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主要內(nèi)容
　　投行業(yè)務(wù)擴(kuò)張，市場(chǎng)情緒回暖。當(dāng)前，券商PB估值為1.27倍，處于十年來5.86%歷史分位，具有較高的安全邊際。從短期來看，隨著壓制市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)因素得以緩釋，市場(chǎng)情緒改善，券商板塊有望迎來反轉(zhuǎn)效應(yīng)，建議關(guān)注券商板塊估值修復(fù)行情。
　　市場(chǎng)成交量環(huán)比下降，IPO募資規(guī)模擴(kuò)張，兩融規(guī)模略降
　?。?）經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)方面，12月A股日均成交金額為7843億元，環(huán)比下降15.29%，同比下降30.00%。（2）投行業(yè)務(wù)方面，12月IPO數(shù)量為60家，募集資金規(guī)模為446億元，環(huán)比上升55.39%；12月再融資規(guī)模為1402億元，環(huán)比上升48.46%；企業(yè)債和公司債承銷規(guī)模為2100億元，環(huán)比下降9.14%。（3）自營業(yè)務(wù)方面，12月股債主要指數(shù)整體上升。上證綜指下跌1.97%，滬深300指數(shù)上漲0.48%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲0.06%，中證全債指數(shù)上漲0.11%。（4）從反映市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好和活躍度的兩融余額看，12月兩融日均余額為15620億元，環(huán)比下降0.39%。
　　資本市場(chǎng)改革持續(xù)推進(jìn)
　　中國證監(jiān)會(huì)正式實(shí)施貨銀對(duì)付改革，進(jìn)一步吸引境外資金進(jìn)入中國市場(chǎng)，擴(kuò)大高水平制度型對(duì)外開放。上交所和深交所就期貨和衍生品信披規(guī)則公開征求意見，支持上市公司合理利用期貨和衍生品市場(chǎng)做好風(fēng)險(xiǎn)管理工作，支持金融市場(chǎng)更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。證監(jiān)會(huì)就《股票期權(quán)交易管理辦法（征求意見稿）》公開征求意見，有助于保護(hù)股票期權(quán)交易各方的合法權(quán)益，促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展。上交所發(fā)布四項(xiàng)業(yè)務(wù)規(guī)則，有助于完善資產(chǎn)支持證券規(guī)則體系，激發(fā)市場(chǎng)創(chuàng)新發(fā)展動(dòng)力。
　　投資建議
　　當(dāng)前，券商PB估值為1.27倍，處于十年來5.86%歷史分位，具有較高的安全邊際。從短期來看，隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期放緩，地產(chǎn)融資環(huán)境改善，壓制市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)因素得以緩釋，市場(chǎng)情緒改善，券商板塊有望迎來反轉(zhuǎn)效應(yīng)。從長期來看，作為我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的重要抓手，券商會(huì)長期受益于資本市場(chǎng)制度改革以及財(cái)富管理大時(shí)代的紅利。從發(fā)展趨勢(shì)來看，行業(yè)整體向?qū)I(yè)化、差異化、特色化發(fā)展，建議關(guān)注財(cái)富管理特色鮮明的券商國聯(lián)證券、賽道獨(dú)特的互聯(lián)網(wǎng)券商?hào)|方財(cái)富；此外，也建議關(guān)注資本實(shí)力、風(fēng)險(xiǎn)管理能力、研究定價(jià)能力、業(yè)務(wù)布局方面均有優(yōu)勢(shì)的龍頭券商中信證券、中金公司。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　市場(chǎng)下跌對(duì)券商業(yè)績與估值修復(fù)帶來不確定性；金融監(jiān)管趨嚴(yán)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加??；創(chuàng)新推進(jìn)不及預(yù)期等。