>> 財通證券-食品飲料行業(yè)周觀點(diǎn)：元旦消費(fèi)恢復(fù)預(yù)演，渠道預(yù)期向上修正-230109
| 上傳日期： |
2023/1/9 |
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| 1334KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
蘇鋮 |
| 行業(yè)名稱： |
食品 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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食品飲料板塊表現(xiàn)強(qiáng)勢。食品飲料板塊自2022年11月以來累計上漲32.65%，在31個申萬一級行業(yè)排第1，其中白酒漲幅更高，達(dá)36.54%。今年以來白酒板塊繼續(xù)上漲，排名6/31，開局繼續(xù)強(qiáng)勢。我們認(rèn)為10月食品飲料在多因素共振下（尤其外資大力賣出）大幅下跌探底，使得預(yù)期風(fēng)險釋放充分，估值進(jìn)入2016年以來最具吸引力的位置，且同未來2-3年的增速高度匹配，呈現(xiàn)低估，因此具有修復(fù)動力，在12月初防疫政策轉(zhuǎn)變下進(jìn)一步得到催化。
元旦期間消費(fèi)恢復(fù)好于預(yù)期，渠道向上修正預(yù)期。隨著防疫政策轉(zhuǎn)變，12月中是更大范圍內(nèi)的感染高峰，元旦期間恰處于第一輪感染高峰后消費(fèi)恢復(fù)起點(diǎn)第一個假期，據(jù)澎湃新聞和四川在線對北京和成都的報道，元旦期間餐飲和旅游數(shù)據(jù)恢復(fù)良好，期間我們也做了白酒渠道的調(diào)研，同12月相比，元旦期間渠道預(yù)期有向上修正，對春節(jié)預(yù)期較此前略轉(zhuǎn)樂觀。餐飲消費(fèi)恢復(fù)對白酒消費(fèi)恢復(fù)具有領(lǐng)先性，這也意味著感染高峰后白酒消費(fèi)恢復(fù)可驗(yàn)證。
邊際動銷改善，返鄉(xiāng)消費(fèi)預(yù)期轉(zhuǎn)向樂觀。元旦期間高端酒動銷相較12月改善，企業(yè)和民間高端禮品消費(fèi)啟動，從茅臺普飛批價走勢也相應(yīng)得到驗(yàn)證。普飛散瓶批價從12月30日的2695元上升至1月7日的2740元。隨著各地先后“達(dá)峰”，元旦可看作預(yù)演，返鄉(xiāng)消費(fèi)預(yù)期亦轉(zhuǎn)向樂觀，因此高端酒和地產(chǎn)酒相對更加直觀受益。
核心觀點(diǎn)及投資評級。我們的核心觀點(diǎn)有如下幾點(diǎn)：1）元旦期間消費(fèi)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，感染高峰后消費(fèi)恢復(fù)確定性高，酒類渠道信心向上修正，酒類消費(fèi)恢復(fù)態(tài)勢可以參考餐飲，右側(cè)可期；2）繼續(xù)高度重視地產(chǎn)酒，返鄉(xiāng)消費(fèi)可期，且后續(xù)繼續(xù)隨經(jīng)濟(jì)效果貝塔加強(qiáng)可持續(xù)；3）春節(jié)后淡季動銷改善可進(jìn)一步驅(qū)動行情；4）市場將會在3月份前后預(yù)期次高端業(yè)績和渠道表現(xiàn)Q2改善，且春糖或成為重要節(jié)點(diǎn)催化；5）持續(xù)建議逢回調(diào)繼續(xù)吸納白酒和次高端；6）給予食品飲料板塊、白酒板塊“看好”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)仍有壓力，整體需求修復(fù)速率存在低于預(yù)期風(fēng)險；后續(xù)疫情影響雖減弱但或繼續(xù)存在；食品安全風(fēng)險，行業(yè)政策變動風(fēng)險。
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