>> 開源證券-招商蛇口(001979)公司信息更新報告：預(yù)告業(yè)績承壓下滑，銷售投資保持穩(wěn)健-230109
| 上傳日期： |
2023/1/9 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
齊東 |
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預(yù)告業(yè)績承壓下滑，銷售投資保持穩(wěn)健
招商蛇口發(fā)布2022年度業(yè)績預(yù)告。公司資金實力雄厚，銷售市占率不斷提升，投資拿地保持穩(wěn)健，重啟股權(quán)融資并購有望提升公司核心優(yōu)質(zhì)土地儲備，改善公司負債結(jié)構(gòu)。受銷售下行、計提減值增加及投資收益減少等因素影響，我們下調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計公司2022-2024年歸母凈利潤為42.8、72.0和102.5億元（原值為91.0、154.0和177.4億元），對應(yīng)2022-2024年EPS為0.55、0.93、1.32元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE為24.4、14.5、10.2倍。在地產(chǎn)政策持續(xù)寬松需求下，我們看好公司市占率持續(xù)提升，維持“買入”評級。
預(yù)告業(yè)績不及預(yù)期，歸母凈利潤同比下降
公司預(yù)告2022年歸屬于上市公司股東的凈利潤為38至46億元，同比下降55.65%至63.36%；預(yù)告基本每股收益為0.35至0.45元/股。主要源于：（1）受銷售市場下行影響結(jié)轉(zhuǎn)毛利率同比下降；（2）積極處置去化困難的項目，優(yōu)化資產(chǎn)負債表；（3）市場情況變化導(dǎo)致計提資產(chǎn)減值準備同比增加；（4）轉(zhuǎn)讓子公司產(chǎn)生的投資收益同比減少；（5）受疫情影響，持有物業(yè)的出租率和租金水平受沖擊明顯。
銷售排名持續(xù)提升，投資拿地保持節(jié)奏
2022年公司實現(xiàn)簽約銷售面積1193.65萬方，實現(xiàn)簽約金額2926.02億元，分別同比下降18.49%和10.47%，銷售表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)均值，克而瑞全口徑銷售排名提升至第六。2022年公司累計新增拿地計容建面723.4萬方，對應(yīng)土地總價1273.9億元，拿地面積和金額權(quán)益比分別為62.3%和59.7%，拿地與銷售金額比例為43.5%；其中在一線城市拿地金額657.5億元，占比51.6%，一二線城市拿地金額占比達91.5%，投資拿地向高能級城市傾斜。
融資優(yōu)勢明顯，股權(quán)并購重啟
2022年公司公開市場發(fā)行債券379億元，票面利率維持在3.55%以內(nèi)，融資成本保持低位。12月公司發(fā)布公告稱擬購買資產(chǎn)包括深圳市南油集團24%股權(quán)等資產(chǎn)，擴大前海區(qū)域優(yōu)質(zhì)資源控制權(quán)，充分盤活存量資產(chǎn)，改善公司負債結(jié)構(gòu)。
風(fēng)險提示：市場恢復(fù)不及預(yù)期、房價調(diào)控超預(yù)期、多元化業(yè)務(wù)運營不及預(yù)期。
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