>> 西南證券-有色行業(yè)周報：內(nèi)需復(fù)蘇值得期待，持續(xù)看好銅鋁板塊-230108
| 上傳日期： |
2023/1/9 |
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| 3639KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
鄭連聲 |
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行情回顧：本周滬深300指數(shù)收報3980.89,周漲3.22%。有色金屬指數(shù)收報4748.11,周漲3.11%。本周有色金屬各子板塊，漲幅前三名：磁性材料(+7.27%)、非金屬新材料(+4.58%)、金屬新材料Ⅲ(+3.44%)；漲幅后三名：鉛鋅(+0.95%)、鎢(-2.14%)、稀土(-3.70%)。
貴金屬：美聯(lián)儲公布12月議息會議紀(jì)要，與會者認(rèn)為需要維持限制性的貨幣政策立場，直到后續(xù)的數(shù)據(jù)能夠提供通脹穩(wěn)步回落至2%的信心，無人預(yù)期在2023年開始降息會是妥當(dāng)?shù)男袨?。美國就業(yè)和通脹數(shù)據(jù)仍然火熱，但緊縮背景下衰退壓力增加。中期我們維持對黃金估值修復(fù)的看法，美聯(lián)儲加息見頂，但服務(wù)業(yè)通脹粘性大，美國經(jīng)濟基本面壓力增加，中期長端美債實際收益率和美元向下仍有空間，利于黃金價格中樞的抬升。產(chǎn)量增長彈性大的企業(yè)將受益，主要標(biāo)的銀泰黃金、赤峰黃金。
基本金屬：美聯(lián)儲12月會議紀(jì)要維持鷹派，但加息拐點已經(jīng)出現(xiàn)，美債收益率持續(xù)下行，利好金屬價格。春節(jié)前國內(nèi)處于消費淡季，國內(nèi)金屬均有不同程度的累庫。近期由于冬季用電緊張，貴州再度壓降電解鋁產(chǎn)能，預(yù)計三輪累計壓降產(chǎn)能超90萬噸，或限制鋁季節(jié)性累庫的幅度，同時鋅的海外庫存極低，海外現(xiàn)貨升水持續(xù)走高，對價格形成支撐。節(jié)前預(yù)計金屬價格仍以震蕩為主，關(guān)注低能源成本鋁企業(yè)及下游細(xì)分行業(yè)龍頭企業(yè)，主要標(biāo)的神火股份、鼎勝新材、明泰鋁業(yè)、南山鋁業(yè)。
能源金屬：
1）鎳：供需：印尼鎳鐵逐步放量，12月印尼鎳生鐵產(chǎn)量10.36萬鎳噸，環(huán)比+2.8%；11月三元電池產(chǎn)量24.2GWH，環(huán)比-0.2%。成本利潤：截止1月6日，8%-12%高鎳生鐵價格1380元/鎳點，鎳生鐵利潤率約為13.04%。結(jié)論：我們判斷，短期受低庫存、菲律賓雨季進(jìn)口下滑、下游三元材料需求拉動，電解鎳維持強勢，長期看，鎳鐵供應(yīng)過剩格局比較明確，鎳價中樞將下移。主要標(biāo)的華友鈷業(yè)、中偉股份、格林美。
2）鋰：供需：12月我國碳酸鋰、氫氧化鋰產(chǎn)量分別為3.5、2.5萬噸，環(huán)比-5.2%、0%，11月三元電池產(chǎn)量24.2GWH，環(huán)比-0.2%，磷酸鐵鋰電池產(chǎn)量39.1GWH，環(huán)比+1.4%，四季度月隨著供應(yīng)縮，供需將持續(xù)偏緊。成本利潤：以Pilbara第11次拍賣鋰精礦7800美元/噸（FOB,5.5%）折碳酸鋰生產(chǎn)成本57.7萬元/噸，模擬下游三元電池NCM622單wh盈利0.2元，結(jié)論：我們判斷四季度受成本和供需偏緊支撐，鋰鹽價格有望繼續(xù)保持強勢，長期看，動力電池裝機量環(huán)比增速放緩，但海外鋰保護(hù)加大，國內(nèi)資源重要性凸顯，鋰礦供應(yīng)釋放不確定性提升，鋰鹽價格將抵抗式回落，主要標(biāo)的融捷股份、西藏礦業(yè)。
3）稀土、磁材：供需：據(jù)弗若斯特沙利文，2025年我國及全球稀土永磁材料產(chǎn)量將分別達(dá)28.4萬噸和31萬噸。據(jù)乘聯(lián)會，預(yù)估11月我國新能源乘用車零售60萬輛，環(huán)比+8.2%；11月我國光伏新增裝機7.47GW，環(huán)比+32.4%；11月我國風(fēng)電新增裝機1.4GW，環(huán)比-27.4%。結(jié)論）：高性能釹鐵硼和金屬軟磁材料需求高增，整體將呈現(xiàn)緊平衡格局，主要標(biāo)的：望變電氣、東睦股份。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟不及預(yù)期，產(chǎn)業(yè)供需格局惡化，下游需求不及預(yù)期。
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