>> 國信證券-社會服務(wù)行業(yè)1月投資策略：新年開局平穩(wěn)，期待政策加持與基本面復(fù)蘇驗證-230107
| 上傳日期： |
2023/1/8 |
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| 1269KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
曾光,鐘瀟,張魯 |
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此報告為加密報告 |
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維持“超配”評級。隨著國內(nèi)出行政策全面放開，雖然短期疫情仍有擾動，但中線出行復(fù)蘇趨勢相對確定。我們預(yù)計板塊行情演繹逐步從2022年博弈出行政策到未來跟蹤消費扶持政策落地及個股業(yè)績逐步驗證階段。參考海外借鑒及國內(nèi)社服行業(yè)跟蹤，立足3-6個月，兼顧政策預(yù)期、復(fù)蘇次序、業(yè)績確定性、估值水平等，優(yōu)選中國中免、王府井、中教控股、北京城鄉(xiāng)、科銳國際、九毛九、呷哺呷哺、同慶樓、錦江酒店、君亭酒店、首旅酒店、海倫司、天目湖、廣州酒家、中青旅、宋城演藝、百勝中國-S、攜程集團-S、同程旅行、華住集團-S、海底撈等。立足未來1-3年維度，聚焦景氣細分賽道的優(yōu)質(zhì)龍頭，結(jié)合中線邏輯變化等，重點推薦中國中免、錦江酒店、宋城演藝、九毛九、海倫司、君亭酒店、同慶樓、中教控股、華住集團-S、攜程集團-S、同程旅行、科銳國際、廣州酒家、百勝中國-S，海底撈、呷哺呷哺、首旅酒店、奈雪的茶等。
元旦跟蹤：整體表現(xiàn)平穩(wěn)，重點景區(qū)復(fù)蘇亮眼。今年元旦假期，國內(nèi)旅游人數(shù)同比+0.4%，恢復(fù)至2019年的43%；國內(nèi)游收入同比+4.0%，恢復(fù)至2019年的35%。元旦期間，中青旅旗下烏鎮(zhèn)和古北景區(qū)收入、天目湖酒店收入預(yù)計超疫情前；峨眉山景區(qū)客流較疫前增長約89%；黃山客流恢復(fù)超8成。
12月板塊跑贏大盤。出行政策放開利好下，12月社服板塊上漲8.21%，跑贏大盤7.73pct，個股普漲，部分餐飲及題材股漲幅較高，港股整體表現(xiàn)活躍。
免稅：海南銷售旺季來臨，客流逐步回暖。2022年1-11月，海南線下離島免稅銷售金額322億元/-27%，主要系疫情擾動影響。12月7日起海南離島免稅跨年狂歡啟動，出行放開&促消費推動下，海南免稅日均逐步超過1億元。元旦三天假期，海口、三亞、瓊海三家機場累計運送旅客32.46萬人次/+2.13%，其中三亞鳳凰機場+8.83%；海南線下離島免稅銷售額4.2億元、購物人次4.3萬人次，人均消費9816元，環(huán)比加速改善。?？孛舛?022年銷售近38億元/+105%，2023年元旦銷售額同比增長77%。
酒店餐飲：2022年11月行業(yè)恢復(fù)環(huán)比改善，餐飲龍頭加速復(fù)蘇。根據(jù)STR，2022年11月RevPAR恢復(fù)約64%（OCC-16.68pct，ADR-15.41%)，環(huán)比10月略有改善。10-11月錦江酒店境內(nèi)RevPAR恢復(fù)約62-68%，境外加速恢復(fù)超疫前。2022年11月餐飲收入同降8.40%，較疫前下降10.65%；海倫司、呷哺等元旦銷售額加速復(fù)蘇。12月30日，特海國際成功登陸聯(lián)交所。
其他：2023年1月8日起，出入境隔離限制有望全面放開，中國香港有望恢復(fù)通關(guān)，未來出入境游有望逐步復(fù)蘇；宋城演藝三亞、麗江、桂林等核心千古情項目預(yù)計2023年1月中下旬有望陸續(xù)開園。
風(fēng)險提示：自然災(zāi)害、疫情、政治等系統(tǒng)風(fēng)險；政策風(fēng)險；收購低于預(yù)期等。
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