>> 國信證券-LCD行業(yè)1月報：12月以來面板價格止?jié)q趨穩(wěn)-230109
| 上傳日期： |
2023/1/9 |
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| 3967KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
超配 |
作者： |
胡劍,胡慧,周靖翔 |
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行情&業(yè)績回顧：2022年12月至今面板(申萬)指數(shù)下跌2.62%，11月國內主要LCD廠商大尺寸LCD業(yè)務營收均同比下滑
行情回顧：2022年12月至今面板(申萬)指數(shù)下跌2.62%，分別跑輸上證指數(shù)、深證成指、滬深300指數(shù)2.74、4.63、5.62pct；其中京東方A、TCL科技、深天馬A、彩虹股份、龍騰光電分別下跌1.68%、4.48%、2.95%、4.69%、5.47%。估值方面，截至1月5日A股面板行業(yè)總市值4100.28億元，整體PB（LF）為1.18x，處于近五年的17.2%分位。
業(yè)績回顧：根據(jù)Omdia數(shù)據(jù)，11月全球大尺寸LCD面板月度營收47.48億美元，環(huán)比增長0.85%，同比下降30.93%，其中京東方、TCL華星、友達、群創(chuàng)大尺寸LCD面板月度營收分別同比下降33.68%、35.57%、49.75%、45.59%。中國主要LCD廠商（深天馬A、TCL科技、京東方A、彩虹股份、龍騰光電、友達、群創(chuàng)光電、瀚宇彩晶）3Q22營收1189.63億元，環(huán)比下降5.27%，同比下降25.55%；歸母凈利潤-83.25億元，環(huán)比下降725%，同比下降142%；毛利率同比下降26.61pct、環(huán)比下降7.64pct至0.99%，凈利率同比下降19.33pct、環(huán)比下降6.19pct至-7.00%；應收賬款周轉天數(shù)同比減小9.47天、環(huán)比減小4.67天至49.38天，存貨周轉天數(shù)同比增加4.47天、環(huán)比下降1.14天至55.10天。
價格&成本：12月TV面板價格環(huán)比持平，預計1月將延續(xù)平穩(wěn)趨勢；主流尺寸的TV面板價格低于現(xiàn)金成本20%左右
電視：根據(jù)Omdia數(shù)據(jù)，2022年12月32、43、50、55、65英寸LCDTV面板價格為31、52、75、87、116美元/片，環(huán)比持平；Omdia預計2023年1月32、43、50、55、65英寸LCDTV面板價格將環(huán)比保持平穩(wěn)；在面板廠商低稼動率策略的推動下，2022年四季度以來面板市場逐漸走出失序競爭的狀態(tài)，但面板價格在10、11月的小幅反彈后止?jié)q趨穩(wěn)，反映電視等顯示終端需求仍較疲軟。根據(jù)WitsView數(shù)據(jù)，3Q22主流尺寸的TV面板價格低于現(xiàn)金成本20%左右，其中32、55、43、65英寸LCD電視面板價格分別低于現(xiàn)金成本22.14%、18.17%、20.29%、30.50%。
筆記本：根據(jù)Omdia數(shù)據(jù)，2022年12月10.1英寸（平板電腦）、14英寸（筆記本電腦）、23.8英寸（顯示器）LCDIT面板價格環(huán)比變動-0.5%、0.0%、-0.6%至20.8、26.0、46.4美元/片；Omdia預計2023年1月10.1、14、23.8英寸LCDIT面板價格環(huán)比變動0.0%、0.0%、-0.4%至20.8、26.0、46.2美元/片。
根據(jù)WitsView數(shù)據(jù)，3Q2214英寸筆記本面板平均價格較現(xiàn)金成本高出52.22%；15.6英寸筆記本面板平均價格較現(xiàn)金成本高出44.73%。
供給&需求：11月全球大尺寸LCD面板出貨面積同比下降8.75%，其中TV、Monitor、NoteBook出貨面積同比下降，Tablet同比增長
供給方面，我們預計2023年全球大尺寸LCD產能面積較2022年增長4.64%，其中1Q23、2Q23、3Q23、4Q23產能分別環(huán)比增長0.39%、1.44%、1.42%、0.65%；預計2024年全球大尺寸LCD產能面積較2023年增長2.84%，其中1Q24、2Q24、3Q24、4Q24產能分別環(huán)比增長0.66%、0.09%、0.52%、1.07%。
需求方面，2022年11月全球大尺寸LCD面板出貨面積同比下降8.75%，其中全球LCD電視面板出貨面積同比下降1.19%，全球LCD顯示器面板出貨面積同比下降29.34%，全球筆記本電腦面板出貨面積同比下降48.14%，全球平板電腦面板出貨面積同比增長24.27%。
我們認為，伴隨著LCD擴產進入尾聲，行業(yè)將由過去供給端主導（產能變化）轉向需求端主導（終端需求大尺寸、高端化、多樣化），行業(yè)周期屬性將淡化，成長屬性顯現(xiàn)，LCD面板企業(yè)的盈利穩(wěn)定性有望逐步強化。
投資建議：LCD產業(yè)鏈建議關注三利譜、京東方A、TCL科技、康冠科技、視源股份
國內LCD面板產業(yè)從無到有、從小到大、從大到強，現(xiàn)已實現(xiàn)全球領先，我們看好京東方A、TCL科技等國內面板龍頭把握我國消費升級國產化的時代紅利，憑借高世代線所帶來的規(guī)模效應、成本優(yōu)勢以及市場份額領先所帶來的行業(yè)話語權、定價權逐步實現(xiàn)盈利能力的穩(wěn)步提升。同時，隨著LCD景氣度逐步筑底回暖，三利譜等上游偏光片廠商有望實現(xiàn)業(yè)績逐步回升。
此外，我們繼續(xù)推薦受益于海外智能交互平板需求旺盛及國內教育領域財政貼息政策的康冠科技、視源股份。
風險提示
半導體顯示器件需求不及預期的風險；半導體顯示器件價格波動的風險；生產設備及原材料供應風險。
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