久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

本周觀點(diǎn)：本周我們重點(diǎn)跟蹤蘇酒渠道，反饋如下：
　　從整體需求恢復(fù)情況來(lái)看，江蘇疫情高峰期晚于華北西南，目前需求呈現(xiàn)加速恢復(fù)。防疫政策放開(kāi)以來(lái)，各地疫情感染率較快向高峰期爬坡，白酒主要流通市場(chǎng)中，西南、華北等地區(qū)感染高峰期來(lái)臨較早，春節(jié)前需求恢復(fù)速度較快，安徽在12月底亦逐漸恢復(fù)。結(jié)合地鐵客流量來(lái)看，12月下旬成都、鄭州、石家莊、天津、北京、重慶等城市地鐵客流增速較為明顯，成都等地鐵日均客流量已經(jīng)超過(guò)19/22年平均水平，華東區(qū)域南京、上海等高峰期相對(duì)較晚，12月下旬宴席等場(chǎng)景受到疫情沖擊，但23年年初以來(lái)呈現(xiàn)加速恢復(fù)態(tài)勢(shì)。
　　禮贈(zèng)影響較小，走親訪友、返鄉(xiāng)消費(fèi)表現(xiàn)較好，宴席、商務(wù)宴請(qǐng)短期受到?jīng)_擊，后續(xù)有望逐漸回補(bǔ)。分場(chǎng)景來(lái)看，白酒禮贈(zèng)需求具備韌性、受沖擊較小，特別是茅臺(tái)、五糧液等高端主流產(chǎn)品基本不會(huì)受影響。返鄉(xiāng)消費(fèi)恢復(fù)確定性較高，23年春節(jié)返鄉(xiāng)人員相較過(guò)去或明顯增加，100-300元價(jià)位日常走親訪友的禮品消費(fèi)將有所受益。宴席場(chǎng)景在12月防疫政策優(yōu)化后有一定損失，但目前趨勢(shì)看逐漸恢復(fù)，春節(jié)期間宴席預(yù)訂等恢復(fù)正常，且部分企業(yè)年會(huì)等推遲到年后舉辦，整體來(lái)看將有所回補(bǔ)。商務(wù)宴請(qǐng)等短期有一定受損，但23年整體有望逐漸恢復(fù)。
　　區(qū)域龍頭打款順利推進(jìn)，市場(chǎng)回暖下動(dòng)銷有望加速恢復(fù)。省內(nèi)龍頭洋河、今世緣較早開(kāi)始春節(jié)開(kāi)門(mén)紅工作，23年目標(biāo)較為積極。估計(jì)洋河春節(jié)打款將完成40%+，目前完成20%左右，公司針對(duì)渠道的政策力度亦有增加，省內(nèi)庫(kù)存相對(duì)良性、省外部分地區(qū)庫(kù)存略高，夢(mèng)6+庫(kù)存偏低、反饋較好，天之藍(lán)受益于返鄉(xiāng)消費(fèi)也有不錯(cuò)表現(xiàn)。今世緣開(kāi)門(mén)紅打款比例40%，經(jīng)銷商庫(kù)存兩個(gè)月左右，V系列市場(chǎng)秩序良性，23年輕裝上陣，四開(kāi)在400元價(jià)格帶維持省內(nèi)領(lǐng)先地位，對(duì)開(kāi)、淡雅等偏大眾價(jià)位產(chǎn)品也有望延續(xù)較高增速。
　　投資建議：（1）場(chǎng)景的修復(fù)、經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇是確定的，但是經(jīng)濟(jì)完全恢復(fù)到疫情前的時(shí)間是不確定的，建議圍繞需求最穩(wěn)定、抗風(fēng)險(xiǎn)能力最強(qiáng)、競(jìng)爭(zhēng)格局最優(yōu)的賽道布局，首選高端白酒貴州茅臺(tái)、五糧液和瀘州老窖；（2）考慮今年返鄉(xiāng)消費(fèi)強(qiáng)化，場(chǎng)景恢復(fù)提供較大彈性，建議關(guān)注區(qū)域龍頭洋河股份、今世緣，以及彈性標(biāo)的舍得酒業(yè)；（3）消費(fèi)場(chǎng)景逐步恢復(fù)的預(yù)期下，對(duì)大眾品的關(guān)注依然可圍繞門(mén)店+供應(yīng)鏈展開(kāi)，核心推薦標(biāo)的是絕味食品、安井食品、立高食品；（4）考慮到闖關(guān)初期居家消費(fèi)增多，結(jié)合偏低的動(dòng)態(tài)PE，推薦伊利股份和洽洽食品。
　　風(fēng)險(xiǎn)分析：宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)，原材料成本波動(dòng)，食品安全問(wèn)題，競(jìng)爭(zhēng)加劇。