>> 方正證券-策略周報：短端利率大幅上行中的市場表現(xiàn)-221225
| 上傳日期： |
2022/12/28 |
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| 835KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
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作者： |
燕翔,許茹純,朱成成 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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策略觀點：我們統(tǒng)計了2010年以來短端利率大幅上行中的市場表現(xiàn)，總體來看，短端利率在跨年以及年中往往出現(xiàn)階段性上行，小幅拖累A股整體表現(xiàn)。從行業(yè)表現(xiàn)看，2010年來短端利率上行過程中各一級行業(yè)表現(xiàn)普遍較差，其中銀行、食品飲料、農(nóng)林牧漁、家電等行業(yè)相對抗跌。從風(fēng)格表現(xiàn)看，2010年來短端利率上行過程中各風(fēng)格指數(shù)同樣普遍下跌，其中低市盈率風(fēng)格好于高市盈率風(fēng)格、大盤股好于中小盤股、績優(yōu)股好于虧損股。從兩市成交熱度看，2010年來短端利率上行過程中全部A股成交熱度往往有所下降。
2010年以來，以1個月期限的國債收益率作為衡量市場短端利率的基準(zhǔn)，可以看到歲末年初或者年中市場短端利率往往出現(xiàn)階段性上行，根據(jù)我們統(tǒng)計，2010年來共有14次1M國債利率短期大幅攀升超90bp，其中5次高點出現(xiàn)在年中的6月份，8次高點出現(xiàn)在歲末的12月份或者年初的1月份，區(qū)間交易天數(shù)中位數(shù)39天，短端利率上行中位數(shù)134bp，期間wind全A漲跌幅中位數(shù)為-2.0%。
從行業(yè)表現(xiàn)看，2010年來短端利率上行過程中，申萬一級行業(yè)全部下跌，其中銀行、食品飲料、農(nóng)林牧漁、家用電器、汽車行業(yè)跌幅中位數(shù)分別為0.2%、0.7%、0.8%、0.9%和1.3%，相對抗跌。而國防軍工、煤炭、環(huán)保、計算機行業(yè)跌幅中位數(shù)分別為7.7%、6.5%、5.6%和5.6%，表現(xiàn)墊底。
從風(fēng)格表現(xiàn)看，2010年來短端利率上行過程中，各風(fēng)格指數(shù)同樣全部下跌，其中低市盈率股風(fēng)格、大盤股風(fēng)格、績優(yōu)股風(fēng)格指數(shù)跌幅中位數(shù)分別為1.1%、1.5%、2.5%，相對抗跌。而微利股風(fēng)格、小盤股風(fēng)格、高市盈率股風(fēng)格指數(shù)跌幅中位數(shù)分別為6.0%、5.1%、5.1%，表現(xiàn)靠后。
從兩市成交規(guī)模看，2010年來的14次1M國債利率短期大幅攀升過程中，共計9次全部A股成交額出現(xiàn)下降，期間成交規(guī)模降幅中位數(shù)為15%，本輪全部A股成交額從11月25日的7404億元降至最新12月23日的5856億元，降幅為21%，已經(jīng)略超過去幾次的中樞水平。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟不及預(yù)期、海外市場大幅波動、歷史經(jīng)驗不代表未來、業(yè)績預(yù)告不代表最終業(yè)績等。
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