>> 華創(chuàng)證券-食品飲料行業(yè)周報(bào)-2023年大眾品春節(jié)旺季反饋系列一：返鄉(xiāng)數(shù)據(jù)提振，禮贈(zèng)市場(chǎng)或成亮點(diǎn)-230109
| 上傳日期： |
2023/1/9 |
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pdf 共8頁(yè) |
來(lái)源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
歐陽(yáng)予,彭俊霖,范子盼 |
| 行業(yè)名稱： |
食品 |
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春節(jié)展望：返鄉(xiāng)或超預(yù)期，禮贈(zèng)場(chǎng)景有望加速修復(fù)。展望今年春節(jié)，1月以來(lái)多地渠道反饋動(dòng)銷明顯修復(fù)，同時(shí)交通運(yùn)輸部預(yù)計(jì)今年春節(jié)客運(yùn)量同比增長(zhǎng)99.5%，而參考往年交通部預(yù)測(cè)，20年疫情發(fā)生前預(yù)測(cè)精準(zhǔn)度均極高，20年疫情后雖有誤差但誤差幅度逐步收斂，合理預(yù)計(jì)今年春節(jié)返鄉(xiāng)回流有望大幅改善，疊加各地疫情感染逐步達(dá)峰，禮贈(zèng)場(chǎng)景有望逐步修復(fù)，預(yù)計(jì)乳制品、植物蛋白及堅(jiān)果等品類，及下沉市場(chǎng)布局更優(yōu)的企業(yè)將更為受益。此外，12月底以來(lái)疫情對(duì)生產(chǎn)、物流等方面的擾動(dòng)基本消退，當(dāng)前龍頭企業(yè)通過動(dòng)員全員、加大對(duì)經(jīng)銷商獎(jiǎng)勵(lì)折扣等方式全力追趕備貨進(jìn)度，預(yù)計(jì)供給端亦有較好保障。
子板塊跟蹤反饋：經(jīng)營(yíng)擾動(dòng)收斂，加快年節(jié)備貨追補(bǔ)。
乳制品：加速旺季備貨追補(bǔ)，春節(jié)預(yù)期積極。12月疫情放開后物流明顯改善，龍頭企業(yè)營(yíng)收環(huán)比多有提速，且渠道庫(kù)存維持良性，買贈(zèng)促銷延續(xù)理性，但到崗率下降部分?jǐn)_動(dòng)春節(jié)備貨節(jié)奏。當(dāng)前生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)均已恢復(fù)正常，企業(yè)加速備貨及終端陳列推頭等促銷動(dòng)作，目前尚未出現(xiàn)明顯缺貨，且1月初以來(lái)出貨及動(dòng)銷均有回暖，預(yù)計(jì)返鄉(xiāng)大幅改善下動(dòng)銷有望實(shí)現(xiàn)較好增長(zhǎng)。
啤酒：疫情爬坡擾動(dòng)淡季銷售，成本預(yù)期下修利好來(lái)年。受短期疫情爬坡影響，預(yù)計(jì)龍頭酒企Q4銷量中個(gè)位數(shù)-雙位數(shù)下滑。但當(dāng)前渠道庫(kù)存健康，淡季龍頭提價(jià)繼續(xù)落地，且管控放松后來(lái)年現(xiàn)飲場(chǎng)景恢復(fù)有望支撐高端化進(jìn)一步加速。此外，隨著原料包材鎖價(jià)詢價(jià)推進(jìn)，龍頭來(lái)年成本預(yù)期較此前有所下修，如華潤(rùn)成本上漲預(yù)期從5-10億下修至5億元上下，利潤(rùn)釋放潛力更足。
軟飲料：疫情放開擾動(dòng)分化，關(guān)注露露年節(jié)供需表現(xiàn)。受益于生產(chǎn)自動(dòng)化程度較高且前期網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量大幅擴(kuò)張，疫情放開后東鵬生產(chǎn)動(dòng)銷擾動(dòng)較小，新財(cái)年渠道打款發(fā)貨積極性高漲，今年禮盒裝備貨數(shù)量及類型較往年更偏理性。露露12月因疫情影響工廠生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)受到明顯擾動(dòng)，且人流下行背景下終端動(dòng)銷節(jié)奏慢于去年，預(yù)計(jì)Q4表現(xiàn)承壓；1月以來(lái)動(dòng)銷開始提速，且春節(jié)返鄉(xiāng)回流或使得終端動(dòng)銷存在超預(yù)期可能，但考慮今年生產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期，需緊密跟蹤是否出現(xiàn)缺貨現(xiàn)象。
休閑零食：備貨積極性提升，建議緊密跟蹤春節(jié)動(dòng)銷。疫情放開后不同模式/品類間表現(xiàn)分化，連鎖型直接受人流減少?zèng)_擊，制造型中堅(jiān)果禮盒裝等略有受損，而性價(jià)比高的散貨零食春節(jié)備貨反饋良好。具體標(biāo)的看，洽洽12月堅(jiān)果出貨持平，國(guó)葵增長(zhǎng)略超預(yù)期，但11-12月已完成春節(jié)80%備貨量奠定Q4增長(zhǎng)提速基礎(chǔ)，且進(jìn)入1月經(jīng)銷商備貨積極性明顯提升；鹽津受益于年貨節(jié)電商渠道高增，零食連鎖渠道維持較好表現(xiàn)，12月預(yù)期30%以上增速。
速凍食品：疫情政策優(yōu)化+旺季節(jié)奏前移，企業(yè)出貨普遍加快。疫情政策優(yōu)化后，以鄉(xiāng)宴為代表的餐飲需求率先復(fù)蘇，加上今年春節(jié)較往年提前，主流企業(yè)出貨同比均有改善。疫情沖擊下安井生產(chǎn)端相對(duì)穩(wěn)定，受益于12月初提價(jià)刺激，加上備貨周期縮短，企業(yè)發(fā)貨延續(xù)良性增長(zhǎng)。千味則受益于鄉(xiāng)村紅白喜事補(bǔ)辦，鄉(xiāng)宴需求回暖帶動(dòng)出貨環(huán)比進(jìn)一步改善。此外防控優(yōu)化后居家消費(fèi)增多，帶動(dòng)三全動(dòng)銷有所加快，提價(jià)傳導(dǎo)順利。
連鎖：?jiǎn)蔚耆笨谮呌谑照?，企業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)比改善。12月起新冠感染人數(shù)增加，客流量同比仍有下滑，但環(huán)比11月改善明顯，考慮到1月起疫情陸續(xù)過峰，當(dāng)前企業(yè)經(jīng)營(yíng)更趨修復(fù)。絕味12月初閉店環(huán)比增加，但在營(yíng)單店在世界杯等活動(dòng)拉動(dòng)下缺口有所收窄。周黑鴨12月缺口仍在四成左右，但環(huán)比11月有所收斂。紫燕則受益于餐飲歇業(yè)，佐餐需求增加，渠道反饋12月單店反而有所增長(zhǎng)。此外巴比12月下旬由于上海疫情達(dá)峰，單店缺口環(huán)比放大，1月起由于今年春節(jié)有所提前，加上疫情政策優(yōu)化，在滬人員提前返鄉(xiāng)，門店提早進(jìn)入淡季，23Q1存在一定壓力。
調(diào)味品：備貨周期縮短致使渠道壓力加大，企業(yè)表現(xiàn)繼續(xù)分化。今年春節(jié)較往年提前，導(dǎo)致1月實(shí)際出貨天數(shù)縮短，間接導(dǎo)致渠道備貨和資金壓力加大，但好在餐飲復(fù)蘇趨勢(shì)明確，商圈流量已在回暖，預(yù)計(jì)動(dòng)銷高峰將在節(jié)前來(lái)臨。海天備貨獎(jiǎng)勵(lì)為2-2.5個(gè)點(diǎn)，考慮產(chǎn)品搭贈(zèng)后備貨折扣約5-5.5個(gè)點(diǎn)，但當(dāng)前渠道庫(kù)存仍在高位，經(jīng)銷商備貨積極性有限，12月完成比例6+%。中炬則延續(xù)較大折扣力度，年前打款給予88折，帶動(dòng)12月同比小幅增長(zhǎng)。而李錦記年前打款返利6個(gè)點(diǎn)，考慮其他補(bǔ)貼，總備貨折扣接近7個(gè)點(diǎn)。千禾在零添加風(fēng)波后渠道招商加快，同時(shí)終端鋪貨率進(jìn)一步提升，高增勢(shì)頭繼續(xù)延續(xù)。
烘焙：上游酵母旺季備貨積極，下游需求受疫情擾動(dòng)。Q4為酵母銷售旺季，同時(shí)疫情導(dǎo)致居家消費(fèi)增加，安琪小包裝酵母以及食品原料產(chǎn)品備貨積極，預(yù)計(jì)12月國(guó)內(nèi)銷售有望恢復(fù)至雙位數(shù)。因疫情影響，下游桃李短保生產(chǎn)、運(yùn)輸、消費(fèi)場(chǎng)景受損，隨著第一輪感染逐步至高峰，短保12月最后一周發(fā)貨接近正常。后續(xù)隨著疫情常態(tài)化，短保需求及國(guó)內(nèi)烘焙酵母均有望逐步復(fù)蘇。此外，當(dāng)下糖蜜、油脂均有回落趨勢(shì)，明年原料壓力有望減輕。立高促銷政策延續(xù)，帶動(dòng)12月發(fā)貨同比實(shí)現(xiàn)高個(gè)位數(shù)到雙位數(shù)增長(zhǎng)，同時(shí)考慮春節(jié)提前且旺季來(lái)臨，預(yù)計(jì)訂單層面表現(xiàn)更為強(qiáng)勁
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