y走闊。
條款利差方面，本周券商二級資本債條款利差約為78BP（對比券商普通債，下同），相較上周走闊0.66BP；券商永續(xù)債條款利差約為98BP（對比券商普通債，下同），相較上周走闊7.36BP。
二級成交：券商、保險、租賃債成交價格穩(wěn)定，租賃ABS高低估值成交占比均上行，券商債換手率重回高點。截至5月6日，5月證券公司債、保險公司債、租賃債5月高低估值成交占比均有所下降；租賃ABS5月高低估值成交占比均呈上升趨勢。4月券商普通債、二級資本債、永續(xù)債換手率相較上月均增加約2pct；租賃債、租賃ABS較上月變動幅度均不超過1pct（后續(xù)底層數(shù)據(jù)暫未更新）。
負(fù)面事件：2022年以來，暫無新增保險債不贖回情況。
同業(yè)存單：本周主要銀行同業(yè)存單累計發(fā)行1104億元，凈融資309億元
供給節(jié)奏：本周國有銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、農(nóng)商行同業(yè)存單累計發(fā)行發(fā)行1104億元，凈融資309億元。
一級價格：截至1月6日，1月主要銀行平均發(fā)行利率較12月下降。
期限結(jié)構(gòu)：1年期存單發(fā)行占比邊際下降。
利差走勢：本周同業(yè)存單期限利差整體收窄，其中AA+收窄17.83BP；1Y等級利差相較12月30日收窄8BP（AA對比AAA）；12月存單MLF溢價和存單信用利差均較11月上行。
風(fēng)險提示
不贖回風(fēng)險。
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