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2022年12月全球大類資產(chǎn)表現(xiàn)排序?yàn)榇笞谏唐肥袌?chǎng)領(lǐng)先債券市場(chǎng)和權(quán)益市場(chǎng)。權(quán)益市場(chǎng)方面，2022年12月份全球股市多數(shù)下跌，除恒生指數(shù)大幅上漲外，其他地區(qū)股市普跌，新興市場(chǎng)表現(xiàn)優(yōu)于發(fā)達(dá)市場(chǎng)。債券市場(chǎng)方面，2022年12月歐美地區(qū)長(zhǎng)期債券收益率大幅上行，中國(guó)10年期國(guó)債利率小幅下行。大宗商品方面，2022年12月大宗商品價(jià)格表現(xiàn)不一，原油價(jià)格基本持平，工業(yè)金屬價(jià)格表現(xiàn)分化。
　　2023年一季度，我們的大類資產(chǎn)配置策略如下：
　　股票市場(chǎng)主要思路：展望后市，我們?nèi)匀粓?jiān)定反轉(zhuǎn)看多。雖然2022年12月中下旬以來(lái)受疫情、債市流動(dòng)性沖擊、海外市場(chǎng)下跌等負(fù)面因素?cái)_動(dòng)，市場(chǎng)出現(xiàn)了調(diào)整。但目前來(lái)看，市場(chǎng)的積極因素在不斷增加。當(dāng)前已經(jīng)進(jìn)入到本輪盈利下行周期的中后期，市場(chǎng)底部反轉(zhuǎn)的邏輯依然成立。最核心的就是盈利快速下行周期已經(jīng)結(jié)束，后續(xù)無(wú)論是L型還是V型復(fù)蘇，左側(cè)的基本面主跌浪目前都已經(jīng)結(jié)束。隨著短期擾動(dòng)因素的消退，市場(chǎng)行情后續(xù)有望再度上行。我們判斷后續(xù)行情更可能是輪動(dòng)行情，在歷史上行情容易變盤的這個(gè)時(shí)間點(diǎn)上，建議2023年1月份可以關(guān)注成長(zhǎng)風(fēng)格的機(jī)會(huì)。
　　債券市場(chǎng)主要思路：2022年12月利率債短端利率和長(zhǎng)端利率明顯下行，信用債發(fā)行利率多數(shù)上行，信用債利差走闊?，F(xiàn)階段流動(dòng)性缺口大，貨幣政策偏松，因而央行可能降準(zhǔn)來(lái)補(bǔ)充流動(dòng)性缺口。我們認(rèn)為債市繼續(xù)以震蕩為主。經(jīng)濟(jì)短期繼續(xù)走弱，但由于仍然有政策放松預(yù)期，因而難以驅(qū)動(dòng)利率持續(xù)下行。資金面來(lái)看，由于春節(jié)臨近取現(xiàn)需求增加，資金面波動(dòng)加大。因而債市行情可能繼續(xù)以震蕩為主。
　　大宗商品市場(chǎng)主要思路：2022年12月大宗商品價(jià)格指數(shù)下跌，整體呈回落態(tài)勢(shì)，后期或?qū)⑵踹\(yùn)行，未來(lái)大宗商品面臨風(fēng)險(xiǎn)因素較多。往后看，考慮到海外經(jīng)濟(jì)衰退可能性增加，以及海外主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策維持偏緊，全球主要大宗商品價(jià)格不確定性和風(fēng)險(xiǎn)仍較大，建議審慎配置。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：地緣政治風(fēng)險(xiǎn)超預(yù)期、全球通脹問(wèn)題持續(xù)、宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期、疫情擴(kuò)散造成供需失衡、海外市場(chǎng)大幅波動(dòng)等