>> 國海證券-食品飲料行業(yè)周報：疫后復(fù)蘇加速，春節(jié)返鄉(xiāng)超預(yù)期，板塊迎大幅反彈-230108
| 上傳日期： |
2023/1/9 |
大?。?/td>
| 1465KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
薛玉虎,劉潔銘,宋英男 |
| 行業(yè)名稱： |
食品 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
1、疫情過峰城市修復(fù)加速，終端消費持續(xù)回暖，板塊迎來整體性反彈。本周食品飲料上漲2.69%，跑贏上證綜指（+2.21%）0.48個百分點。本周餐飲、旅游、春運等多項數(shù)據(jù)表現(xiàn)超預(yù)期，各地過峰或逐步達(dá)峰后復(fù)蘇進(jìn)程加快，在市場信心和情緒的修復(fù)下，板塊迎來整體性反彈。整體來看，各細(xì)分行業(yè)中白酒、保健品、乳品分別上漲4.00%、2.02%、1.14%。個股方面，本周黑芝麻領(lǐng)漲，漲幅10.88%，古井貢酒（+9.20%）、金達(dá)威（+9.12%）、迎駕貢酒（+8.18%）、今世緣（+7.70%）、湯臣倍?。?7.19%）等漲幅居前。
2、終端消費復(fù)蘇進(jìn)程加快，春節(jié)白酒動銷預(yù)計將好于預(yù)期，大眾品推薦關(guān)注返鄉(xiāng)走親訪友、禮贈相關(guān)個股。本周白酒板塊漲幅居細(xì)分板塊首位，區(qū)域次高端龍頭表現(xiàn)出色，板塊強勢反彈。一方面受終端復(fù)蘇進(jìn)程加快，市場預(yù)期修復(fù)的影響；一方面受外資大幅流入催化（本周北向資金凈流入約30億元，其中五糧液、貴州茅臺分別流入23和18億元）。我們繼續(xù)看好白酒和大眾品春節(jié)超預(yù)期表現(xiàn)的可能，核心基于疫后復(fù)蘇進(jìn)程下，終端消費進(jìn)程的加快：
1）疫情發(fā)展進(jìn)程快于預(yù)期，多數(shù)地區(qū)基本實現(xiàn)“過峰”和“達(dá)峰”。目前多數(shù)地區(qū)感染峰值到來日期快于此前預(yù)期。本輪疫情發(fā)生較早的四川、北京、河南、湖北、河北等省市預(yù)計感染率已超過80%。據(jù)百度指數(shù)，1月7日百度健康問診指數(shù)和百度疫情搜索指數(shù)分別較前期峰值（2022年12月21日）下滑77%和89%。
2）春運客流大幅反彈，增長超預(yù)期。隨著“乙類乙管”措施落地，跨區(qū)域人員流動加速釋放。疫情三年以來人民群眾累積的回鄉(xiāng)過年、探親訪友、旅游觀光等出行需求集中爆發(fā)，2023年春運表現(xiàn)出強勁的復(fù)蘇勢頭。根據(jù)交通部預(yù)計，2023年春運客流量約20.95億人次，同比增長99.5%，恢復(fù)到2019年同期的70.3%。根據(jù)中國鐵路上海局集團(tuán)預(yù)計，春運期間長三角鐵路預(yù)計發(fā)送旅客6000萬人次，同比增長20.3%，恢復(fù)到2019年同期的80%；根據(jù)民航局預(yù)計，春運期間明航安排客運航班11000班，同比明顯增長，恢復(fù)到2019年同期的73%。
3）終端餐飲、娛樂消費熱度回升，城市擁擠度顯著提升。隨著感染人數(shù)逐漸達(dá)峰，本輪疫情發(fā)生較早的四川、北京、河南等省市線上線下消費大幅升溫，終端餐飲娛樂消費再現(xiàn)排隊等位等現(xiàn)象。美團(tuán)消費數(shù)據(jù)顯示，餐飲方面，元旦假期前兩日全國堂食和線上交易額較上周增長超1倍，其中，江蘇、浙江交易額增長超2.3倍，堂食消費恢復(fù)旺盛；北京、河北、天津市場較疫情放開前同店增長320%、500%、300%以上，總體恢復(fù)到疫情前近8.5成。同時，市內(nèi)交通擁擠度也顯著提升，本周重點城市的出行數(shù)據(jù)有較為明顯的恢復(fù)，本周北京/上海/廣州/深圳/武漢/西安/南京/鄭州的擁堵延遲指數(shù)環(huán)比回升+12%/+24%/+18%/+25%/+8%/+18%/+23%/+9%，地鐵客流量環(huán)比回升+23%/+87%/+31%/+55%/+15%/+38%/+49%/+30%。
4）居民出行旅游意愿顯著恢復(fù)。據(jù)央視新聞，2023年元旦期間，成都、上海、深圳、廣州、杭州、昆明等城市出發(fā)的預(yù)訂量超過去年元旦。三亞、西雙版納、陵水、?？?、廈門、萬寧等氣候溫暖的旅游度假城市，吉林白山、河北張家口等滑雪城市，酒店連住3天以上的訂單占比接近三成。全國民宿預(yù)訂已恢復(fù)到去年同期近7成，環(huán)比上月同期增長近兩倍。免稅市場也逐步“回暖”，2022年12月13日到19日，海南離島免稅單日銷售金額連續(xù)7天超1億元；而元旦假期期間，海南離島免稅日均銷售金額達(dá)1.4億元。
整體來看，白酒板塊繼續(xù)看好兩輪催化，目前第一輪催化仍在延續(xù)，預(yù)計2023年春節(jié)白酒動銷將好于此前的悲觀預(yù)期，板塊仍有整體性機(jī)會；第二輪催化看好2023年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程下，基本面和業(yè)績驅(qū)動帶來的趨勢性大機(jī)會，推薦茅臺+區(qū)域次高端龍頭。大眾品方面，我們預(yù)計2023年返鄉(xiāng)客流的加速回暖，會帶動走親訪友、禮贈、餐飲相關(guān)的大眾品消費需求回暖，推薦關(guān)注相關(guān)領(lǐng)域個股：1）乳制品&飲料：伊利股份/蒙牛乳業(yè)/香飄飄/養(yǎng)元飲品/承德露露；2）速凍&預(yù)制菜：安井食品/千味央廚/三全食品/味知香/國聯(lián)水產(chǎn)；3）休閑零食：洽洽食品/三只松鼠/良品鋪子；4）保健品：湯臣倍健。
3、行業(yè)和公司觀點更新
（1）百潤股份：強爽銷量有一定回落，但熱度延續(xù)性仍強。我們選取核心城市考察美團(tuán)商超數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，11月世界杯期間強爽銷量數(shù)據(jù)不遜色于啤酒，不少門店強爽四種口味銷量合計高于啤酒品牌。12月由于天氣轉(zhuǎn)冷、不少省市疫情達(dá)峰等影響，強爽和啤酒銷量數(shù)據(jù)均有下滑，從我們追蹤的門店數(shù)據(jù)來看，強爽銷量和店內(nèi)啤酒銷量前五合計的總銷量分別環(huán)比下滑49.42%、37.22%，但從單品來看，強爽銷量仍超過單品類啤酒平均銷量，需求熱度強于市場預(yù)期。截至1月8日，抖音話題播放量已達(dá)21.5億次，后續(xù)隨著疫情結(jié)束，春節(jié)返鄉(xiāng)聚會等旺季來臨，我們判斷強爽熱度有望攀升。我們認(rèn)為2023年強爽持續(xù)性超預(yù)期的概率較大，微醺也有望隨著疫后復(fù)蘇回歸穩(wěn)健增長，持續(xù)推薦。
4、行業(yè)評級及投資策略：整體來看白酒行業(yè)穩(wěn)健向好的趨勢不變，次高端邏輯持續(xù)兌現(xiàn)；大眾品情緒最悲觀時點已過，估值
|
|
